Mục lục
- Tại sao giá trị công ty tư nhân?
- Sở hữu công cộng và sở hữu công cộng
- Báo cáo riêng tư và công khai
- Tăng vốn
- Định giá so sánh của các công ty
- Số liệu định giá cổ phần tư nhân
- Ước tính dòng tiền chiết khấu
- Tính toán Beta cho các công ty tư nhân
- Xác định cấu trúc vốn
- Vấn đề với định giá công ty tư nhân
- Điểm mấu chốt
Xác định giá trị thị trường của một công ty giao dịch công khai có thể được thực hiện bằng cách nhân giá cổ phiếu của nó với cổ phiếu đang lưu hành. Điều đó đủ dễ dàng. Nhưng quy trình cho các công ty tư nhân không đơn giản hay minh bạch. Các công ty tư nhân không báo cáo tài chính của họ một cách công khai và vì không có cổ phiếu nào được niêm yết trên sàn giao dịch, nên việc xác định giá trị của công ty thường rất khó khăn. Tiếp tục đọc để tìm hiểu thêm về các công ty tư nhân và một số cách mà họ có giá trị.
Chìa khóa chính
- Xác định giá trị của các công ty đại chúng dễ dàng hơn nhiều so với các công ty tư nhân không cung cấp tài chính cho công chúng. Bạn có thể sử dụng phương pháp phân tích công ty tương đương, bao gồm tìm kiếm các công ty đại chúng tương tự. Sử dụng kết quả từ các đối thủ cạnh tranh công khai gần nhất của một công ty tư nhân, bạn có thể xác định giá trị của nó bằng cách sử dụng EBIDTA hoặc nhiều giá trị doanh nghiệp. Phương pháp dòng tiền chiết khấu yêu cầu ước tính tăng trưởng doanh thu của công ty mục tiêu bằng cách lấy trung bình tốc độ tăng trưởng doanh thu của các công ty tương tự. Tất cả các tính toán được dựa trên các giả định và ước tính, và có thể không chính xác.
Tại sao giá trị công ty tư nhân?
Định giá là một phần quan trọng trong kinh doanh, cho chính các công ty, mà còn cho các nhà đầu tư. Đối với các công ty, định giá có thể giúp đo lường sự tiến bộ và thành công của họ và có thể giúp họ theo dõi hiệu suất của họ trên thị trường so với những người khác. Các nhà đầu tư có thể sử dụng định giá để giúp xác định giá trị của các khoản đầu tư tiềm năng. Họ có thể làm điều này bằng cách sử dụng dữ liệu và thông tin được công khai bởi một công ty. Bất kể định giá dành cho ai, về cơ bản, nó mô tả giá trị của công ty.
Như chúng tôi đã đề cập ở trên, việc xác định giá trị của một công ty đại chúng tương đối đơn giản hơn so với các công ty tư nhân. Đó là vì lượng dữ liệu và thông tin có sẵn của các công ty đại chúng.
Sở hữu công cộng và sở hữu công cộng
Sự khác biệt rõ ràng nhất giữa các công ty tư nhân và giao dịch công khai là các công ty đại chúng đã bán ít nhất một phần quyền sở hữu của công ty trong đợt chào bán công khai ban đầu (IPO). IPO cung cấp cho các cổ đông bên ngoài cơ hội mua cổ phần trong công ty hoặc vốn chủ sở hữu dưới dạng cổ phiếu. Sau khi công ty hoàn thành IPO, cổ phiếu sẽ được bán trên thị trường thứ cấp cho nhóm nhà đầu tư nói chung.
Quyền sở hữu của các công ty tư nhân, mặt khác, vẫn nằm trong tay của một vài cổ đông được lựa chọn. Danh sách chủ sở hữu thường bao gồm người sáng lập của công ty, thành viên gia đình trong trường hợp kinh doanh gia đình, cùng với các nhà đầu tư ban đầu như nhà đầu tư thiên thần hoặc nhà đầu tư mạo hiểm. Các công ty tư nhân không có các yêu cầu giống như các công ty đại chúng làm cho các tiêu chuẩn kế toán. Điều này làm cho nó dễ dàng để báo cáo hơn nếu công ty đã công khai.
Định giá các công ty tư nhân
Báo cáo riêng tư và công khai
Các công ty đại chúng phải tuân thủ các tiêu chuẩn kế toán và báo cáo. Những tiêu chuẩn này được quy định bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), bao gồm việc báo cáo nhiều hồ sơ cho các cổ đông bao gồm báo cáo thu nhập hàng năm và hàng quý và thông báo về hoạt động giao dịch nội gián.
Các công ty tư nhân không bị ràng buộc bởi các quy định nghiêm ngặt như vậy. Điều này cho phép họ tiến hành kinh doanh mà không phải lo lắng quá nhiều về chính sách của SEC và nhận thức của cổ đông công cộng. Việc thiếu các yêu cầu báo cáo nghiêm ngặt là một trong những lý do chính tại sao các công ty tư nhân vẫn riêng tư.
