Các công ty dẫn đầu thị trường không chỉ đạt được thành công thông qua kết quả kinh doanh mà còn bằng cách phân bổ vốn hợp lý theo cách có lợi nhất cho các cổ đông.
Thường bị bỏ qua như một chủ đề trung tâm, các quyết định phân bổ vốn rất quan trọng trong việc xác định tương lai của công ty và, do đó, là một trong những trách nhiệm quan trọng nhất của quản lý công ty. Bài viết này sẽ xem xét một số số liệu giúp chúng tôi đánh giá khả năng quản lý để phân bổ vốn hiệu quả trong bất kỳ điều kiện thị trường nào. Đọc để tìm hiểu làm thế nào để sử dụng các số liệu này để tạo điều kiện cho nghiên cứu chứng khoán và tìm các công ty đã sẵn sàng để thành công trong thời gian dài.
Quyết định phân bổ vốn
Công ty nên phát hành hay tăng cổ tức? Có nên xây dựng nhà máy mới đó hay thuê thêm nhân công? Đây là những vấn đề nan giải mà các nhà quản lý của các công ty giao dịch công khai ngày nay phải đối mặt.
Mỗi công ty theo một vòng đời; trong giai đoạn đầu đời, các quyết định phân bổ vốn khá đơn giản - hầu hết các dòng tiền sẽ được đổ lại vào doanh nghiệp đang phát triển và có lẽ sẽ không còn nhiều tiền. Sau nhiều năm tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ, ổn định, các công ty phát hiện ra rằng chỉ có rất nhiều thị trường ngoài kia sẽ có. Nói cách khác, việc thêm sản phẩm tiếp theo vào kệ hoặc thêm kệ tiếp theo cho vấn đề đó, chỉ mang lại lợi nhuận một nửa cho mỗi đơn vị như những thứ đầu tiên được đưa lên kệ đó nhiều năm trước. Cuối cùng, công ty sẽ đạt đến điểm mà dòng tiền chảy mạnh và có thêm tiền "nằm xung quanh". Các cuộc thảo luận đầu tiên sau đó có thể bắt đầu về những điều như:
- Bước vào một ngành kinh doanh mới - Điều này đòi hỏi tiền mặt ban đầu cao hơn, nhưng có thể chứng minh là khóa học có lợi nhất trong dài hạn. Khả năng tăng trưởng của hoạt động kinh doanh cốt lõi - Điều này có thể được thực hiện một cách tự tin cho đến khi tốc độ tăng trưởng bắt đầu giảm. tăng cổ tức - Phương pháp thử và đúng. Nợ phải trả - Điều này làm tăng hiệu quả tài chính, vì tài trợ vốn chủ sở hữu sẽ luôn rẻ hơn. Đầu tư hoặc mua lại các công ty hoặc liên doanh khác - Điều này phải luôn được thực hiện một cách thận trọng, bám sát các năng lực cốt lõi..
Quản lý đưa ra các loại quyết định này bằng cách sử dụng cùng một số liệu có sẵn cho các nhà đầu tư.
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của cổ phiếu (ROE) cho thấy tốc độ tăng trưởng của công ty theo "đô la cổ đông".
Khi xem xét ROE của công ty, có một vài cân nhắc cần tính đến, chẳng hạn như tuổi của công ty và loại hình kinh doanh mà công ty hoạt động. Các công ty trẻ hơn sẽ có xu hướng có ROE cao hơn vì các quyết định triển khai tiền mặt rất dễ thực hiện. Các công ty cũ và những doanh nghiệp hoạt động trong các doanh nghiệp thâm dụng vốn (nghĩ rằng viễn thông hoặc dầu tích hợp), sẽ có ROE thấp hơn vì chi phí cao hơn trước để tạo ra doanh thu đầu tiên.
ROE rất cụ thể đối với ngành mà công ty hoạt động vì mỗi ngành có yêu cầu về vốn duy nhất; do đó, việc so sánh chỉ nên được thực hiện với các công ty tương tự khi xem xét số liệu có giá trị này. ROE trên mức trung bình ngành là một dấu hiệu tốt cho thấy ban lãnh đạo đang thu được nhiều lợi nhuận nhất có thể từ mỗi đô la đầu tư.
