Tại sao lại giới thiệu Quy tắc này?
Nhiều nhân viên nhận được bồi thường công bằng như là một bổ sung cho tiền lương của họ. Theo truyền thống, khoản bồi thường này xuất hiện dưới hình thức tài trợ quyền chọn cổ phiếu, có thể đổi thành cổ phiếu của cổ phiếu công ty. Ý tưởng cơ bản đằng sau FAS 123R là chi phí liên quan đến thanh toán vốn chủ sở hữu cho các dịch vụ của nhân viên sẽ được chi ra trên báo cáo tài chính để phản ánh giao dịch kinh tế diễn ra giữa một công ty và nhân viên của công ty.
Bồi thường vốn chủ sở hữu đã không được mở rộng trước đây bởi vì nó không phải là một chi phí tiền tệ thực sự cho một công ty. Tuy nhiên, bồi thường vốn chủ sở hữu là một chi phí trực tiếp cho các cổ đông của công ty. Các cổ đông là chủ sở hữu của các công ty giao dịch công khai và do đó, họ là những người cuối cùng trả tiền cho vấn đề phát hành thêm cổ phiếu thông qua pha loãng. Khi cổ phiếu bổ sung được phát hành bởi một công ty hoặc chứng khoán chuyển đổi được chuyển đổi, sự pha loãng xảy ra. Nếu có 10 cổ phiếu trong một công ty nhất định, phát hành thêm năm cổ phiếu để bồi thường vốn chủ sở hữu có nghĩa là các chủ sở hữu trước đó của 10 cổ phiếu sẽ thấy cổ phần của họ trong công ty giảm xuống chỉ còn 2/3.
Nó ảnh hưởng đến bạn như thế nào
Tại sao điều này lại quan trọng với bạn như một nhà đầu tư? Chà, nếu bạn có rất nhiều tiền gắn liền với cổ phiếu, FAS 123R có khả năng đánh bại đáng kể giá trị danh mục đầu tư của bạn. Trước đây, một công ty phát hành quyền chọn cổ phiếu cho nhân viên của mình không phải trả chi phí cho các lựa chọn đó; ví dụ, một khoản trợ cấp 500.000 tùy chọn cho một giám đốc điều hành sẽ khiến công ty không mất gì trên giấy tờ. Bây giờ, FASB yêu cầu các công ty tính phí cấp quyền chọn nhân với giá trị hợp lý của khoản trợ cấp. Tiếp tục với ví dụ của chúng tôi, hãy giả sử rằng khoản tài trợ là 10 đô la cho mỗi tùy chọn, với tổng số 5 triệu đô la (500.000 tùy chọn x 10 đô la cho mỗi tùy chọn) trong chi phí bồi thường vốn chủ sở hữu. Để tuân thủ FAS 123R, công ty hiện phải trả 5 triệu đô la này, do đó ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của công ty.
Như bạn có thể thấy, cách làm mới này có thể ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận của một số công ty. Nếu bạn có nhiều công ty trong danh mục đầu tư của mình dựa trên các lựa chọn để giữ cho giám đốc điều hành của họ hài lòng, bạn nên lưu ý rằng cổ phiếu của các công ty này có thể đang trên đường điều chỉnh giá dựa trên tin tức rằng thu nhập của họ đã giảm đáng kể do đó của các tùy chọn mở rộng.
Luận cứ cho và chống lại
Những người phản đối lựa chọn cổ phiếu nhân viên (ESO) nói rằng các khoản trợ cấp tùy chọn giúp các công ty thu hút và thúc đẩy các nhân viên chủ chốt và họ điều chỉnh lợi ích của cổ đông (nghĩa là tăng giá cổ phiếu) với lợi ích của người được cấp (tức là tăng giá trị quyền chọn). Họ cũng lập luận rằng nếu các công ty được yêu cầu chi phí tùy chọn, họ có thể sẽ sử dụng các hình thức bồi thường khác thay thế - những hình thức không phù hợp với mục tiêu của các cổ đông với những người được cấp.
Mặt khác, những người ủng hộ ESO mở rộng lập luận rằng bồi thường vốn cổ phần chuyển vốn chủ sở hữu của cổ đông cho người được cấp - họ nhận được 5 triệu đô la nếu không sẽ bị bỏ lại với công ty. Những người đề xuất các quy tắc mới này cho rằng nếu tiền lương được mở rộng như một sự trao đổi cho các dịch vụ của nhân viên, thì nó cũng sẽ được bồi thường dựa trên vốn chủ sở hữu cho các dịch vụ nhân viên tương tự.
