Định nghĩa quỹ thị trường tiền tệ

Mục lục

• Quỹ thị trường tiền tệ là gì?
• Quỹ thị trường tiền tệ hoạt động như thế nào
• Các loại quỹ thị trường tiền tệ
• Tiêu chuẩn NAV
• Sự phát triển của các quỹ thị trường tiền tệ
• Ưu điểm của quỹ thị trường tiền tệ
• Nhược điểm của quỹ thị trường tiền tệ
• Quy định về quỹ thị trường tiền tệ
• Ví dụ về Quỹ thị trường tiền tệ

Quỹ thị trường tiền tệ là gì?

Quỹ thị trường tiền tệ là một loại quỹ tương hỗ chỉ đầu tư vào các công cụ có tính thanh khoản cao như tiền mặt, chứng khoán tương đương tiền và chứng khoán dựa trên nợ tín dụng cao với thời hạn ngắn hạn, ngắn hạn dưới 13 tháng. Do đó, các quỹ này cung cấp tính thanh khoản cao với mức độ rủi ro rất thấp.

Mặc dù nghe có vẻ rất giống nhau, một quỹ thị trường tiền tệ không giống như một tài khoản thị trường tiền tệ (MMA). Trước đây là một khoản đầu tư, được tài trợ bởi một công ty quỹ đầu tư, và do đó không đảm bảo tiền gốc. Sau này là một tài khoản tiết kiệm thu lãi được cung cấp bởi các tổ chức tài chính, với các đặc quyền giao dịch hạn chế và được bảo hiểm bởi Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC).

Quỹ thị trường tiền tệ hoạt động như thế nào

Cũng được gọi là quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ, quỹ thị trường tiền tệ hoạt động như bất kỳ quỹ tương hỗ. Họ phát hành các đơn vị hoặc cổ phiếu có thể mua lại cho các nhà đầu tư và được ủy quyền tuân theo các hướng dẫn được soạn thảo bởi các cơ quan quản lý tài chính, giống như các quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).

Một quỹ thị trường tiền tệ có thể đầu tư vào các loại công cụ tài chính dựa trên nợ sau đây:

• Ngân hàng chấp nhận (BA) Nợ ngắn hạn được bảo lãnh bởi một ngân hàng thương mại Chứng chỉ tiền gửi (CD) Chứng nhận tiết kiệm do ngân hàng phát hành với kỳ hạn ngắn hạn. Giấy tờ thương mại đối với các khoản nợ ngắn hạn của công ty Thỏa thuận mua lại (Repo) Chứng khoán chính phủ kỳ hạn. S. Treasurys, vấn đề nợ chính phủ ngắn hạn

Lợi nhuận từ các công cụ này phụ thuộc vào lãi suất thị trường áp dụng, và do đó lợi nhuận chung từ các quỹ thị trường tiền tệ cũng phụ thuộc vào lãi suất.

Chìa khóa chính

• Quỹ thị trường tiền tệ là một loại quỹ tương hỗ đầu tư vào các công cụ nợ ngắn hạn, chất lượng cao, tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Không hoàn toàn an toàn như tiền mặt, các quỹ thị trường tiền tệ được coi là có rủi ro rất thấp trên phổ đầu tư. Một quỹ thị trường tiền tệ tạo ra thu nhập (chịu thuế hoặc miễn thuế, tùy thuộc vào danh mục đầu tư của nó), nhưng sự tăng giá vốn ít. Các quỹ thị trường nên được sử dụng làm nơi để tạm thời gửi tiền trước khi đầu tư vào nơi khác hoặc thực hiện một khoản chi tiền mặt dự kiến; chúng không phù hợp như đầu tư dài hạn.

Các loại quỹ thị trường tiền tệ

Các quỹ thị trường tiền tệ được phân loại thành nhiều loại khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản đầu tư, thời gian đáo hạn và các thuộc tính khác.

• Một quỹ tiền Prime đầu tư vào nợ lãi suất thả nổi và giấy thương mại của các tài sản phi Kho bạc, giống như các quỹ do các tập đoàn, cơ quan chính phủ Hoa Kỳ và các doanh nghiệp được chính phủ tài trợ (GSEs). Một quỹ tiền của chính phủ đầu tư ít nhất 99, 5% tài sản bằng tiền mặt, chứng khoán chính phủ và các thỏa thuận mua lại được thế chấp hoàn toàn bằng tiền mặt hoặc chứng khoán chính phủ. Quỹ kho bạc đầu tư vào chứng khoán nợ phát hành của Kho bạc Hoa Kỳ tiêu chuẩn như hóa đơn, trái phiếu và ghi chú. Quỹ tiền được miễn thuế cung cấp thu nhập miễn thuế thu nhập liên bang Hoa Kỳ. Tùy thuộc vào chứng khoán chính xác mà họ đầu tư vào họ cũng có thể được miễn thuế thu nhập nhà nước. Trái phiếu thành phố và chứng khoán nợ khác chủ yếu tạo thành các loại quỹ thị trường tiền tệ như vậy.