Hoàn trả tài sản
Lợi nhuận trên tài sản (ROA) trên lý thuyết tương tự ROE, nhưng mẫu số của phương trình đã thay đổi từ vốn cổ đông thành tổng tài sản. Số ROA cho chúng tôi biết loại quản lý hoàn trả nào nhận được trên tài sản theo ý của mình. Cũng như ROE, số liệu ROA sẽ khác nhau rất nhiều trong các ngành công nghiệp khác nhau và nên được so sánh với điều này trong tâm trí.
Hiệu suất ROA, về lâu dài, sẽ cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về lợi nhuận so với ROE. Tại sao? Bởi vì trong tính toán ROE, thu nhập ròng hiện tại và thu nhập ròng năm ngoái là các biến số chính; chúng cũng có nhiều biến động hơn so với tốc độ tăng trưởng dài hạn. Khi ROA được tính toán, hầu hết mẫu số được tạo thành từ tài sản và vốn dài hạn, giúp loại bỏ một số tiếng ồn ngắn hạn mà ROE có thể tạo ra. Về cơ bản, ROE có thể thay đổi rộng rãi cho một công ty từ năm này sang năm khác, trong khi số liệu ROA mất nhiều thời gian hơn để thay đổi đáng kể.
Yêu cầu về vốn và quản lý tiền mặt
Giả sử Công ty X đã đạt trung bình ROE 18% trong 10 năm đầu tồn tại. Điều này thể hiện một kỷ lục tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng nó đã đạt được trong thời gian có nhiều thị trường mới để tham gia.
Với thị phần hàng đầu, Công ty X có thể thấy rằng họ sẽ không thể theo kịp tốc độ tăng trưởng này và phải bắt đầu xem xét các cách khác để tăng giá trị cổ đông. Các yêu cầu về vốn để theo kịp doanh nghiệp được biết và đặt sang một bên, và dòng tiền tự do còn sót lại có thể được đánh giá về độ bền và tính nhất quán của nó.
Khi điều này đã được xác minh, ban quản lý có thể ngồi xuống và quyết định việc sử dụng quỹ tốt nhất. Một hoặc nhiều tùy chọn được đề cập ở trên có thể được sử dụng và một khi quá trình này bắt đầu, các nhà đầu tư thực sự có thể bắt đầu đánh giá hiệu quả của công ty bên ngoài việc đơn giản là điều hành hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Cổ phiếu trả cổ tức rất hấp dẫn đối với nhiều nhà đầu tư. Cổ tức là một cách hiệu quả để trả lại dòng tiền miễn phí cho các cổ đông và khuyến khích đầu tư dài hạn vào một công ty. Bằng cách xem xét tỷ lệ chi trả cho cổ tức của một cổ phiếu, một nhà đầu tư có thể dễ dàng biết được bao nhiêu phần trăm thu nhập ròng đang được sử dụng để trả cổ tức. Tỷ lệ xuất chi càng nhỏ, quản lý phòng càng phải tăng số tiền này trong tương lai.
Các công ty trả cổ tức trưởng thành nhất đang trả 80% hoặc hơn, tất cả thu nhập ròng cho các cổ đông, mang lại lợi nhuận tốt, nhưng để lại rất ít tiền mặt để tạo ra tăng trưởng thu nhập trong tương lai. Những cổ phiếu này cuối cùng giống như ủy thác đầu tư bất động sản (một chứng khoán mà ít nhất 90% thu nhập ròng phải được phân phối cho các cổ đông hàng năm). Do đó, các khoản đầu tư vào các công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức rất cao sẽ ít gặp phải sự tăng giá.
Mua lại cổ phiếu là một cách phổ biến khác để phân bổ vốn dư thừa trong một tổ chức. Khi nào thì đây là lợi ích tốt nhất của các cổ đông? Nếu công ty thực sự cảm thấy rằng cổ phiếu của mình bị định giá thấp, thì việc mua lại cổ phiếu rất có thể là cách sử dụng tốt nhất các quỹ. Điều này sẽ tăng tỷ lệ sở hữu của tất cả các cổ đông khác và thường được coi là một dấu hiệu tích cực mà ban lãnh đạo tin tưởng vào tương lai của công ty.
Điểm mấu chốt
Đối với nhà đầu tư cá nhân, một phần của bất kỳ hoạt động thẩm định hiệu quả nào cũng cần bao gồm hiểu biết về lịch sử và kỳ vọng về khả năng phân bổ vốn của một công ty. Khi được xem xét cùng với việc định giá và tăng trưởng, khả năng phân bổ vốn hiệu quả của ban quản lý sẽ quyết định liệu nó có định sẵn một cổ phiếu chạy trước hay "cũng chạy".
