Có một mối lo ngại ngày càng tăng rằng nợ doanh nghiệp cao kỷ lục, có chất lượng chung đang xấu đi, đại diện cho một bong bóng nguy hiểm đe dọa thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán và nền kinh tế. Trong năm 2007-09, việc làm sáng tỏ các nghĩa vụ nợ được thế chấp phức tạp (CDO), được hỗ trợ bởi các khoản vay và trái phiếu có chất lượng giảm mạnh, là chất xúc tác chính cho cuộc khủng hoảng tài chính diễn ra trong những năm đó. Ngày nay, một loại CDO đặc biệt phức tạp và rủi ro, CDO tổng hợp, đang trở nên phổ biến trong các nhà đầu tư, và điều này đang gióng lên hồi chuông cảnh báo trong một số quý.
Mức độ nợ kinh doanh cao trong lịch sử và sự tăng trưởng nợ gần đây trong số các công ty rủi ro nhất có thể gây rủi ro cho các công ty đó và, có khả năng, chủ nợ của họ, Cục Dự trữ Liên bang đã cảnh báo trong một báo cáo phát hành vào ngày 6 tháng 5 năm 2019, như đã trích dẫn bởi Bloomberg. Hầu như không thể tin được rằng chính những người tự xưng là chuyên gia quản lý rủi ro, người gần như đã làm nổ tung thế giới năm 2008, đã trở lại với những sản phẩm tương tự, như ông Dennis Kelleher, chủ tịch và CEO của nhóm vận động Better thị trường, nói Thời báo Tài chính liên quan đến sự phổ biến mới của các sản phẩm tài chính phức tạp như CDO tổng hợp.
Bảng dưới đây tóm tắt các sự kiện chính về CDO tổng hợp.
CDO tổng hợp có thể gây rủi ro mới cho thị trường
- Chúng là nhóm các công cụ phái sinh được liên kết với trái phiếu, các khoản vay và các khoản nợ khác. Một số liên kết với các chỉ số thị trường tín dụng. Ngược lại, các CDO tiêu chuẩn tự đặt trái phiếu và các khoản vay. Họ đại diện cho các khoản tín dụng của các tập đoàn Mỹ. trong cuộc khủng hoảng tài chính Khối lượng giao dịch tổng thể năm 2018 đã vượt quá 200 tỷ đô la Các vấn đề mới về giao dịch tùy chỉnh trong năm 2019 có thể lên tới 80 tỷ đô la Lợi nhuận có thể lên tới 10%, so với khoảng 2% đối với hầu hết trái phiếu
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Trong khi thị trường CDO tổng hợp đang phát triển, nó nhỏ hơn nhiều so với một thập kỷ trước, FT lưu ý. Các nhà phát hành và nhà đầu tư nói rằng rủi ro bây giờ thấp hơn vì các CDO tổng hợp ngày nay được hỗ trợ bởi nợ doanh nghiệp, không phải thế chấp nhà, bao gồm cả các khoản thế chấp dưới chuẩn run rẩy, thường xảy ra trong thời kỳ khủng hoảng tài chính. Các nhà phê bình chỉ ra quy mô ngày càng tăng và chất lượng nợ của doanh nghiệp bị thu hẹp.
Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rằng các tiêu chuẩn tín dụng đã giảm kể từ khi công bố phân tích ổn định tài chính cuối cùng vào tháng 11 năm 2018, theo báo cáo ngày 6 tháng 5 được trích dẫn ở trên. Họ nói thêm rằng các khoản vay cho các công ty nợ cao hiện đã vượt qua các đỉnh trước đó đạt được trong năm 2007 và 2014.
Một điều tích cực ngày nay, theo Fed, là thị trường cho vay có đòn bẩy 1, 2 nghìn tỷ đô la nhỏ hơn nhiều so với lĩnh vực thế chấp vào năm 2008. Mặt khác, họ cảnh báo rằng hầu hết các khoản vay có đòn bẩy được đóng gói thành nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLOs) có thể cung cấp "thua lỗ bất ngờ" và được giao dịch ở các thị trường thiếu thanh khoản "ngay cả trong thời gian bình thường".
Điều này có thể đặt ra một vấn đề đối với các quỹ tương hỗ có sự nắm giữ đáng kể của CLO, nếu chúng bị ảnh hưởng bởi một loạt các yêu cầu mua lại từ các nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong cuộc khủng hoảng thị trường chứng khoán vào tháng 12 năm 2018, các quỹ tương hỗ có thể đáp ứng các mức giảm cao hơn mà không bị trật tự nghiêm trọng đối với hoạt động của thị trường ", Fed nói thêm.
Nhìn về phía trước
Báo cáo của Fed quan sát rằng tỷ lệ mặc định đối với nợ doanh nghiệp gần đây là thấp, do một nền kinh tế mạnh mẽ. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể, hãy để một mình chuyển sang tiêu cực trong suy thoái, mặc định chắc chắn sẽ leo thang, gửi sóng xung kích trên thị trường nợ.
