Trong tài chính, thuật ngữ cổ áo thường đề cập đến một chiến lược quản lý rủi ro được gọi là cổ áo bảo vệ. Việc sử dụng vòng cổ cho các tình huống khác ít được công khai. Tuy nhiên, với một chút nỗ lực và thông tin, các nhà giao dịch có thể sử dụng khái niệm cổ áo để quản lý rủi ro và trong một số trường hợp, tăng lợi nhuận. Bài viết này so sánh cách các chiến lược cổ áo bảo vệ và tăng giá làm việc.
Cách bảo vệ Collars hoạt động
Chiến lược này thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro thua lỗ trên một vị thế cổ phiếu dài hoặc toàn bộ danh mục đầu tư vốn bằng cách sử dụng các tùy chọn chỉ số. Nó cũng có thể được sử dụng để phòng ngừa biến động lãi suất của cả người vay và người cho vay bằng cách sử dụng mũ và sàn.
Cổ áo bảo vệ được coi là một chiến lược giảm giá đến trung tính. Sự mất mát trong một cổ áo bảo vệ là hạn chế, như là một nhược điểm.
Cổ phần vốn được tạo ra bằng cách bán một số lượng tùy chọn cuộc gọi bằng nhau và mua cùng số lượng quyền chọn bán trên một vị thế cổ phiếu dài. Tùy chọn cuộc gọi cung cấp cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để mua cổ phiếu ở mức giá xác định, được gọi là giá thực hiện. Đặt quyền chọn cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, bán cổ phiếu ở mức giá thực hiện. Phí bảo hiểm, là chi phí của các tùy chọn từ bán cuộc gọi, được áp dụng cho giao dịch mua, do đó giảm phí bảo hiểm chung cho vị trí này. Chiến lược này được khuyến nghị theo giai đoạn giá cổ phiếu tăng, vì nó được thiết kế để bảo vệ lợi nhuận thay vì tăng lợi nhuận.
Chìa khóa
Vòng cổ là một chiến thuật tuyệt vời để phòng ngừa rủi ro, nhưng chúng đòi hỏi sự hiểu biết đúng đắn về các lựa chọn và cách chúng hoạt động trên thị trường. Nếu bạn cần xem lại cách thức hoạt động của các tùy chọn hoặc đang muốn tìm hiểu một số chiến lược giao dịch tùy chọn, khóa học Tùy chọn cho người mới bắt đầu của Học viện Investopedia là nơi lý tưởng để bắt đầu.
Ví dụ: giả sử Jack đã mua 100 cổ phiếu XYZ một thời gian trước với giá 22 đô la một cổ phiếu. Chúng ta cũng giả sử rằng đó là tháng 7 và XYZ hiện đang giao dịch ở mức $ 30. Xem xét sự biến động của thị trường gần đây, Jack không chắc chắn về định hướng tương lai của cổ phiếu XYZ, vì vậy chúng ta có thể nói rằng ông là trung lập để giảm giá. Nếu anh ta thực sự giảm giá, anh ta sẽ bán cổ phiếu của mình để bảo vệ lợi nhuận 8 đô la trên mỗi cổ phiếu. Nhưng anh ta không chắc chắn, vì vậy anh ta sẽ treo ở đó và vào trong một cổ áo để phòng ngừa vị trí của mình.
Cơ chế của chiến lược này là để Jack mua một hợp đồng bỏ tiền và bán một hợp đồng gọi tiền, vì mỗi lựa chọn đại diện cho 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở. Jack cảm thấy rằng một khi năm kết thúc, sẽ có ít sự không chắc chắn hơn trên thị trường, và anh ấy muốn giữ vững vị trí của mình cho đến cuối năm.
