Một lựa chọn thực sự là gì?
Một lựa chọn thực sự là một lựa chọn có sẵn cho các nhà quản lý của một công ty liên quan đến các cơ hội đầu tư kinh doanh. Nó được gọi là thực tế vì vì nó thường tham chiếu các dự án liên quan đến một tài sản hữu hình thay vì một công cụ tài chính. Tài sản hữu hình là tài sản vật chất như máy móc, đất đai, và các tòa nhà, cũng như hàng tồn kho.
Hiểu các lựa chọn thực tế
Các lựa chọn thực tế là những lựa chọn mà quản lý của công ty đưa ra để mở rộng, thay đổi hoặc cắt giảm các dự án dựa trên việc thay đổi điều kiện kinh tế, công nghệ hoặc thị trường. Bao thanh toán trong các lựa chọn thực tế ảnh hưởng đến việc định giá các khoản đầu tư tiềm năng, mặc dù định giá thường được sử dụng không tính đến lợi ích tiềm năng được cung cấp bởi các lựa chọn thực tế. Sử dụng phân tích giá trị tùy chọn thực tế (ROV), các nhà quản lý có thể ước tính chi phí cơ hội của việc tiếp tục hoặc từ bỏ một dự án và đưa ra quyết định phù hợp.
Một điểm khác biệt quan trọng là các lựa chọn thực tế không đề cập đến một công cụ tài chính phái sinh, chẳng hạn như hợp đồng quyền chọn, cho phép chủ sở hữu quyền mua hoặc bán một tài sản cơ bản. Thay vào đó, các lựa chọn thực tế đề cập đến các lựa chọn hoặc các cơ hội mà một doanh nghiệp có thể hoặc không thể tận dụng hoặc nhận ra. Ví dụ, đầu tư vào một cơ sở sản xuất mới có thể cung cấp cho công ty các tùy chọn thực sự để giới thiệu sản phẩm mới, hợp nhất hoạt động hoặc thực hiện các điều chỉnh khác để thay đổi điều kiện thị trường.
Khi quyết định có nên đầu tư vào cơ sở mới hay không, công ty nên xem xét giá trị quyền chọn thực tế mà cơ sở cung cấp. Các ví dụ khác về các lựa chọn thực tế bao gồm khả năng sáp nhập và mua lại (M & A) hoặc liên doanh.
Chìa khóa chính
- Tùy chọn thực tế là lựa chọn có sẵn cho các nhà quản lý của công ty liên quan đến cơ hội đầu tư kinh doanh. Tùy chọn thực tế đề cập đến các dự án liên quan đến tài sản hữu hình so với các công cụ tài chính. Các tùy chọn thực tế có thể bao gồm quyết định mở rộng, trì hoãn hoặc chờ đợi hoặc từ bỏ dự án. tùy chọn đề cập đến các công ty đưa ra quyết định hoặc lựa chọn mang lại cho họ sự linh hoạt và lợi ích tiềm năng khi đưa ra lựa chọn trong tương lai.
Định giá tùy chọn thực
Giá trị chính xác của các tùy chọn thực tế có thể khó thiết lập hoặc ước tính. Giá trị tùy chọn thực tế có thể được nhận ra từ một công ty thực hiện các dự án có trách nhiệm xã hội, chẳng hạn như xây dựng một trung tâm cộng đồng. Bằng cách đó, công ty có thể nhận ra một lợi ích thiện chí giúp dễ dàng có được giấy phép hoặc phê duyệt cần thiết cho các dự án khác.
Tuy nhiên, thật khó để xác định giá trị tài chính chính xác cho những lợi ích như vậy. Khi đối phó với các lựa chọn thực tế như vậy, đội ngũ quản lý của công ty đặt ra tiềm năng cho giá trị tùy chọn thực sự trong quá trình ra quyết định, mặc dù giá trị này nhất thiết có phần mơ hồ và không chắc chắn.
Tuy nhiên, các kỹ thuật định giá cho các lựa chọn thực tế thường xuất hiện tương tự như định giá của các hợp đồng quyền chọn tài chính, trong đó giá giao ngay hoặc giá thị trường hiện tại đề cập đến giá trị hiện tại ròng của dự án. Giá trị hiện tại ròng là dòng tiền dự kiến là kết quả của dự án mới, nhưng các dòng tiền đó được chiết khấu theo tỷ lệ có thể kiếm được nếu không làm gì. Tỷ lệ thay thế hoặc tỷ lệ chiết khấu có thể là tỷ lệ của trái phiếu kho bạc, ví dụ. Nếu Kho bạc thanh toán 3%, dự án hoặc dòng tiền phải mang lại lợi nhuận hơn 3%; nếu không, nó sẽ không đáng để theo đuổi.
Một số mô hình định giá sử dụng các điều khoản từ hợp đồng quyền chọn (phái sinh) trong đó giá thực hiện tương ứng với chi phí không thể thu hồi được liên quan đến dự án. Thông thường, cuộc đình công sẽ là giá mà hợp đồng quyền chọn chuyển đổi thành các cổ phiếu cơ bản của chứng khoán như chứng khoán. Ngày hết hạn hoặc ngày kết thúc của hợp đồng quyền chọn có thể được thay thế bằng khung thời gian khi quyết định được đưa ra. Các công cụ phái sinh quyền chọn có thành phần biến động, đo lường mức độ rủi ro trong đầu tư. Rủi ro càng cao, lựa chọn càng đắt tiền. Các lựa chọn thực tế cũng phải xem xét rủi ro liên quan và nó cũng có thể được gán một giá trị tương tự như biến động.