Tăng vốn
Thị trường công cộng
Lợi thế lớn nhất của việc ra mắt công chúng là khả năng khai thác thị trường tài chính công bằng vốn bằng cách phát hành cổ phiếu công cộng hoặc trái phiếu doanh nghiệp. Có quyền truy cập vào vốn như vậy có thể cho phép các công ty đại chúng huy động vốn để thực hiện các dự án mới hoặc mở rộng kinh doanh.
Sở hữu cổ phần tư nhân
Mặc dù các công ty tư nhân thường không thể tiếp cận được với các nhà đầu tư trung bình, nhưng có những lúc các công ty tư nhân có thể cần tăng vốn. Do đó, họ có thể cần bán một phần quyền sở hữu trong công ty. Ví dụ, các công ty tư nhân có thể chọn cung cấp cho nhân viên cơ hội mua cổ phiếu trong công ty dưới dạng bồi thường bằng cách cung cấp cổ phiếu để mua.
Các công ty tư nhân cũng có thể tìm kiếm vốn từ đầu tư vốn cổ phần tư nhân và đầu tư mạo hiểm. Trong trường hợp như vậy, những người đầu tư vào một công ty tư nhân phải có khả năng ước tính giá trị của công ty trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ tìm hiểu một số phương pháp định giá của các công ty tư nhân được các nhà đầu tư sử dụng.
Định giá so sánh của các công ty
Cách phổ biến nhất để ước tính giá trị của một công ty tư nhân là sử dụng phân tích công ty so sánh (CCA). Cách tiếp cận này liên quan đến việc tìm kiếm các công ty giao dịch công khai gần giống với công ty tư nhân hoặc công ty mục tiêu.
Quá trình này bao gồm các công ty nghiên cứu cùng ngành, lý tưởng là đối thủ cạnh tranh trực tiếp, quy mô, tuổi tác và tốc độ tăng trưởng tương tự. Thông thường, một số công ty trong ngành được xác định tương tự như công ty mục tiêu. Khi một nhóm ngành được thành lập, có thể tính trung bình các giá trị hoặc bội số của chúng để mang lại cảm giác về nơi công ty tư nhân phù hợp với ngành của mình.
Ví dụ: nếu chúng tôi đang cố gắng định giá cổ phần trong một nhà bán lẻ hàng may mặc cỡ trung bình, chúng tôi sẽ tìm kiếm các công ty đại chúng có quy mô và tầm vóc tương tự với công ty mục tiêu. Khi nhóm ngang hàng được thành lập, chúng tôi sẽ tính trung bình ngành bao gồm tỷ suất lợi nhuận hoạt động, dòng tiền tự do và doanh số trên mỗi feet vuông là một số liệu quan trọng trong doanh số bán lẻ.
Số liệu định giá cổ phần tư nhân
Các số liệu định giá vốn chủ sở hữu cũng phải được thu thập, bao gồm giá trên thu nhập, giá bán, giá trên sổ sách và dòng tiền từ giá đến miễn phí. Bội số EBIDTA có thể giúp tìm kiếm giá trị doanh nghiệp của công ty mục tiêu (EV) là lý do tại sao nó cũng được gọi là bội số giá trị doanh nghiệp. Điều này cung cấp một định giá chính xác hơn nhiều vì nó bao gồm nợ trong tính toán giá trị của nó.
Bội số doanh nghiệp được tính bằng cách chia giá trị doanh nghiệp cho thu nhập của công ty trước thuế lãi, khấu hao và khấu hao (EBIDTA). Giá trị doanh nghiệp của công ty là tổng giá trị vốn hóa thị trường, giá trị nợ, (lãi suất thiểu số, cổ phiếu ưu đãi trừ vào tiền mặt và các khoản tương đương tiền.
Nếu công ty mục tiêu hoạt động trong một ngành công nghiệp đã thấy các vụ mua lại gần đây, sáp nhập công ty hoặc IPO, chúng tôi có thể sử dụng thông tin tài chính từ các giao dịch đó để tính toán định giá. Vì các chủ ngân hàng đầu tư và nhóm tài chính doanh nghiệp đã xác định giá trị của các đối thủ cạnh tranh gần nhất của mục tiêu, chúng tôi có thể sử dụng kết quả của họ để phân tích các công ty có thị phần tương đương để đưa ra ước tính về định giá của công ty mục tiêu.
Mặc dù không có hai công ty nào giống nhau, bằng cách hợp nhất và lấy trung bình dữ liệu từ phân tích công ty có thể so sánh, chúng tôi có thể xác định cách công ty mục tiêu so sánh với nhóm ngang hàng được giao dịch công khai. Từ đó, chúng tôi ở vị trí tốt hơn để ước tính giá trị của công ty mục tiêu.