Một số quỹ thị trường tiền tệ được nhắm mục tiêu để thu hút tiền tổ chức với số tiền đầu tư tối thiểu cao, thường là 1 triệu đô la. Tuy nhiên, các quỹ thị trường tiền tệ khác là các quỹ tiền lẻ, được cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân thông qua mức tối thiểu nhỏ của họ.

Tiêu chuẩn NAV

Tất cả các tính năng của một quỹ tương hỗ tiêu chuẩn áp dụng cho một quỹ thị trường tiền tệ, với một sự khác biệt chính. Một quỹ thị trường tiền tệ nhằm mục đích duy trì giá trị tài sản ròng (NAV) là 1 đô la mỗi cổ phiếu. Bất kỳ thu nhập vượt quá nào được tạo ra thông qua lãi suất trong danh mục đầu tư được phân phối cho các nhà đầu tư dưới dạng thanh toán cổ tức. Các nhà đầu tư có thể mua hoặc mua lại cổ phần của các quỹ thị trường tiền tệ thông qua các công ty quỹ đầu tư, công ty môi giới và ngân hàng.

Một trong những lý do chính cho sự phổ biến của các quỹ thị trường tiền tệ là việc họ duy trì $ 1 NAV. Yêu cầu này buộc các nhà quản lý quỹ phải thanh toán thường xuyên cho các nhà đầu tư, cung cấp một dòng thu nhập thường xuyên cho họ. Nó cũng cho phép dễ dàng tính toán và theo dõi lợi nhuận ròng mà quỹ tạo ra.

Phá vỡ Buck

Đôi khi, một quỹ thị trường tiền tệ có thể giảm xuống dưới 1 đô la Mỹ, và một điều kiện thông thường được gọi là phá vỡ đồng tiền. Tình huống xảy ra khi thu nhập đầu tư của một quỹ thị trường tiền tệ không vượt quá chi phí hoạt động hoặc thua lỗ đầu tư.

Giả sử quỹ sử dụng đòn bẩy vượt mức trong các công cụ mua, hoặc lãi suất chung giảm xuống mức rất thấp gần bằng không. Trong các kịch bản này, quỹ không thể đáp ứng yêu cầu mua lại. Khi điều đó xảy ra, các cơ quan quản lý nhảy vào và buộc thanh lý.

Phá vỡ buck hiếm khi xảy ra. Năm 1994 đã chứng kiến ​​trường hợp đầu tiên khi Ngân hàng Cộng đồng Ngân hàng Chính phủ Hoa Kỳ được thanh lý ở mức 96 cent mỗi cổ phiếu, do các khoản lỗ lớn mà nó phải gánh chịu khi đầu tư nhiều vào các công cụ phái sinh.

Vào năm 2008, sau sự phá sản của Lehman Brothers, Quỹ chính của Cục Dự trữ đáng kính đã phá vỡ mọi thứ: Nó nắm giữ hàng triệu nghĩa vụ nợ của Lehman, và các nhà đầu tư của nó hoảng loạn đã khiến cho giá trị tài sản của nó giảm xuống 97 cent mỗi cổ phiếu. Việc rút tiền đã khiến Quỹ chính dự trữ đóng cửa và gây ra tình trạng hỗn loạn trên khắp các thị trường tiền điện tử.

Để tránh mọi trường hợp tương tự xảy ra trong tương lai, SEC đã ban hành các quy tắc mới sau cuộc khủng hoảng năm 2008 để quản lý tốt hơn các quỹ thị trường tiền tệ và cung cấp sự ổn định và khả năng phục hồi hơn. Các quy tắc mới đặt ra các hạn chế chặt chẽ hơn đối với việc nắm giữ danh mục đầu tư và đưa ra các quy định để áp dụng phí thanh khoản và đình chỉ các khoản giảm.

