Mua lại đòn bẩy là gì?
Mua lại có đòn bẩy, còn được gọi là mua lại cổ phiếu có đòn bẩy, là một giao dịch tài chính doanh nghiệp cho phép một công ty mua lại một số cổ phiếu của mình bằng cách sử dụng nợ. Bằng cách giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành, nó sẽ tăng số cổ phần tương ứng của các chủ sở hữu còn lại.
Mua lại có đòn bẩy có tác động tương tự như tái cấp vốn có đòn bẩy và tái cấp vốn cổ tức, trong đó các công ty sử dụng đòn bẩy để trả cổ tức một lần. Sự khác biệt là tái cấu trúc cổ tức không làm thay đổi cơ cấu sở hữu.
Chìa khóa chính
- Mua lại có đòn bẩy là một giao dịch tài chính cho phép một công ty mua lại một số cổ phiếu của mình bằng cách sử dụng nợ. Quá trình này làm tăng cổ phần của các chủ sở hữu còn lại bằng cách giới hạn số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Đôi khi, các công ty đôi khi sử dụng các khoản mua lại có đòn bẩy để bảo vệ bản thân khỏi sự thâu tóm thù địch bằng cách có thêm nợ trên bảng cân đối kế toán của họ. thu nhập trên mỗi cổ phiếu và cải thiện các số liệu tài chính khác.
Cách thức mua lại đòn bẩy hoạt động
Về mặt lý thuyết, việc mua lại có đòn bẩy sẽ không có tác động ngay lập tức đến giá cổ phiếu của công ty, bất kỳ lợi ích thuế nào từ cấu trúc vốn mới và thanh toán lãi cao hơn. Nhưng khoản nợ thêm cung cấp một động lực để ban lãnh đạo xử lý kỷ luật hơn và nâng cao hiệu quả hoạt động thông qua việc cắt giảm chi phí, để đáp ứng các khoản thanh toán lãi và gốc lớn hơn - một sự biện minh cho mức nợ cực đoan trong việc mua lại có đòn bẩy.
Mua lại có đòn bẩy đôi khi được sử dụng bởi các công ty có tiền mặt dư thừa để giải mã bảng cân đối kế toán của họ để tránh tình trạng quá mức. Bằng cách tăng nợ trên bảng cân đối kế toán, điều này có thể cung cấp sự bảo vệ chống lại cá mập khỏi sự tiếp quản thù địch.
Nhưng thường xuyên hơn không, mua lại có đòn bẩy, như mua lại cổ phần khác, chỉ đơn giản được sử dụng để tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), tỷ lệ hoàn vốn trên vốn chủ sở hữu và tỷ lệ giá trên sổ sách.
Việc sử dụng các khoản mua lại có đòn bẩy, đặc biệt là để cải thiện EPS và các số liệu tài chính khác, đã tăng đáng kể sau hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính 2008.
Đòn bẩy mua lại và EPS
Tăng EPS thông qua mua lại có đòn bẩy có thể là một công cụ hiệu quả cho các công ty sử dụng, nhưng nó không biểu thị sự cải thiện về hiệu suất hoặc giá trị cơ bản. Nó thậm chí có thể gây thiệt hại cho doanh nghiệp nếu kỹ thuật tài chính phải trả giá bằng việc không đầu tư vốn hiệu quả trong dài hạn. Giám đốc điều hành nói rằng không có đủ cơ hội đầu tư. Nhưng rõ ràng có một xung đột lợi ích lớn, cho rằng bồi thường điều hành có liên quan đến EPS ở hầu hết các công ty Mỹ.
Thị trường tài chính đã thưởng cho các công ty sử dụng mua lại thay thế để cải thiện hiệu suất hoạt động. Vì vậy, không có gì lạ khi mua lại đã trở thành một trong những công cụ yêu thích của Phố Wall kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Từ năm 2008 đến 2018, các công ty ở Hoa Kỳ đã chi hơn 5 nghìn tỷ đô la để mua lại cổ phiếu của chính họ, hoặc hơn một nửa lợi nhuận của họ. Kết quả là, hơn 40% tổng tăng trưởng EPS là từ việc mua lại cổ phần.
Mua lại là một túi hỗn hợp, họ có thể tăng thu nhập trên mỗi cổ phần và cải thiện các số liệu tài chính khác nhưng cũng có thể đặt rủi ro tín dụng của một công ty.
Lợi nhuận mua lại đòn bẩy
Mua lại có đòn bẩy đã trở lại lớn ở Mỹ, nơi mua lại cổ phần đã vượt quá dòng tiền miễn phí kể từ năm 2014. Chúng cũng có thể được sử dụng để tránh phải hồi hương tiền mặt và đóng thuế Hoa Kỳ.
Sự bùng nổ mua lại đã làm tăng rủi ro cho cả trái chủ và cổ đông. Ngay cả các công ty cấp đầu tư đã sẵn sàng hy sinh xếp hạng tín dụng của họ để giảm số lượng cổ phiếu. Ví dụ, McDonald, người điều hành phụ thuộc vào số liệu EPS cho 80% tiền lương của họ, đã vay rất nhiều để mua lại các khoản mua lại đến mức xếp hạng tín dụng của họ giảm từ A xuống BBB từ năm 2016 đến 2018.
Lãi suất tăng có thể bóp nghẹt sự bùng nổ này trong các đợt mua lại có đòn bẩy. Nhưng các chính trị gia cũng vậy. Đảng Dân chủ Thượng viện đã chỉ trích mạnh mẽ sự bùng nổ mua lại, cho rằng cải cách thuế của Trump không gây khó khăn cho người lao động. Họ muốn điều chỉnh các khoản mua lại, vốn được coi là một hình thức thao túng thị trường trước khi Ủy ban giao dịch chứng khoán bật đèn xanh cho họ vào năm 1982 khi áp dụng Quy tắc 10b-18. Điều này bảo vệ các tập đoàn khỏi các cáo buộc thao túng thị trường chứng khoán nếu số lần mua lại vào bất kỳ ngày nào không vượt quá 25% khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của bốn tuần trước.
