Hung Convertibles là gì?
Chuyển đổi Hùng là chứng khoán chuyển đổi trong đó giá cổ phiếu của cơ sở thấp hơn giá chuyển đổi, khiến cho chứng khoán sẽ không được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông.
Chìa khóa chính
- Chuyển đổi Hung là chứng khoán chuyển đổi trong đó giá cổ phiếu của cơ sở thấp hơn giá chuyển đổi, khiến chứng khoán không có khả năng được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. giống như các công cụ nợ hơn. Để giải quyết vấn đề chuyển đổi treo, một công ty sẽ cần phải cải thiện các nguyên tắc cơ bản của mình để thúc đẩy cổ phiếu phổ thông đủ cao để đạt được giá chuyển đổi.
Hiểu biết về Hung Convertibles
Do triển vọng chuyển đổi hạn chế của họ, treo mui trần, còn được gọi là chuyển đổi bị vỡ, giao dịch giống như các công cụ nợ hơn là chứng khoán bán cổ phần. Hung convertibles cũng đề cập đến hai trường hợp khác mà khả năng chuyển đổi là thấp:
- Nếu nhà phát hành không thể buộc chuyển đổi cho đến khi cổ phiếu phổ thông cơ bản đạt đến mức giá được xác định trước. Bởi vì ngày gọi vẫn còn rất xa.
Chuyển đổi Hùng có thể ở dạng trái phiếu, được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp, hoặc ghi nợ, phụ thuộc vào lời hứa của nhà phát hành để trả nghĩa vụ của mình. Ví dụ: hãy xem xét một bộ sửa đổi chuyển đổi có mệnh giá 1.000 đô la có thể được chuyển đổi thành 100 cổ phiếu, với giá chuyển đổi là 10 đô la. Nếu giá của cổ phiếu cơ bản là 4 đô la, thì khoản nợ này sẽ được coi là chuyển đổi treo, đặc biệt là nếu nó đáo hạn trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Do đó, một khoản nợ như vậy sẽ được định giá như một công cụ nợ, với giá được xác định bởi một số yếu tố bao gồm lãi suất, kỳ hạn, lãi suất và lãi suất thị trường hiện tại và xếp hạng tín dụng của nhà phát hành.
Định giá chuyển đổi cũng là một bài tập phức tạp vì các yếu tố ảnh hưởng đến trái phiếu, chẳng hạn như lãi suất và các yếu tố tác động đến cổ phiếu, như tăng trưởng thu nhập, phải được phân tích song song. Theo Calamos, giá của một giao dịch chuyển đổi gần với giá trị đầu tư của nó, hoặc giá trị của một trái phiếu không chuyển đổi tương đương, sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi lãi suất so với một giao dịch gần với giá trị chuyển đổi của nó. Tuy nhiên, nói chung, một sự thay đổi về các nguyên tắc cơ bản của công ty phát hành, dù tốt hơn hay tồi tệ hơn, sẽ có tác động lớn nhất đến giá chuyển đổi.
Để giải quyết vấn đề chuyển đổi treo, do đó, một công ty sẽ cần phải cải thiện các yếu tố cơ bản của nó, chẳng hạn như tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận hoạt động hoặc hoàn vốn đầu tư, để thúc đẩy cổ phiếu phổ thông đủ cao để đạt được giá chuyển đổi.
Lợi ích và hạn chế của Hung Convertibles
Một số nhà đầu tư xem chứng khoán chuyển đổi treo là tốt nhất của cả hai thế giới. Họ có chất lượng tạo ra thu nhập và giá cả ổn định của trái phiếu cộng với tính năng chuyển đổi có thể mang lại tiềm năng để có được cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông, trong lịch sử đã cung cấp sự tăng giá vốn lớn hơn và ít nhạy cảm hơn với lãi suất so với trái phiếu. Nói cách khác, một nhà đầu tư được trả tiền để chờ đợi bằng cách kiếm các khoản thanh toán phiếu lãi cho đến khi đáo hạn hoặc chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu chung. Đối với một nhà đầu tư cổ phần, mui trần có thể cung cấp một mức độ tham gia vào các thị trường tăng và bảo vệ nhiều nhược điểm hơn trong các thị trường hỗn loạn hơn là sở hữu cổ phiếu phổ thông hoàn toàn.
Hung mui trần đi kèm với nhược điểm là tốt. Do tính năng chuyển đổi, công ty chuyển đổi trả lãi suất coupon thấp hơn so với trái phiếu có cùng kỳ hạn và chất lượng tín dụng. Quản lý đầu tư của Convertibles Calamos Investments chốt mức chênh lệch này ở mức 300 đến 400 điểm cơ bản, khá chênh lệch trong môi trường lãi suất thấp hiện nay. Và nếu cổ phiếu của tổ chức phát hành hoạt động kém, nhà đầu tư sẽ bị bỏ lại với một trái phiếu thanh toán thấp hơn.
