Quy tắc 144A là gì?
Quy tắc 144A sửa đổi các hạn chế của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với các giao dịch chứng khoán được đặt riêng tư để các khoản đầu tư này có thể được giao dịch giữa những người mua tổ chức đủ điều kiện và với thời gian nắm giữ ngắn hơn 6 tháng hoặc một năm, thay vì thời gian hai năm theo thông lệ. Mặc dù Quy tắc, được giới thiệu vào năm 2012, đã làm tăng đáng kể tính thanh khoản của các chứng khoán bị ảnh hưởng, nhưng nó cũng gây lo ngại rằng nó có thể giúp tạo điều kiện cho các dịch vụ lừa đảo nước ngoài và giảm phạm vi cung cấp cho công chúng.
Quy tắc 144A
Impetus cho Quy tắc 144A
Trước khi bảo đảm có thể được cung cấp cho công chúng, Luật Chứng khoán năm 1933 quy định rằng tổ chức phát hành phải đăng ký nó với SEC và cung cấp tài liệu rộng rãi thông qua việc nộp đơn với cơ quan.
Chìa khóa chính
- Quy tắc 144A sửa đổi các hạn chế của SEC để chứng khoán được đặt riêng tư có thể được giao dịch giữa những người mua tổ chức đủ điều kiện với thời gian nắm giữ ngắn hơn nhiều và không đăng ký SEC. Ý tưởng là các nhà đầu tư tổ chức tinh vi không cần cùng mức thông tin và bảo vệ mà cá nhân yêu cầu. Các nhà phê bình đã ghi nhận sự thiếu minh bạch và các định nghĩa không rõ ràng về những gì cấu thành nên một người mua tổ chức đủ điều kiện. Các điều khoản cho rằng Quy tắc 144A có thể cho phép các công ty nước ngoài vô đạo đức tiếp cận thị trường Mỹ mà không cần xem xét kỹ lưỡng.
Tuy nhiên, Quy tắc 144A đã được soạn thảo để công nhận rằng các nhà đầu tư tổ chức tinh vi hơn có thể không yêu cầu mức độ thông tin và bảo vệ tương tự như các cá nhân khi họ mua chứng khoán. Quy tắc này cung cấp một cơ chế cho việc bán các chứng khoán được đặt riêng tư không có tổ chức và không bắt buộc phải có đăng ký SEC, tạo ra một thị trường hiệu quả hơn cho việc bán các chứng khoán đó.
Quy tắc 144A Yêu cầu nắm giữ
Ngoài việc không yêu cầu chứng khoán nhận được đăng ký SEC, Quy tắc 144A đã nới lỏng các quy định về thời gian bảo mật phải được giữ trước khi có thể giao dịch. Thay vì thời gian nắm giữ hai năm theo thông lệ, tối thiểu là sáu tháng áp dụng cho một công ty báo cáo và thời gian tối thiểu một năm áp dụng cho các nhà phát hành không bắt buộc phải đáp ứng các yêu cầu báo cáo. Các giai đoạn này bắt đầu vào ngày chứng khoán được đề cập đã được mua và được coi là thanh toán đầy đủ.
Yêu cầu thông tin công cộng
Một mức tối thiểu của thông tin có thể truy cập công khai là bắt buộc của bên bán. Đối với các công ty báo cáo, vấn đề này được giải quyết miễn là họ tuân thủ mức tối thiểu báo cáo thường xuyên của họ. Đối với các công ty không báo cáo (còn gọi là công ty không phát hành), thông tin cơ bản liên quan đến công ty, như tên công ty và bản chất kinh doanh của công ty, phải được công khai.
Công thức khối lượng giao dịch
Đối với các chi nhánh, có giới hạn về số lượng giao dịch, được gọi là khối lượng, không thể vượt quá. Số tiền này phải lên tới không quá 1% số cổ phiếu đang lưu hành trong một lớp trong ba tháng hoặc khối lượng báo cáo trung bình hàng tuần trong thời gian bốn tuần trước thông báo bán trên Mẫu 144.
Giao dịch môi giới
Việc bán hàng cũng phải được xử lý bởi các nhà môi giới theo cách thức được coi là thường lệ cho việc bán hàng liên kết. Điều này đòi hỏi không nhiều hơn một khoản hoa hồng bình thường được ban hành, và cả người môi giới lẫn người bán đều không thể tham gia vào việc chào bán các chứng khoán đó.
Hồ sơ thông báo
Để đáp ứng các yêu cầu nộp đơn, bất kỳ việc bán liên kết nào trên 5.000 cổ phiếu hoặc hơn 50.000 đô la trong thời gian ba tháng phải được báo cáo cho SEC trên Mẫu 144. Doanh số liên kết theo cả hai cấp này không bắt buộc phải nộp cho SEC.
Mối quan tâm về Quy tắc 144A và Phản hồi
Khi Luật thành công, như dự định, trong việc tăng hoạt động giao dịch phi SEC, mối quan tâm đã tăng lên ở số lượng giao dịch hoàn toàn nhưng vô hình đối với các nhà đầu tư cá nhân, và thậm chí còn mờ ám đối với một số tổ chức. Đáp lại, Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA) năm 2014 đã bắt đầu báo cáo Quy tắc 144A giao dịch trong thị trường nợ doanh nghiệp. "Chúng tôi rất vui mừng để tăng tính minh bạch trong thị trường mờ đục này. Thông tin sẽ giúp các nhà đầu tư chuyên nghiệp và góp phần định giá hiệu quả hơn các chứng khoán này, cũng như thông báo định giá cho các mục đích đánh dấu thị trường", Steven Joachim, phó giám đốc điều hành FINRA cho biết. chủ tịch, dịch vụ minh bạch.
Ngoài ra, vào năm 2017, chính SEC đã trả lời các câu hỏi về định nghĩa của những người mua thể chế đủ điều kiện, người được phép tham gia vào các quy tắc 144A và cách họ tính toán yêu cầu mà họ sở hữu và đầu tư trên cơ sở tùy ý ít nhất 100 triệu đô la chứng khoán không liên kết tổ chức phát hành.
Tuy nhiên, một số lo ngại vẫn tồn tại về tác động của Quy tắc 144A, bao gồm cách nó có thể cho phép các công ty nước ngoài vô đạo đức bay theo radar quy định khi cung cấp các khoản đầu tư vào Mỹ Như Dan Caplinger đã đưa nó vào Motley Fool, "nhiều giao dịch liên quan đến chứng khoán của các công ty nước ngoài. không muốn chịu sự giám sát của SEC và điều đó làm cho các tổ chức Hoa Kỳ có khả năng bị lừa đảo từ các tổ chức phát hành nước ngoài đó"