Để thực hiện mục tiêu của mình, Jack quyết định chọn cổ áo tùy chọn tháng một. Anh ta thấy rằng tùy chọn đặt $ 27, 50 (có nghĩa là tùy chọn đặt hết hạn vào tháng 1 với giá thực hiện là $ 27, 50) đang giao dịch với giá $ 2, 95 và tùy chọn cuộc gọi $ 35 tháng 1 đang giao dịch với giá $ 2. Giao dịch của Jack là:
- Mua để mở (mở vị trí dài) một tùy chọn đặt $ 27, 50 với giá $ 295 (phí bảo hiểm $ 2, 95 * 100 cổ phiếu) Bán để mở (mở vị trí ngắn) một tùy chọn cuộc gọi $ 35 tháng 1 với giá $ 200 (phí bảo hiểm $ 2 * 100 cổ phiếu) Chi phí xuất túi của Jack (hoặc ghi nợ ròng) là $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)
Thật khó để xác định chính xác lợi nhuận và / hoặc lỗ tối đa của Jack, vì nhiều thứ có thể xảy ra. Nhưng hãy nhìn vào ba kết quả có thể xảy ra với Jack khi tháng 1 đến:
- XYZ đang giao dịch ở mức 50 đô la mỗi cổ phiếu: Vì Jack ngắn cuộc gọi 35 đô la tháng 1, nhiều khả năng cổ phiếu của ông được gọi ở mức 35 đô la. Với số cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 50 đô la, ông đã mất 15 đô la cho mỗi cổ phiếu từ tùy chọn cuộc gọi mà ông đã bán và chi phí xuất túi của mình, 95 đô la, trên cổ áo. Chúng ta có thể nói rằng đây là một tình huống xấu cho túi của Jack. Tuy nhiên, chúng ta không thể quên rằng Jack đã mua cổ phiếu ban đầu của mình với giá 22 đô la và chúng được gọi là (bán) với giá 35 đô la, mang lại cho ông khoản lãi 13 đô la mỗi cổ phiếu, cộng với bất kỳ khoản cổ tức nào ông kiếm được trên đường đi, trừ đi số tiền ngoài của ông chi phí túi trên cổ áo. Do đó, tổng lợi nhuận của anh ta từ cổ áo là ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205. XYZ đang giao dịch ở mức $ 30 mỗi cổ phiếu. Trong kịch bản này, cả lệnh và cuộc gọi đều không có tiền. Cả hai đều hết hạn vô giá trị. Vì vậy, Jack đã trở lại nơi anh ấy ở vào tháng Bảy trừ đi chi phí tự trả cho cổ áo. XYZ đang giao dịch ở mức $ 10 mỗi cổ phiếu. Tùy chọn cuộc gọi hết hạn vô giá trị. Tuy nhiên, giao dịch dài hạn của Jack đã tăng giá trị ít nhất 17, 50 đô la mỗi cổ phiếu (giá trị nội tại của giao dịch). Anh ta có thể bán quyền lợi của mình và bỏ túi tiền lãi để bù đắp những gì anh ta đã mất trên giá trị cổ phiếu XYZ của mình. Ông cũng thực sự có thể đưa cổ phiếu XYZ cho nhà văn đặt và nhận 27, 50 đô la mỗi cổ phiếu cho cổ phiếu hiện đang giao dịch trên thị trường với giá 10 đô la. Chiến lược của Jack sẽ phụ thuộc vào cách anh ấy cảm nhận về hướng đi của cổ phiếu XYZ. Nếu anh ta tăng giá, anh ta có thể muốn thu lợi nhuận từ quyền chọn bán của mình, nắm giữ cổ phiếu và chờ XYZ tăng trở lại. Nếu anh ta giảm giá, anh ta có thể muốn đưa cổ phiếu cho nhà văn đặt, lấy tiền và chạy.
Trái ngược với các vị trí cổ áo riêng lẻ, một số nhà đầu tư tìm đến các tùy chọn chỉ mục để bảo vệ toàn bộ danh mục đầu tư. Khi sử dụng các tùy chọn chỉ mục để phòng ngừa một danh mục đầu tư, các con số hoạt động hơi khác một chút nhưng khái niệm là như nhau. Bạn đang mua lệnh đặt để bảo vệ lợi nhuận và bán cuộc gọi để bù đắp chi phí của lệnh đặt.
