Tăng trưởng nhanh chóng về doanh thu và thu nhập có thể là ưu tiên hàng đầu trong phòng họp của công ty, nhưng những ưu tiên này không phải lúc nào cũng tốt nhất cho các cổ đông. Chúng ta thường muốn đầu tư số tiền lớn vào các công ty rủi ro hoặc thậm chí trưởng thành đang đánh trống để tăng trưởng nhanh, nhưng các nhà đầu tư nên kiểm tra xem tham vọng tăng trưởng của công ty có thực tế và bền vững hay không.
Thu hút của tăng trưởng
Hãy đối mặt với nó, thật khó để không bị xúc động bởi triển vọng tăng trưởng. Chúng tôi đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng bởi vì chúng tôi tin rằng các công ty này có thể lấy tiền của cổ đông và tái đầu tư vào đó để mang lại lợi nhuận cao hơn những gì chúng ta có thể nhận được ở nơi khác.
Bên cạnh đó, trong sự khôn ngoan đầu tư truyền thống, tăng trưởng thu nhập bán hàng và hiệu suất cổ phiếu được liên kết chặt chẽ. Trong cuốn sách "One Up on Wall Street", chuyên gia đầu tư Peter Lynch giảng rằng giá cổ phiếu theo thu nhập của công ty theo thời gian. Ý tưởng đã bị mắc kẹt bởi vì nhiều nhà đầu tư nhìn xa và rộng cho các công ty phát triển nhanh nhất sẽ tạo ra sự đánh giá cao nhất về giá cổ phiếu.
Tăng trưởng có phải là điều chắc chắn?
Điều đó nói rằng, có chỗ để tranh luận về quy tắc này. Trong một nghiên cứu năm 2002 với hơn 2.000 công ty đại chúng, giáo sư tài chính của Đại học bang California Cyrus Ramezani đã phân tích mối quan hệ giữa tăng trưởng và giá trị cổ đông. Kết luận đáng ngạc nhiên của ông là các công ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất (tăng trưởng doanh thu trung bình hàng năm là 167% trong khoảng thời gian 10 năm) cho thấy, trong giai đoạn nghiên cứu, hiệu suất giá cổ phiếu kém hơn so với các công ty tăng trưởng chậm (tăng trưởng trung bình 26%). Nói cách khác, các công ty hotshot không thể duy trì tốc độ tăng trưởng và cổ phiếu của họ bị ảnh hưởng.
Những rủi ro
Tăng trưởng nhanh có vẻ tốt, nhưng các công ty có thể gặp rắc rối khi tăng trưởng quá nhanh. Họ có thể bắt kịp với việc mở rộng, điền đơn đặt hàng, thuê và đào tạo đủ nhân viên có trình độ không? Việc vội vàng thúc đẩy doanh số có thể khiến các công ty đang phát triển gặp khó khăn sâu sắc để có được nhu cầu tiền mặt từ hoạt động. Các công ty khởi nghiệp có rủi ro, tăng trưởng nhanh có thể đốt tiền trong nhiều năm trước khi tạo ra dòng tiền dương. Tỷ lệ chi tiền cho tăng trưởng càng cao, tỷ lệ sau này của công ty càng bị buộc phải tìm kiếm nhiều vốn. Khi không có thêm vốn, rắc rối lớn đang xảy ra đối với các công ty này và các nhà đầu tư của họ.
Các công ty thường cố gắng ngày càng lớn - và rủi ro - thỏa thuận để đẩy tốc độ tăng trưởng. Hãy xem xét việc mua lại nối tiếp WorldCom. Trong những năm 1990, công ty đã đạt được tốc độ tăng trưởng hơn 20% bằng cách mua lại các công ty viễn thông ít được biết đến. Nó sau đó yêu cầu mua lại lớn hơn và lớn hơn để hiển thị phần trăm doanh thu ấn tượng và tăng trưởng thu nhập. Với hy vọng duy trì đà tăng trưởng, Giám đốc điều hành WorldCom Bernie Ebbers đã đồng ý trả một khoản tiền khổng lồ 115 tỷ đô la cho Sprint Corp Tuy nhiên, các nhà quản lý liên bang đã chặn thỏa thuận trên cơ sở chống độc quyền. Triển vọng tăng trưởng của WorldCom sụp đổ, cùng với giá trị của công ty. Bài học ở đây là các nhà đầu tư cần xem xét cẩn thận tính bền vững của các chiến lược tăng trưởng dựa trên thỏa thuận.
Thực tế về tăng trưởng
Cuối cùng, mọi ngành công nghiệp tăng trưởng nhanh đều trở thành một ngành tăng trưởng chậm. Tuy nhiên, một số công ty vẫn theo đuổi việc mở rộng sau khi cơ hội tăng trưởng đã cạn kiệt. Khi các nhà quản lý bỏ qua tùy chọn cung cấp cổ tức cho các nhà đầu tư và ngoan cố tiếp tục đổ thu nhập vào các khoản mở rộng tạo ra lợi nhuận thấp hơn so với thị trường, tin xấu sẽ xuất hiện cho các nhà đầu tư.
Ví dụ, lấy McDonald mà công ty đã trải qua lần thua lỗ đầu tiên vào năm 2003 và giá cổ phiếu của nó gần mức thấp nhất 10 năm, công ty cuối cùng đã bắt đầu thừa nhận rằng nó không còn là cổ phiếu tăng trưởng. Nhưng trong vài năm trước đó, McDonald đã từ chối thu hẹp lợi nhuận và các nhà phân tích cho rằng chuỗi thức ăn nhanh lớn nhất thế giới đã bão hòa thị trường của mình. Không muốn từ bỏ tăng trưởng, McDonald đã tăng tốc độ mở nhà hàng và chi tiêu quảng cáo. Việc mở rộng không chỉ làm xói mòn lợi nhuận mà còn ăn một lượng lớn tiền mặt của công ty, vốn có thể đã được chuyển cho các nhà đầu tư dưới dạng cổ tức lớn.
Các CEO và nhà quản lý có nhiệm vụ đưa phanh vào tăng trưởng khi nó không bền vững hoặc không có khả năng tạo ra giá trị. Điều đó có thể khó khăn vì các CEO thường muốn xây dựng đế chế hơn là duy trì chúng. Đồng thời, bồi thường quản lý tại nhiều công ty gắn liền với tăng trưởng doanh thu và thu nhập.
Tuy nhiên, niềm tự hào của CEO không giải thích mọi thứ: hệ thống đầu tư ủng hộ sự tăng trưởng. Các nhà phân tích thị trường đánh giá một cổ phiếu theo khả năng mở rộng của nó; tăng trưởng tăng tốc nhận được đánh giá cao nhất. Hơn nữa, quy tắc thuế đặc quyền tăng trưởng kể từ khi tăng vốn được đánh thuế trong một khung thuế thấp hơn trong khi cổ tức phải đối mặt với mức thuế thu nhập cao hơn.
Điểm mấu chốt
Các biện minh cho sự tăng trưởng nhanh có thể nhanh chóng chồng chất, ngay cả khi đó không phải là ưu tiên khôn ngoan nhất. Các công ty theo đuổi tăng trưởng với chi phí duy trì bản thân có thể gây hại nhiều hơn là tốt. Khi đánh giá các công ty có chính sách tăng trưởng mạnh mẽ, các nhà đầu tư cần xác định cẩn thận liệu các chính sách này có nhược điểm cao hơn lợi ích hay không.