Sự phát triển của các quỹ thị trường tiền tệ

Các quỹ thị trường tiền điện tử được thiết kế và ra mắt vào đầu những năm 1970 tại Hoa Kỳ. Chúng trở nên phổ biến nhanh chóng như một cách dễ dàng để các nhà đầu tư mua một nhóm chứng khoán thường mang lại lợi nhuận tốt hơn so với các tài khoản ngân hàng có lãi suất tiêu chuẩn.

Giấy thương mại đã trở thành một thành phần phổ biến của các quỹ thị trường tiền tệ khi chúng đã phát triển từ việc chỉ nắm giữ trái phiếu chính phủ, chính là trụ cột chính của họ để tăng sản lượng. Tuy nhiên, chính sự phụ thuộc vào giấy thương mại này đã dẫn đến cuộc khủng hoảng Quỹ Chính. Ngoài các cải cách khủng hoảng tài chính sau năm 2010, đã đề cập ở trên, SEC đã áp dụng các thay đổi cơ cấu cơ bản đối với các quy định của các quỹ thị trường tiền tệ.

Những thay đổi này đòi hỏi các quỹ thị trường tiền tệ thể chế chính để chuyển phao NAV của họ và không còn duy trì mức giá ổn định. Các quy định cũng cung cấp cho các hội đồng quỹ thị trường tiền phi chính phủ với các công cụ mới để giải quyết các hoạt động. Các quỹ thị trường tiền lẻ và bán lẻ của chính phủ Hoa Kỳ được phép duy trì chính sách ổn định $ 1 trên mỗi cổ phiếu. Những cải cách này có hiệu lực vào năm 2016.

SEC báo cáo rằng sự phổ biến và đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ đã tăng lên đáng kể và họ hiện đang nắm giữ khoảng 3 nghìn tỷ đô la tài sản. Họ đã trở thành một trong những trụ cột cốt lõi của thị trường vốn ngày nay khi họ cung cấp cho các nhà đầu tư một danh mục đầu tư đa dạng, được quản lý chuyên nghiệp với tính thanh khoản cao hàng ngày. Nhiều nhà đầu tư sử dụng các quỹ thị trường tiền tệ như một nơi để "đậu tiền mặt" cho đến khi họ quyết định các khoản đầu tư khác, hoặc cho các nhu cầu tài trợ có thể phát sinh trong ngắn hạn.

Ưu điểm của quỹ thị trường tiền tệ

Các quỹ thị trường tiền tệ cạnh tranh với các lựa chọn đầu tư tương tự như tài khoản thị trường tiền ngân hàng, quỹ trái phiếu ultrashort và các quỹ tiền mặt được tăng cường có thể đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn và hướng tới lợi nhuận cao hơn.

Mục đích chính của quỹ thị trường tiền tệ là cung cấp cho các nhà đầu tư một phương tiện an toàn thông qua đó họ có thể đầu tư vào các tài sản dựa trên nợ có thể truy cập dễ dàng, an toàn và có tính thanh khoản cao bằng cách sử dụng số tiền đầu tư nhỏ hơn. Nó là một loại quỹ tương hỗ được đặc trưng bởi một khoản đầu tư có rủi ro thấp, lợi nhuận thấp. Nhờ lợi nhuận, các nhà đầu tư có thể thích gửi một lượng tiền mặt đáng kể vào các khoản tiền đó trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các quỹ thị trường tiền tệ không phù hợp cho các mục tiêu đầu tư dài hạn, như kế hoạch nghỉ hưu, vì chúng không mang lại nhiều sự đánh giá cao về vốn.

Các quỹ thị trường tiền điện tử có vẻ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vì họ không có phí nhập cảnh hay phí thoát. Nhiều quỹ cũng cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận được hưởng thuế bằng cách đầu tư vào chứng khoán thành phố được miễn thuế ở cấp thuế liên bang, và trong một số trường hợp, ở cấp tiểu bang.

Ưu

• Nguy cơ rất thấp

• Chất lỏng cao

• Lợi nhuận tốt hơn tài khoản ngân hàng

Nhược điểm

• Không được bảo hiểm FDIC

• Không đánh giá cao vốn

• Nhạy cảm với biến động lãi suất, chính sách tiền tệ

Nhược điểm của quỹ thị trường tiền tệ

Tuy nhiên, các khoản tiền này không được bảo hiểm bởi bảo hiểm tiền gửi liên bang của FDIC, trong khi tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ, tài khoản tiết kiệm trực tuyến và chứng chỉ tiền gửi, là. Giống như các chứng khoán đầu tư khác, các quỹ thị trường tiền tệ được điều chỉnh theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940.