Tất nhiên, sự khác biệt chính giữa các hợp đồng quyền chọn thực tế và hợp đồng phái sinh là các giao dịch sau trên một sàn giao dịch có giá trị bằng số. Mặt khác, các tùy chọn thực sự khó khăn hơn nhiều để gán giá trị. Tuy nhiên, bằng cách sử dụng kết hợp kinh nghiệm và định giá tài chính, ban quản lý sẽ hiểu được giá trị của dự án đang được xem xét và liệu nó có đáng để mạo hiểm hay không. Các phương pháp khác để định giá các lựa chọn thực tế bao gồm mô phỏng Monte Carlo, sử dụng các phép tính toán học để gán xác suất cho các kết quả khác nhau với các biến số và rủi ro nhất định.
Cân nhắc đặc biệt
Hiểu cơ sở của lý do lựa chọn thực tế
Phân tích các lựa chọn thực tế vẫn thường là một quy tắc heuristic quy tắc ngón tay cái, cho phép linh hoạt và quyết định nhanh chóng trong một môi trường phức tạp, luôn thay đổi dựa trên các lựa chọn tài chính hợp lý. Các lựa chọn heuristic thực sự chỉ đơn giản là sự công nhận giá trị của tính linh hoạt và các lựa chọn thay thế mặc dù thực tế là giá trị của chúng không thể được định lượng bằng toán học với bất kỳ sự chắc chắn nào. Ngay cả khi một mô hình định lượng được sử dụng để định giá một lựa chọn thực tế, sự lựa chọn của chính mô hình đó dựa trên kinh nghiệm và thường là cách tiếp cận thử và sai vì sự lựa chọn có thể khác nhau giữa các công ty và người quản lý dự án.
Lý luận lựa chọn thực tế dựa trên các lựa chọn tài chính hợp lý theo nghĩa các lựa chọn tài chính đó tạo ra một sự linh hoạt có giá trị nhất định. Có các lựa chọn tài chính cho phép tự do đưa ra các lựa chọn tối ưu trong các quyết định, chẳng hạn như khi nào và ở đâu để thực hiện một chi tiêu vốn cụ thể. Các lựa chọn quản lý khác nhau để thực hiện đầu tư có thể cung cấp cho các công ty các lựa chọn thực tế để thực hiện các hành động bổ sung trong tương lai, dựa trên các điều kiện thị trường hiện tại.
Nói tóm lại, các lựa chọn thực tế là về các công ty đưa ra quyết định và lựa chọn mang lại cho họ mức độ linh hoạt và lợi ích tiềm năng lớn nhất liên quan đến các quyết định hoặc lựa chọn trong tương lai.
Lựa chọn rơi vào lựa chọn thực tế
Các lựa chọn mà các nhà quản lý doanh nghiệp phải đối mặt thường rơi vào phân tích lựa chọn thực tế nằm dưới ba loại quản lý dự án. Nhóm đầu tiên là các tùy chọn liên quan đến quy mô của một dự án. Tùy thuộc vào phân tích ROV, các tùy chọn có thể tồn tại để mở rộng, ký hợp đồng hoặc mở rộng và ký hợp đồng dự án theo thời gian, với các tình huống khác nhau.
Nhóm thứ hai liên quan đến thời gian tồn tại của một dự án, bắt đầu một dự án, trì hoãn bắt đầu một dự án, từ bỏ một dự án hiện có hoặc lập kế hoạch sắp xếp các bước của dự án. Nhóm thứ ba của các tùy chọn thực tế liên quan đến các hoạt động của dự án: tính linh hoạt của quy trình, hỗn hợp sản phẩm và quy mô hoạt động, trong số các thứ khác.
Các lựa chọn thực tế là phù hợp nhất khi môi trường và điều kiện thị trường liên quan đến một dự án cụ thể rất biến động và linh hoạt. Môi trường ổn định hoặc cứng nhắc sẽ không được hưởng lợi nhiều từ ROV và thay vào đó nên sử dụng các kỹ thuật tài chính doanh nghiệp truyền thống hơn. Tương tự, ROV chỉ được áp dụng khi chiến lược của công ty cho vay linh hoạt, có đủ luồng thông tin và có đủ tiền để trang trải các rủi ro nhược điểm tiềm ẩn liên quan đến các lựa chọn thực tế.
Ví dụ thực tế về các lựa chọn thực tế
Tập đoàn McDonald (MCD) có nhà hàng ở hơn 100 quốc gia và giả sử các giám đốc điều hành của công ty đang cân nhắc quyết định mở thêm nhà hàng ở Nga. Việc mở rộng sẽ thuộc danh mục lựa chọn thực tế để mở rộng. Đầu tư hoặc chi phí vốn sẽ cần phải được tính toán, bao gồm chi phí của các tòa nhà vật lý, đất đai, nhân viên và thiết bị.
Tuy nhiên, các giám đốc điều hành của McDonald sẽ cần phải quyết định xem doanh thu kiếm được từ các nhà hàng mới có đủ để chống lại bất kỳ rủi ro chính trị và quốc gia tiềm năng nào hay không, rất khó định giá.
Kịch bản tương tự cũng có thể tạo ra một lựa chọn thực sự để chờ đợi hoặc trì hoãn mở bất kỳ nhà hàng nào cho đến khi một tình huống chính trị cụ thể tự giải quyết. Có lẽ có một cuộc bầu cử sắp tới, và kết quả có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của đất nước hoặc môi trường pháp lý.
