Cho đến những năm 1970, nhiều nhà kinh tế tin rằng có mối quan hệ nghịch đảo ổn định giữa lạm phát và thất nghiệp. Họ tin rằng lạm phát là có thể chấp nhận được vì điều đó có nghĩa là nền kinh tế đang tăng trưởng và tỷ lệ thất nghiệp sẽ thấp. Niềm tin chung của họ là sự gia tăng nhu cầu về hàng hóa sẽ đẩy giá lên cao, điều này sẽ khuyến khích các công ty mở rộng và thuê thêm nhân viên. Điều này sau đó sẽ tạo ra nhu cầu bổ sung trong toàn bộ nền kinh tế.
Theo lý thuyết này, nếu nền kinh tế chậm lại, thất nghiệp sẽ tăng, nhưng lạm phát sẽ giảm. Do đó, để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, ngân hàng trung ương của một quốc gia có thể tăng cung tiền để thúc đẩy nhu cầu và giá cả mà không phải lo ngại khủng khiếp về lạm phát. Theo lý thuyết này, sự tăng trưởng trong cung tiền sẽ làm tăng việc làm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Những niềm tin này được dựa trên trường phái tư tưởng kinh tế của Keynes, được đặt theo tên của nhà kinh tế học người Anh thế kỷ XX John Maynard Keynes.
Vào những năm 1970, các nhà kinh tế của Keynes phải xem xét lại niềm tin của họ khi Mỹ và các nước công nghiệp khác bước vào thời kỳ lạm phát. Stagflation được định nghĩa là tăng trưởng kinh tế chậm xảy ra đồng thời với tỷ lệ lạm phát cao., chúng tôi sẽ kiểm tra mức độ lạm phát của thập niên 1970 tại Hoa Kỳ, phân tích chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (làm trầm trọng thêm vấn đề) và thảo luận về sự đảo ngược trong chính sách tiền tệ theo quy định của Milton Friedman, cuối cùng đã đưa Hoa Kỳ ra khỏi chu kỳ lạm phát.
Stagflation
Kinh tế thập niên 1970
Khi mọi người nghĩ về nền kinh tế Hoa Kỳ vào những năm 1970, những điều sau đây xuất hiện trong tâm trí:
- Giá dầu caoInflationUnemployment
Vào tháng 12 năm 1979, giá mỗi thùng dầu thô Trung cấp West Texas đã đứng đầu 100 đô la (tính theo đô la năm 2016) và đạt mức cao nhất là 117, 71 đô la vào tháng Tư sau đó. Mức giá đó sẽ không vượt quá trong 28 năm.
Lạm phát ở mức cao theo tiêu chuẩn lịch sử Hoa Kỳ: lạm phát chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi - nghĩa là không bao gồm lương thực và nhiên liệu - đạt mức trung bình hàng năm là 12, 4% vào năm 1980. Thất nghiệp cũng cao và tăng trưởng không đồng đều; nền kinh tế suy thoái vào năm 1970 và một lần nữa từ 1974 đến 1975.
Niềm tin phổ biến được truyền thông đưa ra là mức lạm phát cao là kết quả của cú sốc cung dầu và dẫn đến giá xăng tăng, khiến giá của mọi thứ khác tăng cao hơn. Điều này được gọi là lạm phát đẩy chi phí. Theo các lý thuyết kinh tế của Keynes vào thời điểm đó, lạm phát nên có mối quan hệ nghịch đảo với thất nghiệp và mối quan hệ tích cực với tăng trưởng kinh tế. Giá dầu tăng sẽ góp phần tăng trưởng kinh tế. Trong thực tế, những năm 1970 là thời đại của giá cả tăng và thất nghiệp gia tăng; các giai đoạn tăng trưởng kinh tế kém có thể được giải thích là kết quả của lạm phát đẩy chi phí của giá dầu cao, nhưng nó không thể giải thích được theo lý thuyết kinh tế của Keynes.
