Mục lục
- Phá giá năm 2015
- Thị trường bất ngờ
- Ảnh hưởng đến IMF
- Quan điểm hoài nghi
- Nguyên tắc cơ bản thị trường
- Tác động đến thị trường thương mại toàn cầu
- Tác động đến Ấn Độ
- Điểm mấu chốt
Vào ngày 5 tháng 8 năm 2019, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đặt tỷ lệ tham chiếu hàng ngày của đồng nhân dân tệ dưới 7 lần đầu tiên trong hơn một thập kỷ. Điều này, để đáp trả mức thuế mới 10% đối với hàng nhập khẩu trị giá 300 tỷ USD của chính quyền Trump do chính quyền Trump áp đặt, sẽ bắt đầu có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9 năm 2019. Thị trường toàn cầu bị bán tháo khi di chuyển, kể cả ở Mỹ, nơi DJIA mất 2.9 % trong ngày tồi tệ nhất của năm 2019 cho đến nay.
Nó chỉ là chiếc salvo mới nhất trong cuộc chiến thương mại Trung Quốc của Hoa Kỳ, nhưng chắc chắn không phải là lần đầu tiên Trung Quốc phá giá tiền tệ.
Chìa khóa chính
- Sau một thập kỷ tăng giá ổn định so với đồng đô la Mỹ, các nhà đầu tư đã quen với sự ổn định và sức mạnh ngày càng tăng của đồng nhân dân tệ. Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã cam kết cam kết của chính phủ về cải cách nền kinh tế của Trung Quốc theo hướng thị trường hơn kể từ khi ông lần đầu tiên văn phòng vào tháng 3 năm 2013. Trả lời phản hồi của IMF, nhiều người nghi ngờ cam kết của Trung Quốc đối với các giá trị thị trường tự do cho rằng chính sách tỷ giá hối đoái mới vẫn giống với một khoản nổi do quản lý.
Yuan: Biểu đồ lịch sử đô la.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ chính thức đặt tên cho Trung Quốc là một kẻ thao túng tiền tệ vào ngày 5 tháng 8 năm 2019. Đây là lần đầu tiên Hoa Kỳ làm như vậy kể từ năm 1984. Trong khi chủ yếu là một động thái mang tính biểu tượng, việc đặt tên đã mở ra cơ hội cho chính quyền Trump tham khảo với Tiền tệ Quốc tế Quỹ để loại bỏ bất kỳ lợi thế không công bằng tiền tệ của Trung Quốc đã cung cấp cho đất nước.
Phá giá năm 2015
Vào ngày 11 tháng 8 năm 2015, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã gây ngạc nhiên cho thị trường với ba lần phá giá liên tiếp của đồng Nhân dân tệ hoặc Nhân dân tệ (CNY), giảm hơn 3% giá trị. Kể từ năm 2005, tiền tệ của Trung Quốc đã tăng giá 33% so với đồng đô la Mỹ và lần mất giá đầu tiên đánh dấu sự sụt giảm đáng kể nhất trong 20 năm. Mặc dù động thái này là bất ngờ và được nhiều người tin là một nỗ lực tuyệt vọng của Trung Quốc nhằm thúc đẩy xuất khẩu để hỗ trợ nền kinh tế đang tăng trưởng chậm nhất trong một phần tư thế kỷ, PBOC tuyên bố rằng sự mất giá là một phần của cải cách nhằm hướng tới một nền kinh tế định hướng thị trường hơn. Động thái này đã có tác động đáng kể trên toàn thế giới.
Thị trường bất ngờ
Sau một thập kỷ tăng giá ổn định so với đồng đô la Mỹ, các nhà đầu tư đã quen với sự ổn định và sức mạnh ngày càng tăng của đồng nhân dân tệ. Do đó, trong khi có một sự thay đổi không đáng kể đối với các thị trường Forex, thì tỷ lệ sụt giảm lên tới 4% trong hai ngày tiếp theo đã khiến các nhà đầu tư náo loạn.
Các thị trường và chỉ số chứng khoán Mỹ, bao gồm Chỉ số công nghiệp trung bình (JonesIA), S & P 500, và thị trường châu Âu và châu Mỹ Latinh đã giảm. Hầu hết các loại tiền tệ cũng quay cuồng. Trong khi một số người lập luận rằng động thái này báo hiệu một nỗ lực làm cho xuất khẩu trông hấp dẫn hơn, ngay cả khi sự mở rộng của nền kinh tế Trung Quốc chậm lại, PBOC chỉ ra rằng các yếu tố khác thúc đẩy sự mất giá.