Ước tính dòng tiền chiết khấu
Phương pháp dòng tiền chiết khấu để định giá một công ty tư nhân, dòng tiền chiết khấu của các công ty tương tự trong nhóm ngang hàng được tính toán và áp dụng cho công ty mục tiêu. Bước đầu tiên liên quan đến việc ước tính tăng trưởng doanh thu của công ty mục tiêu bằng cách lấy trung bình tốc độ tăng trưởng doanh thu của các công ty trong nhóm ngang hàng.
Điều này thường có thể là một thách thức đối với các công ty tư nhân do giai đoạn của công ty trong các phương pháp kế toán vòng đời và quản lý của công ty. Do các công ty tư nhân không tuân theo các chuẩn mực kế toán nghiêm ngặt như các công ty đại chúng, nên các báo cáo kế toán của các công ty tư nhân thường khác nhau đáng kể và có thể bao gồm một số chi phí cá nhân cùng với chi phí kinh doanh. cũng sẽ bao gồm việc trả cổ tức cho quyền sở hữu.
Khi doanh thu đã được ước tính, chúng tôi có thể ước tính những thay đổi dự kiến về chi phí hoạt động, thuế và vốn lưu động. Dòng tiền miễn phí sau đó có thể được tính toán. Điều này cung cấp tiền hoạt động còn lại sau khi chi phí vốn đã được khấu trừ. Dòng tiền miễn phí thường được các nhà đầu tư sử dụng để xác định số tiền có sẵn để trả lại cho các cổ đông, ví dụ, hình thức cổ tức.
Tính toán Beta cho các công ty tư nhân
Bước tiếp theo sẽ là tính toán tỷ lệ beta, thuế suất và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D / E) của nhóm ngang hàng. Cuối cùng, chi phí vốn trung bình (WACC) cần phải được tính toán. WACC tính toán chi phí vốn trung bình cho dù nó được tài trợ thông qua nợ và vốn chủ sở hữu.
Chi phí vốn cổ phần có thể được ước tính bằng Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Chi phí nợ thường sẽ được xác định bằng cách kiểm tra lịch sử tín dụng của mục tiêu để xác định lãi suất được tính cho công ty. Các chi tiết về cấu trúc vốn bao gồm các khoản nợ và trọng số vốn chủ sở hữu, cũng như chi phí vốn từ nhóm ngang hàng cũng cần được đưa vào tính toán của WACC.
Xác định cấu trúc vốn
Mặc dù việc xác định cấu trúc vốn của mục tiêu có thể khó khăn, trung bình ngành có thể giúp tính toán. Tuy nhiên, có khả năng chi phí vốn và nợ của công ty tư nhân sẽ cao hơn so với các đối tác giao dịch công khai, do đó, có thể cần phải điều chỉnh một chút cho cơ cấu doanh nghiệp trung bình để tính các chi phí tăng cao này. Thông thường, phí bảo hiểm được thêm vào chi phí vốn cho một công ty tư nhân để bù đắp cho sự thiếu thanh khoản trong việc nắm giữ vị thế vốn chủ sở hữu trong công ty.
Khi cấu trúc vốn thích hợp đã được ước tính, WACC có thể được tính toán. WACC cung cấp tỷ lệ chiết khấu cho công ty mục tiêu để bằng cách chiết khấu dòng tiền ước tính của mục tiêu, chúng tôi có thể thiết lập giá trị hợp lý của công ty tư nhân. Phí bảo hiểm tính thanh khoản, như đã đề cập trước đây, cũng có thể được thêm vào tỷ lệ chiết khấu để bù đắp cho các nhà đầu tư tiềm năng cho đầu tư tư nhân.
Định giá công ty tư nhân có thể không chính xác bởi vì họ dựa trên các giả định và ước tính.
Vấn đề với định giá công ty tư nhân
Mặc dù có thể có một số cách hợp lệ chúng ta có thể định giá các công ty tư nhân, nhưng đó không phải là một khoa học chính xác. Đó là bởi vì những tính toán này chỉ đơn thuần dựa trên một loạt các giả định và ước tính. Hơn nữa, có thể có một số sự kiện một lần nhất định có thể ảnh hưởng đến một công ty tương đương, có thể ảnh hưởng đến việc định giá của một công ty tư nhân. Những loại trường hợp này thường khó có thể tham gia và thường đòi hỏi độ tin cậy cao hơn. Mặt khác, định giá công ty đại chúng có xu hướng cụ thể hơn nhiều vì giá trị của chúng dựa trên dữ liệu thực tế.
Điểm mấu chốt
Như bạn có thể thấy, việc định giá của một công ty tư nhân có đầy đủ các giả định, ước tính dự đoán tốt nhất và trung bình ngành. Với sự thiếu minh bạch liên quan đến các công ty tư nhân, việc đặt một giá trị đáng tin cậy cho các doanh nghiệp như vậy là một nhiệm vụ khó khăn. Một số phương pháp khác tồn tại được sử dụng trong ngành công nghiệp cổ phần tư nhân và bởi các nhóm tư vấn tài chính doanh nghiệp để xác định giá trị của các công ty tư nhân.