Một nguyên tắc kinh tế được thành lập hiện nay là thanh khoản dư thừa trong cung tiền có thể dẫn đến lạm phát giá cả; chính sách tiền tệ đã được mở rộng trong những năm 1970, điều này có thể giải thích cho lạm phát tràn lan vào thời điểm đó.
Lạm phát: Hiện tượng tiền tệ
Milton Friedman là một nhà kinh tế học người Mỹ đã giành giải thưởng Nobel năm 1976 cho công trình về tiêu dùng, lịch sử tiền tệ và lý thuyết, và cho thấy sự phức tạp của chính sách ổn định. Trong một bài phát biểu năm 2003, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Ben Bernanke, nói: "Khung tiền tệ của Friedman có ảnh hưởng lớn đến mức ít nhất, trong những phác thảo rộng rãi của nó, nó gần như trở nên giống hệt với lý thuyết tiền tệ hiện đại, suy nghĩ của ông đã thấm nhuần kinh tế vĩ mô hiện đại. rằng cạm bẫy tồi tệ nhất khi đọc anh ta ngày hôm nay là không đánh giá cao tính nguyên bản và thậm chí là tính cách mạng trong các ý tưởng của anh ta liên quan đến các quan điểm thống trị tại thời điểm anh ta hình thành chúng."
Milton Friedman không tin vào lạm phát đẩy chi phí. Ông tin rằng "lạm phát luôn luôn và ở khắp mọi nơi là một hiện tượng tiền tệ". Nói cách khác, ông tin rằng giá không thể tăng nếu không tăng cung tiền. Để có được những tác động tàn phá kinh tế của lạm phát được kiểm soát trong những năm 1970, Cục Dự trữ Liên bang cần phải tuân theo chính sách tiền tệ hạn chế. Điều này cuối cùng đã xảy ra vào năm 1979 khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker đưa lý thuyết kiếm tiền vào thực tiễn. Điều này đã đẩy lãi suất lên mức hai con số, giảm lạm phát và khiến nền kinh tế rơi vào suy thoái.
Trong một bài phát biểu năm 2003, Ben Bernanke đã nói về những năm 1970, "uy tín của Fed với tư cách là một chiến binh lạm phát đã bị mất và kỳ vọng lạm phát bắt đầu tăng lên". Sự mất uy tín của Fed đã làm tăng đáng kể chi phí để đạt được sự khử trùng. Mức độ nghiêm trọng của cuộc suy thoái 1981-82, tồi tệ nhất của thời kỳ hậu chiến, minh họa rõ ràng cho sự nguy hiểm của việc lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.
Suy thoái kinh tế này đặc biệt sâu sắc vì các chính sách tiền tệ của 15 năm trước đó, vốn đã kỳ vọng lạm phát không được kiểm soát và làm mất uy tín của Fed. Bởi vì lạm phát và kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao một cách bướng bỉnh khi Fed thắt chặt, tác động của lãi suất tăng được cảm nhận chủ yếu đến sản lượng và việc làm hơn là giá cả, tiếp tục tăng. Một dấu hiệu cho thấy sự mất uy tín của Fed là hành vi của lãi suất danh nghĩa dài hạn. Ví dụ, lợi suất của Kho bạc 10 năm đạt đỉnh 15, 3% vào tháng 9 năm 1981 - gần hai năm sau khi Fed của Volcker tuyên bố chương trình khử trùng vào tháng 10 năm 1979, cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ở mức hai con số. Milton Friedman đã trao lại uy tín cho Cục Dự trữ Liên bang.
Điểm mấu chốt
Công việc của một nhân viên ngân hàng trung ương là một thách thức, để nói rằng ít nhất. Lý thuyết và thực tiễn kinh tế đã được cải thiện rất nhiều, nhờ các nhà kinh tế như Milton Friedman, nhưng những thách thức liên tục nảy sinh. Khi nền kinh tế phát triển, chính sách tiền tệ và cách áp dụng nó, phải tiếp tục thích nghi để giữ cho nền kinh tế cân bằng.