Ảnh hưởng đến IMF
Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã cam kết cam kết của chính phủ về cải cách nền kinh tế Trung Quốc theo hướng định hướng thị trường hơn kể từ khi ông mới nhậm chức vào tháng 3 năm 2013. Điều đó khiến POBC cho rằng mục đích của sự mất giá là cho phép thị trường trở nên công cụ hơn. xác định giá trị nhân dân tệ đáng tin cậy hơn.
Thông báo giảm giá đi kèm với tuyên bố chính thức từ PBOC rằng do "khấu hao một lần" này, "tỷ giá ngang giá trung tâm của đồng nhân dân tệ sẽ phù hợp chặt chẽ hơn với tỷ giá giao ngay của ngày hôm trước", nhằm vào thị trường vai trò lớn hơn trong việc xác định tỷ giá hối đoái đồng Nhân dân tệ với mục tiêu cho phép cải cách tiền tệ sâu hơn."
Vào thời điểm đó, một giáo sư tại Đại học Cornell chỉ ra rằng động thái này cũng phù hợp với những cải cách định hướng thị trường chậm nhưng ổn định của Trung Quốc. Sự mất giá tiền tệ là một trong nhiều công cụ chính sách tiền tệ mà PBOC sử dụng trong năm 2015, bao gồm cắt giảm lãi suất và điều tiết thị trường tài chính chặt chẽ hơn.
Ngoài ra còn có một động lực khác để quyết định của Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ quyết tâm của Trung Quốc được đưa vào rổ rút tiền đặc biệt (SDF) của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (SDR). SDR là tài sản dự trữ quốc tế mà các thành viên IMF có thể sử dụng để mua tiền trong nước trên thị trường ngoại hối để duy trì tỷ giá hối đoái. IMF đánh giá lại thành phần tiền tệ trong giỏ SDR của mình sau mỗi năm năm. Vào năm 2010, đồng nhân dân tệ đã bị từ chối trên cơ sở rằng nó không "có thể sử dụng tự do. Nhưng sự mất giá, được hỗ trợ bởi tuyên bố rằng nó được thực hiện dưới danh nghĩa cải cách theo định hướng thị trường, đã được IMF hoan nghênh, và nhân dân tệ đã làm trở thành một phần của SDR năm 2016.
Trong rổ, đồng Nhân dân tệ Trung Quốc có trọng lượng 10, 92%, cao hơn trọng lượng của đồng yên Nhật (JPY) và bảng Anh (GBP), tương ứng 8, 33% và 8, 09%. Tỷ lệ vốn vay từ IMF phụ thuộc vào lãi suất của SDR. Khi lãi suất tiền tệ và lãi suất được liên kết với nhau, chi phí vay từ IMF cho 188 quốc gia thành viên của nó giờ đây sẽ phụ thuộc một phần vào lãi suất và tiền tệ của Trung Quốc.
Quan điểm hoài nghi
Bất chấp phản ứng của IMF, nhiều người nghi ngờ cam kết của Trung Quốc đối với các giá trị thị trường tự do cho rằng chính sách tỷ giá hối đoái mới vẫn giống với một khoản nổi do quản lý, "một số người cho rằng sự mất giá chỉ là một sự can thiệp khác và giá trị của đồng nhân dân tệ sẽ tiếp tục chặt chẽ Theo dõi và quản lý bởi PBOC. Ngoài ra, sự mất giá xảy ra chỉ vài ngày sau khi dữ liệu cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc giảm mạnh 8, 3% trong tháng 7 năm 2015 so với năm trước bằng chứng chứng minh rằng chính phủ cắt giảm lãi suất và kích thích tài khóa đã không được như Do đó, những người hoài nghi đã bác bỏ cơ sở cải cách định hướng thị trường thay vì diễn giải sự mất giá như một nỗ lực tuyệt vọng nhằm kích thích nền kinh tế trì trệ của Trung Quốc và giữ cho xuất khẩu không giảm nữa.
