Lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn là gì?
Lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn nêu rõ rằng khi tối thiểu hóa chi phí vốn trung bình (WACC) và giá trị thị trường của tài sản được tối đa hóa, sẽ tồn tại một cấu trúc vốn tối ưu. Điều này đạt được bằng cách sử dụng kết hợp cả vốn chủ sở hữu và vốn nợ. Điểm này xảy ra khi chi phí biên của nợ và chi phí cận biên của vốn chủ sở hữu được cân bằng, và bất kỳ sự pha trộn nợ và vốn chủ sở hữu nào khác mà hai bên không được đánh đồng cho phép cơ hội tăng giá trị doanh nghiệp bằng cách tăng hoặc giảm đòn bẩy của công ty.
Chìa khóa chính
- Lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn nói rằng đối với bất kỳ công ty hay khoản đầu tư nào, có sự kết hợp tối ưu giữa nợ và vốn chủ sở hữu để giảm thiểu WACC và tối đa hóa giá trị. Trong lý thuyết này, cấu trúc vốn tối ưu xảy ra trong đó chi phí biên của nợ bằng chi phí cận biên của vốn chủ sở hữu. Lý thuyết này phụ thuộc vào các giả định ngụ ý rằng chi phí của một khoản nợ hoặc vốn chủ sở hữu khác nhau tùy theo mức độ đòn bẩy.
Hiểu lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn
Lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn nói rằng giá trị của một công ty tăng lên một mức vốn nợ nhất định, sau đó nó có xu hướng không đổi và cuối cùng bắt đầu giảm nếu có quá nhiều khoản vay. Sự giảm giá trị này sau thời điểm xử lý nợ xảy ra do quá mức. Mặt khác, một công ty có đòn bẩy bằng không sẽ có WACC bằng với chi phí tài trợ vốn chủ sở hữu và có thể giảm WACC của mình bằng cách thêm nợ đến mức chi phí biên bằng nợ bằng chi phí biên của tài trợ vốn chủ sở hữu. Về bản chất, công ty phải đối mặt với sự đánh đổi giữa giá trị của đòn bẩy tăng so với chi phí nợ ngày càng tăng khi chi phí đi vay tăng lên để bù đắp giá trị tăng. Ngoài thời điểm này, bất kỳ khoản nợ bổ sung nào sẽ gây ra giá trị thị trường và làm tăng chi phí vốn. Một sự pha trộn giữa vốn chủ sở hữu và tài trợ nợ có thể dẫn đến cấu trúc vốn tối ưu của một công ty.
Lý thuyết truyền thống về cấu trúc vốn cho chúng ta biết rằng sự giàu có không chỉ được tạo ra thông qua các khoản đầu tư vào tài sản mang lại lợi tức đầu tư tích cực; mua những tài sản đó với sự pha trộn tối ưu giữa vốn chủ sở hữu và nợ cũng quan trọng không kém. Một số giả định đang hoạt động khi lý thuyết này được sử dụng, cùng với đó ngụ ý rằng chi phí vốn phụ thuộc vào mức độ đòn bẩy. Ví dụ, chỉ có nợ và vốn chủ sở hữu có sẵn cho công ty, công ty trả tất cả thu nhập của mình dưới dạng cổ tức, tổng tài sản và doanh thu của công ty là cố định và không thay đổi, tài chính của công ty là cố định và không thay đổi, các nhà đầu tư cư xử hợp lý, và không có thuế. Dựa trên danh sách các giả định này, có thể dễ dàng nhận thấy lý do tại sao có một số nhà phê bình.
Lý thuyết truyền thống có thể trái ngược với lý thuyết Modigliani và Miller (MM), lập luận rằng nếu thị trường tài chính hiệu quả, thì nợ và tài chính vốn sẽ có thể thay thế cho nhau và các lực lượng khác sẽ chỉ ra cấu trúc vốn tối ưu của một công ty, như thuế suất doanh nghiệp và khấu trừ thuế của các khoản thanh toán lãi.
