Tiền mặt là huyết mạch của một công ty. Nếu vòng đời này xấu đi, thì khả năng của công ty sẽ tài trợ cho hoạt động, tái đầu tư và đáp ứng các yêu cầu về vốn và thanh toán. Hiểu sức khỏe dòng tiền của một công ty là điều cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư. Một cách tốt để đánh giá triển vọng dòng tiền của công ty là xem xét quản lý vốn lưu động (WCM) của công ty.
Vốn lưu động là gì?
Vốn lưu động đề cập đến tiền mặt mà doanh nghiệp yêu cầu cho hoạt động hàng ngày, hay cụ thể hơn là tài trợ cho việc chuyển đổi nguyên liệu thô thành hàng hóa thành phẩm mà công ty bán để thanh toán. Trong số các hạng mục quan trọng nhất của vốn lưu động là mức tồn kho, các khoản phải thu và các khoản phải trả. Các nhà phân tích nhìn vào các mục này để biết các dấu hiệu về hiệu quả và sức mạnh tài chính của công ty.
Lấy một trường hợp đơn giản: Một công ty nước sốt mì spaghetti nhỏ sử dụng 100 đô la để xây dựng kho cà chua, hành tây, tỏi, gia vị, v.v. Một tuần sau, công ty lắp ráp các thành phần thành nước sốt và chuyển nó ra ngoài. Một tuần sau đó, kiểm tra đến từ khách hàng. 100 đô la đó, đã được gắn trong hai tuần, là vốn lưu động của công ty. Công ty bán nước sốt spaghetti càng nhanh, công ty càng sớm có thể ra ngoài và mua nguyên liệu mới, sẽ được chế biến thành nhiều loại nước sốt được bán với lợi nhuận. Nếu các thành phần tồn kho trong một tháng, tiền mặt của công ty bị ràng buộc và không thể được sử dụng để phát triển doanh nghiệp. Tệ hơn nữa, công ty có thể bị buộc tiền mặt khi cần thanh toán hóa đơn và đầu tư. Vốn lưu động cũng bị mắc kẹt khi khách hàng không thanh toán hóa đơn đúng hạn hoặc nhà cung cấp được thanh toán quá nhanh hoặc không đủ nhanh.
Công ty càng quản lý vốn lưu động tốt thì càng cần phải vay ít. Ngay cả các công ty có thặng dư tiền mặt cũng cần quản lý vốn lưu động để đảm bảo rằng các khoản thặng dư đó được đầu tư theo cách sẽ tạo ra lợi nhuận phù hợp cho các nhà đầu tư.
Không phải tất cả các công ty đều giống nhau
Một số công ty vốn đã được đặt tốt hơn so với những người khác. Chẳng hạn, các công ty bảo hiểm nhận được các khoản thanh toán cao cấp trước khi phải thực hiện bất kỳ khoản thanh toán nào; tuy nhiên, các công ty bảo hiểm có dòng tiền mặt không thể đoán trước khi có yêu cầu bồi thường.
Thông thường, một nhà bán lẻ lớn như Wal-Mart Stores Inc. (WMT) không có gì phải lo lắng khi nói đến các khoản phải thu: khách hàng thanh toán hàng hóa tại chỗ. Hàng tồn kho đại diện cho vấn đề lớn nhất đối với các nhà bán lẻ; như vậy, họ phải thực hiện dự báo hàng tồn kho nghiêm ngặt hoặc họ có nguy cơ bị loại khỏi hoạt động kinh doanh trong một thời gian ngắn.
Thời gian và tính gộp của thanh toán có thể gây ra những rắc rối nghiêm trọng. Các công ty sản xuất, ví dụ, phải chịu chi phí trả trước đáng kể cho vật liệu và nhân công trước khi nhận được thanh toán. Phần lớn thời gian họ ăn nhiều tiền hơn số tiền họ tạo ra.