Một nhà đầu tư tích cực có thời gian và kiến ​​thức để săn lùng các công cụ nợ ngắn hạn tốt nhất có thể cung cấp mức lãi suất tốt nhất có thể ở mức độ rủi ro ưa thích của họ có thể thích tự đầu tư vào các công cụ có sẵn khác nhau. Mặt khác, một nhà đầu tư ít hiểu biết có thể thích đi theo lộ trình quỹ thị trường tiền tệ bằng cách giao nhiệm vụ quản lý tiền cho các nhà điều hành quỹ.

Các cổ đông của quỹ thường có thể rút tiền của họ bất cứ lúc nào nhưng có thể có giới hạn về số lần họ có thể rút trong một khoảng thời gian nhất định.

Quy định về quỹ thị trường tiền tệ

Ở Mỹ, các quỹ thị trường tiền điện tử nằm trong tầm ngắm của SEC. Cơ quan quản lý này xác định các hướng dẫn cần thiết cho các đặc điểm, kỳ hạn và nhiều khoản đầu tư được phép trong một quỹ thị trường tiền tệ.

Theo quy định, một quỹ tiền chủ yếu đầu tư vào các công cụ nợ được xếp hạng hàng đầu và họ nên có thời gian đáo hạn dưới 13 tháng. Danh mục quỹ thị trường tiền tệ được yêu cầu để duy trì thời gian đáo hạn trung bình (WAM) có trọng số từ 60 ngày trở xuống. Yêu cầu WAM này có nghĩa là thời gian đáo hạn trung bình của tất cả các công cụ được đầu tư được lấy theo tỷ lệ trọng lượng của chúng trong danh mục đầu tư của quỹ không được quá 60 ngày. Giới hạn đáo hạn này được thực hiện để đảm bảo rằng chỉ các công cụ có tính thanh khoản cao mới đủ điều kiện đầu tư và tiền của nhà đầu tư không bị khóa trong các công cụ đáo hạn dài có thể làm mất thanh khoản.

Một quỹ thị trường tiền tệ không được phép đầu tư quá 5% vào bất kỳ một nhà phát hành nào để tránh rủi ro cụ thể của nhà phát hành. Chứng khoán do chính phủ phát hành và các thỏa thuận mua lại cung cấp một ngoại lệ cho quy tắc này.

Ví dụ về Quỹ thị trường tiền tệ

Lãi suất có sẵn trên các công cụ khác nhau cấu thành danh mục đầu tư là các yếu tố chính quyết định lợi nhuận từ các quỹ thị trường tiền tệ. Các trường hợp lịch sử cung cấp đầy đủ thông tin chi tiết về cách lợi nhuận của thị trường tiền tệ đã được thực hiện.

Các chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang trong những năm 2010 đã dẫn đến lãi suất ngắn hạn, tỷ lệ mà các ngân hàng phải trả để vay tiền từ một người khác khác đang dao động quanh mức 0%. Tỷ lệ gần bằng không có nghĩa là các nhà đầu tư quỹ thị trường tiền tệ đã thấy lợi nhuận thấp hơn đáng kể, so với những năm trước. Hơn nữa, với việc thắt chặt các quy định sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, số lượng chứng khoán có thể đầu tư ngày càng nhỏ đi.

Một nghiên cứu so sánh năm 2012 của Winthrop Capital Management chỉ ra rằng mặc dù tài sản ròng của Quỹ thị trường tiền tệ liên bang đã tăng từ 95, 70 tỷ đô la lên 204, 10 tỷ đô la từ năm 2007 đến 2011, tổng lợi nhuận từ quỹ có hiệu quả giảm từ 4, 78% xuống 0% trong thời gian cùng kỳ.

Một hiệu ứng chính sách bất lợi khác có thể được nhìn thấy với kết quả của nới lỏng định lượng (QE). QE là một chính sách tiền tệ độc đáo, nơi một ngân hàng trung ương mua chứng khoán chính phủ hoặc chứng khoán khác từ thị trường để giảm lãi suất và tăng cung tiền.

Khi các nền kinh tế lớn trên toàn cầu, bao gồm cả Hoa Kỳ đã tuân theo các biện pháp QE trong hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, một phần tốt của tiền QE đã chuyển vào các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ như một thiên đường. Việc di chuyển các quỹ này đã dẫn đến lãi suất vẫn ở mức thấp trong một thời gian dài và giảm lợi nhuận từ các quỹ thị trường tiền tệ. (Để đọc liên quan, xem "CPFXX, SPAXX, VMFXX: Quỹ thị trường tiền tệ chính phủ hàng đầu")