Nền kinh tế của Trung Quốc phụ thuộc đáng kể vào hàng hóa xuất khẩu của nó. Bằng cách phá giá đồng tiền của mình, gã khổng lồ châu Á đã hạ giá xuất khẩu và giành được lợi thế cạnh tranh trên thị trường quốc tế. Một loại tiền tệ yếu hơn cũng làm cho hàng nhập khẩu của Trung Quốc đắt hơn, do đó thúc đẩy sản xuất các sản phẩm thay thế tại nhà để hỗ trợ ngành công nghiệp trong nước.
Washington đặc biệt nổi giận vì nhiều chính trị gia Hoa Kỳ đã tuyên bố trong nhiều năm rằng Trung Quốc đã giữ tiền tệ thấp một cách giả tạo với chi phí của các nhà xuất khẩu Mỹ. Một số người tin rằng sự mất giá của Trung Quốc đối với đồng nhân dân tệ chỉ là khởi đầu của một cuộc chiến tiền tệ có thể dẫn đến căng thẳng thương mại gia tăng.
Phù hợp với các nguyên tắc cơ bản thị trường
Mặc dù đồng nhân dân tệ có giá trị thấp hơn sẽ mang lại cho Trung Quốc phần nào lợi thế cạnh tranh, thương mại khôn ngoan, động thái này không hoàn toàn trái ngược với các nguyên tắc cơ bản của thị trường. Trong 20 năm qua, đồng nhân dân tệ đã tăng giá so với gần như mọi loại tiền tệ chính khác, bao gồm cả đồng đô la Mỹ. Về cơ bản, chính sách của Trung Quốc cho phép thị trường xác định hướng di chuyển của đồng nhân dân tệ trong khi hạn chế tốc độ mà nó được đánh giá cao. Nhưng, khi nền kinh tế Trung Quốc đã chậm lại đáng kể trong những năm trước khi mất giá trong khi nền kinh tế Mỹ đã được cải thiện. Giá trị nhân dân tệ tiếp tục tăng không còn phù hợp với các nguyên tắc cơ bản của thị trường.
Hiểu được các nguyên tắc cơ bản của thị trường làm rõ rằng sự mất giá nhỏ của PBOC là một sự điều chỉnh cần thiết chứ không phải là một sự thao túng người ăn xin của hàng xóm về tỷ giá hối đoái. Trong khi nhiều chính trị gia Mỹ càu nhàu, Trung Quốc thực sự đang làm những gì Hoa Kỳ đã thúc đẩy họ làm trong nhiều năm, cho phép thị trường xác định giá trị của đồng nhân dân tệ. Trong khi sự sụt giảm giá trị của đồng nhân dân tệ là lớn nhất trong hai thập kỷ, đồng tiền vẫn mạnh hơn so với năm trước về các trọng số thương mại.
Tác động đến thị trường thương mại toàn cầu
Phá giá tiền tệ không có gì mới. Từ Liên minh châu Âu đến các quốc gia đang phát triển, nhiều quốc gia đã phá giá tiền tệ định kỳ để giúp nâng đỡ nền kinh tế của họ. Tuy nhiên, sự mất giá của Trung Quốc có thể là vấn đề đối với nền kinh tế toàn cầu. Cho rằng Trung Quốc là nhà xuất khẩu lớn nhất thế giới và là nền kinh tế lớn thứ hai của nước này, bất kỳ thay đổi nào mà một thực thể lớn như vậy tạo ra đối với bối cảnh kinh tế vĩ mô đều có tác động đáng kể.
Khi hàng hóa Trung Quốc trở nên rẻ hơn, nhiều nền kinh tế định hướng xuất khẩu từ nhỏ đến vừa có thể thấy doanh thu thương mại giảm. Nếu các quốc gia này đang nợ nần và phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu, nền kinh tế của họ có thể bị ảnh hưởng. Ví dụ, Việt Nam, Bangladesh và Indonesia phụ thuộc rất nhiều vào xuất khẩu giày dép và dệt may của họ. Các quốc gia này có thể bị thiệt hại nếu sự mất giá của Trung Quốc làm cho hàng hóa của họ rẻ hơn trên thị trường toàn cầu.