Đánh giá công ty
Các nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty chú trọng quản lý chuỗi cung ứng để đảm bảo các điều khoản thương mại được tối ưu hóa. Ngày bán hàng xuất sắc, hay viết tắt là DSO, là một dấu hiệu tốt về thực tiễn quản lý vốn lưu động. DSO cung cấp một hướng dẫn sơ bộ về số ngày mà một công ty thực hiện để thu tiền thanh toán sau khi bán hàng. Đây là công thức đơn giản:
Các khoản phải thu / Doanh thu hàng năm / 365 ngày
Tăng DSO là một dấu hiệu của sự cố bởi vì nó cho thấy rằng một công ty đang mất nhiều thời gian hơn để thu các khoản thanh toán của mình. Nó cho thấy rằng công ty sẽ không có đủ tiền mặt để tài trợ cho các nghĩa vụ ngắn hạn vì chu kỳ tiền mặt đang kéo dài. Sự tăng đột biến trong DSO thậm chí còn đáng lo ngại hơn, đặc biệt là đối với các công ty vốn đã ít tiền mặt.
Tỷ lệ vòng quay hàng tồn kho cung cấp một công cụ tốt khác để đánh giá hiệu quả của WCM. Tỷ lệ hàng tồn kho cho thấy mức độ nhanh chóng / thường xuyên của các công ty có thể đưa hàng hóa của họ hoàn toàn ra khỏi kệ. Tỷ lệ hàng tồn kho trông như thế này:
Giá vốn hàng bán (giá vốn hàng bán) / Hàng tồn kho
Nói rộng hơn, tỷ lệ doanh thu hàng tồn kho cao là tốt cho kinh doanh. Sản phẩm ngồi trên kệ không kiếm được tiền. Cấp, tăng tỷ lệ có thể là một dấu hiệu tích cực, cho thấy rằng quản lý, dự kiến doanh số sẽ tăng, đang xây dựng hàng tồn kho trước thời hạn.
Đối với các nhà đầu tư, tỷ lệ doanh thu hàng tồn kho của một công ty được nhìn thấy rõ nhất trong bối cảnh của các đối thủ cạnh tranh. Trong một lĩnh vực nhất định, ví dụ, thông thường, một công ty hoàn toàn bán hết và bổ sung sáu lần một năm, một công ty đạt được tỷ lệ doanh thu là bốn là kém hiệu quả.
Các công ty như gã khổng lồ máy tính Dell đã sớm nhận ra rằng một cách tốt để tăng giá trị cho cổ đông là tăng cường quản lý vốn lưu động. Hệ thống quản lý chuỗi cung ứng đẳng cấp thế giới của công ty đảm bảo DSO luôn ở mức thấp. Sự cải thiện trong vòng quay hàng tồn kho làm tăng dòng tiền, tất cả trừ việc loại bỏ rủi ro thanh khoản, khiến Dell có thêm tiền mặt trên bảng cân đối để phân phối cho các cổ đông hoặc kế hoạch tăng trưởng quỹ.
Quản lý vốn lưu động đặc biệt của Dell chắc chắn đã vượt xa những nhà điều hành hàng đầu, những người không đủ lo lắng về sự khắt khe của WCM. Một số CEO thường xem vay và tăng vốn chủ sở hữu là cách duy nhất để thúc đẩy dòng tiền. Những lần khác, khi phải đối mặt với khủng hoảng tiền mặt, thay vì thiết lập mức doanh thu hàng tồn kho thẳng và giảm DSO, các nhóm quản lý này theo đuổi việc cắt giảm chi phí và tái cơ cấu có thể gây ra vấn đề sau này.
Phần kết luận
Tiền mặt là vua, đặc biệt là vào thời điểm mà việc gây quỹ trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Để nó trôi đi là một sự giám sát mà các nhà đầu tư không nên tha thứ. Phân tích vốn lưu động của một công ty có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc tuyệt vời về việc công ty xử lý tiền mặt tốt như thế nào và liệu có khả năng có bất kỳ khoản nào để tài trợ cho tăng trưởng và đóng góp vào giá trị của cổ đông hay không.