Điều gì sẽ thay đổi?
Mặc dù FAS 123R đặt chi phí bồi thường dựa trên cổ phiếu trên bảng cân đối kế toán của các công ty, những người nhận được nhiều lựa chọn cổ phiếu nhất có thể sẽ tiếp tục nhìn thấy mức bồi thường như họ vẫn luôn thấy.
Theo khảo sát của 350 công ty được thực hiện bởi Deloitte & Touche, các giám đốc điều hành cấp cao nhận được phần lớn khoản bồi thường dựa trên vốn chủ sở hữu (Deloitte & Touche, 2005). Câu hỏi bây giờ là: Làm thế nào các giám đốc điều hành bù vốn sẽ tiếp tục kiếm được hàng triệu đô la mà không làm cho bảng cân đối kế toán của họ phát sáng bằng mực đỏ? Các chuyên gia bồi thường điều hành và luật sư chứng khoán đang điên cuồng tìm cách giải quyết câu hỏi hóc búa này.
Đối mặt với FAS 123R, bồi thường vốn chủ sở hữu đã thay đổi - các tùy chọn không còn là phương tiện thưởng cho các giám đốc điều hành và các cách thức mới để thưởng cho hiệu quả công ty tốt đã xuất hiện. Một số trong số này, chẳng hạn như các tùy chọn tải lại, đã được đào lên từ những năm 1990 - thời hoàng kim của cơn sốt thị trường và cấp ESO. Từ quan điểm của nhà đầu tư, những phương tiện bồi thường mới này không chỉ đáng sợ và phức tạp, mà còn khó định giá, đặc biệt khi xem xét rằng FASB vẫn chưa đưa ra các hướng dẫn rõ ràng cho năm 2006, và tiếp tục cho thấy nó có thể thay đổi 123R hơn nữa.
Tương lai của bồi thường vốn có lẽ là một công cụ phái sinh chưa được thiết kế. Trước FAS 123R, các tùy chọn không lấy đi rõ ràng từ thu nhập của bảng cân đối kế toán của công ty; vì vậy, mặc dù sai sót của họ, chúng vốn đã hấp dẫn hơn các phương tiện bồi thường khác. Giờ đây, việc cấp cổ phiếu phổ thông, quyền đánh giá cao cổ phiếu (SAR), cổ tức, quyền chọn hoặc các công cụ phái sinh khác của ưu đãi dựa trên cổ phiếu đều là những cách tiếp cận đắt đỏ đối với bồi thường cho nhân viên, tạo ra những ưu đãi tốt nhất cho những người có sức mạnh động lực nhất.
Từ quan điểm của nhà đầu tư, bồi thường vốn cổ phần không nên làm loãng quyền sở hữu của cổ đông, nên trả cho giám đốc điều hành để tăng giá trị vốn hóa thị trường thay vì tăng giá cổ phiếu (có thể dễ dàng thao túng bằng cách sử dụng mua lại cổ phiếu) và nên đơn giản để mổ xẻ mà không cần phải chi tiêu ngày cày qua hợp pháp của một hồ sơ bắt buộc. Từ quan điểm của giám đốc điều hành, bồi thường công bằng nên được tận dụng cao để cung cấp mức bồi thường cao theo cấp số nhân cho hiệu suất đặc biệt và không nên để họ chịu thuế thu nhập có thể bị trừng phạt.
Điểm mấu chốt
Dù tương lai có mang lại điều gì, hãy kỳ vọng một số điều chỉnh thị trường về giá cổ phiếu do tùy chọn FAS 123R mới mở rộng quy định trước khi một công cụ phái sinh mới kỳ diệu thay thế các lựa chọn cổ phiếu cũ tốt. Bởi vì FAS 123R là một thay đổi trong yêu cầu báo cáo tài chính, việc thực hiện nó sẽ thay đổi lợi nhuận cuối cùng của nhiều công ty. Nếu bạn có một danh mục cổ phiếu, bạn nên xem trước để xem liệu yêu cầu báo cáo mới này có ảnh hưởng trọng yếu đến hiệu quả tài chính được báo cáo của các công ty trong danh mục đầu tư của bạn hay không.