Tác động đến Ấn Độ
Đối với Ấn Độ nói riêng, một loại tiền tệ Trung Quốc yếu hơn có một số hàm ý. Do quyết định của Trung Quốc về việc đồng nhân dân tệ giảm giá so với đồng đô la, nhu cầu về đồng đô la đã tăng mạnh trên toàn cầu, bao gồm cả ở Ấn Độ, nơi các nhà đầu tư mua vào sự an toàn của đồng bạc xanh bằng chi phí của đồng rupee. Đồng tiền Ấn Độ ngay lập tức lao xuống mức thấp hai năm so với đồng USD và duy trì ở mức thấp trong suốt nửa cuối năm 2015. Nguy cơ rủi ro thị trường mới nổi lớn hơn do sự mất giá của đồng nhân dân tệ dẫn đến sự biến động gia tăng trên thị trường trái phiếu Ấn Độ, điều này càng gây ra điểm yếu cho đồng rupee.
Thông thường, đồng rupee giảm sẽ hỗ trợ các nhà sản xuất trong nước Ấn Độ bằng cách làm cho sản phẩm của họ có giá cả phải chăng hơn cho khách hàng quốc tế. Tuy nhiên, trong bối cảnh đồng nhân dân tệ yếu hơn và nhu cầu chậm lại ở Trung Quốc, đồng rupee cạnh tranh hơn khó có khả năng bù đắp nhu cầu yếu hơn trong tương lai. Ngoài ra, Trung Quốc và Ấn Độ cạnh tranh trong một số ngành công nghiệp, bao gồm dệt may, hàng may mặc, hóa chất và kim loại. Đồng nhân dân tệ yếu hơn đồng nghĩa với việc cạnh tranh nhiều hơn và tỷ suất lợi nhuận thấp hơn cho các nhà xuất khẩu Ấn Độ; điều đó cũng có nghĩa là các nhà sản xuất Trung Quốc có thể đổ hàng hóa vào thị trường Ấn Độ do đó làm giảm các nhà sản xuất trong nước. Ấn Độ đã chứng kiến thâm hụt thương mại với Trung Quốc gần gấp đôi từ năm 2008 đến 2009 đến 2014 đến 2015.
Là người tiêu thụ năng lượng lớn nhất thế giới, Trung Quốc đóng một vai trò quan trọng trong việc giá dầu thô được định giá như thế nào. Quyết định của PBOC phá giá đồng nhân dân tệ đã báo hiệu cho các nhà đầu tư rằng nhu cầu của Trung Quốc đối với hàng hóa vốn đã chậm lại sẽ tiếp tục giảm. Giá dầu thô Brent chuẩn toàn cầu đã giảm hơn 20% sau khi Trung Quốc phá giá đồng tiền vào giữa tháng 8. Đối với Ấn Độ, cứ giảm 1 đô la giá dầu dẫn đến việc giảm 1 tỷ đô la trong hóa đơn nhập khẩu dầu của nước này, đứng ở mức 139 tỷ đô la trong năm tài khóa 2015.
Mặt khác, giá hàng hóa giảm khiến các nhà sản xuất Ấn Độ gặp khó khăn hơn nhiều trong việc cạnh tranh, đặc biệt là các công ty có đòn bẩy cao hoạt động trong các ngành công nghiệp thép, khai thác mỏ và hóa chất. Ngoài ra, thật hợp lý khi kỳ vọng sự mất giá của đồng nhân dân tệ sẽ dẫn đến sự suy yếu hơn nữa về giá của các mặt hàng khác mà Ấn Độ nhập khẩu từ Trung Quốc khiến Ấn Độ gặp khó khăn hơn trong việc cạnh tranh cả trong nước và quốc tế.
Điểm mấu chốt
Sự biện minh của Trung Quốc về việc phá giá đồng Nhân dân tệ năm 2015 là sự gia tăng của đồng đô la Mỹ và mong muốn của đất nước chuyển sang tiêu dùng nội địa và nền kinh tế dựa trên dịch vụ. Trong khi lo ngại về sự mất giá tiếp tục diễn ra trong bối cảnh đầu tư quốc tế thêm một năm nữa, họ đã mờ dần khi nền kinh tế và dự trữ ngoại hối của Trung Quốc mạnh lên trong năm 2017. Tuy nhiên, những động thái gần đây của Trung Quốc trong năm 2019 sẽ tiếp tục gửi gợn sóng trên các hệ thống tài chính toàn cầu, và các nền kinh tế đối thủ sẽ tăng cường mình cho hậu quả.