Không thường được thảo luận là các vòng cổ được thiết kế để quản lý loại tiếp xúc lãi suất có trong các khoản thế chấp có lãi suất có thể điều chỉnh (ARM). Tình huống này liên quan đến hai nhóm có rủi ro đối nghịch. Người cho vay có nguy cơ lãi suất giảm và gây ra sự sụt giảm lợi nhuận. Người đi vay có nguy cơ lãi suất tăng, điều này sẽ làm tăng các khoản thanh toán cho vay của người đó.
Các công cụ phái sinh OTC, giống như các cuộc gọi và đặt, được gọi là mũ và sàn. Giới hạn lãi suất là các hợp đồng đặt giới hạn trên cho lãi suất mà người vay sẽ trả cho khoản vay lãi suất thả nổi. Sàn lãi suất tương tự như giới hạn theo cách đặt so sánh với các cuộc gọi: Chúng bảo vệ chủ sở hữu khỏi sự sụt giảm lãi suất. Người dùng cuối có thể giao dịch sàn và mũ để xây dựng cổ áo bảo vệ, tương tự như những gì Jack đã làm để bảo vệ khoản đầu tư của mình vào XYZ.
Cổ áo Bullish tại nơi làm việc
Cổ phiếu tăng giá liên quan đến việc mua đồng thời tùy chọn cuộc gọi hết tiền và bán quyền chọn bán hết tiền. Đây là một chiến lược phù hợp khi một nhà giao dịch tăng giá cổ phiếu nhưng kỳ vọng giá cổ phiếu thấp hơn vừa phải và muốn mua cổ phiếu ở mức giá thấp hơn đó. Cuộc gọi kéo dài sẽ bảo vệ một nhà giao dịch không bỏ lỡ sự tăng giá bất ngờ của giá cổ phiếu, với việc bán ra bù đắp chi phí của cuộc gọi và có thể tạo điều kiện cho việc mua hàng ở mức giá thấp hơn mong muốn.
Nếu Jack thường tăng giá cổ phiếu OPQ, giao dịch ở mức 20 đô la, nhưng nghĩ rằng giá hơi cao, ông có thể tham gia vào cổ phiếu tăng giá bằng cách mua cuộc gọi 27, 50 đô la ở mức 0, 73 đô la và bán 15 đô la vào tháng 1 ở mức 1, 04 đô la. Trong trường hợp này, anh ta sẽ được hưởng $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 trong túi của mình từ sự khác biệt trong phí bảo hiểm.
Các kết quả có thể khi hết hạn sẽ là:
- OPQ trên 27, 50 đô la khi hết hạn: Jack sẽ thực hiện cuộc gọi của mình (hoặc bán cuộc gọi để kiếm lợi nhuận, nếu anh ta không muốn nhận cổ phiếu thực tế) và giao dịch của anh ta sẽ hết hạn. OPQ dưới 15 đô la khi hết hạn: Đặt ngắn của Jack sẽ được thực hiện bởi người mua và cuộc gọi sẽ hết hạn vô giá trị. Anh ta sẽ được yêu cầu mua cổ phiếu OPQ với giá 15 đô la. Vì lợi nhuận ban đầu của anh ấy, sự khác biệt trong cuộc gọi và đặt phí bảo hiểm, chi phí cho mỗi cổ phiếu của anh ấy thực sự sẽ là $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69. OPQ trong khoảng từ 15 đến 27, 50 đô la khi hết hạn: Cả hai tùy chọn của Jack sẽ hết hạn vô giá trị. Anh ta sẽ nhận được khoản lợi nhuận nhỏ mà anh ta kiếm được khi tham gia vào cổ phiếu, là 0, 31 đô la mỗi cổ phiếu.
Điểm mấu chốt
Tóm lại, những chiến lược này chỉ là hai trong số nhiều chiến lược thuộc nhóm cổ phiếu. Các loại chiến lược cổ áo khác tồn tại, và chúng khác nhau về độ khó. Nhưng hai chiến lược được trình bày ở đây là điểm khởi đầu tốt cho bất kỳ nhà giao dịch nào đang nghĩ đến việc đi sâu vào thế giới của chiến lược cổ áo.
