Chỉ số hỗn hợp Nasdaq đã chuyển sang lãnh thổ điều chỉnh kỹ thuật vào thứ Hai với mức lỗ hơn 10% so với mức cao vào ngày 29 tháng 4 năm 2019. Bên cạnh sự yếu kém của thị trường, hầu hết các khoản lỗ của ngày thứ Hai có thể được quy cho tin xấu cho Facebook Inc. (FB), Bảng chữ cái Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) và Apple Inc. (AAPL).
Các nhà đầu tư biết rằng Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) sẽ điều tra Facebook và Amazon về hành vi chống độc quyền trong khi Bộ Tư pháp sẽ giải quyết các thăm dò tương tự của Alphabet và Apple. Tất cả bốn cổ phiếu đều giảm trong ngày thứ Hai: Apple đã hoạt động tốt nhất với mức lỗ chỉ hơn 1%, trong khi giá cổ phiếu của Facebook mất tới 7, 5%.
Các câu hỏi quan trọng đối với chính phủ là liệu các công ty này có sử dụng vị trí thống lĩnh thị trường của mình để cạnh tranh không lành mạnh với các công ty nhỏ hơn hay không. Vấn đề này đã được phổ biến một cách đáng ngạc nhiên trong cả các chính trị gia đảng Cộng hòa và Dân chủ, bao gồm cả ứng cử viên tổng thống Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, người đã kêu gọi một số công ty này tách ra thành một công ty Standard Oil Co. Inc. hoặc AT & T Inc. (T).
Có lẽ điều này không gây ngạc nhiên lớn cho các nhà đầu tư khi xem xét Chủ tịch FTC Joe Simmons tuyên bố thành lập một đội đặc nhiệm chống độc quyền vào ngày 26 tháng 2. Vào thời điểm đó, không ai thực sự chú ý và giá cổ phiếu của tất cả các mục tiêu tiềm năng đó. lực lượng đặc nhiệm đã lên ngày hôm đó.
Có một vài lĩnh vực có khả năng vi phạm chống độc quyền trong nhóm này bao gồm các vụ sáp nhập trước đó và liệu các công ty này có sử dụng vị trí thị trường của họ để gây hại cho các đối thủ cạnh tranh phụ thuộc vào dịch vụ của họ hay không.
Ví dụ, các công ty này đã sử dụng vị trí thị trường của mình để mua không công bằng các đối thủ tiềm năng khác hay cản trở sự gia nhập của các công ty mới? Tùy thuộc vào các điều khoản và quy mô của sáp nhập, một thỏa thuận có thể được coi là một vấn đề chống độc quyền. Chính phủ có thể xác định rằng khi Facebook mua lại Instagram và WhatsApp, về cơ bản, họ đã đóng cửa các đối thủ tiềm năng và gây hại cho người tiêu dùng bằng cách cung cấp ít sự lựa chọn hơn.
Một vấn đề liên quan là làm thế nào các công ty lớn này đối xử với các đối thủ tiềm năng, những người cũng phụ thuộc vào họ cho các dịch vụ. Các nhà điều tra thương mại của Liên minh Châu Âu đã thăm dò Amazon để sử dụng dữ liệu về người bán độc lập của họ để tiếp thị tốt hơn các sản phẩm của Amazon.
Bảng chữ cái kiểm soát thuật toán tìm kiếm, quảng cáo Tìm kiếm và mạng quảng cáo DoubleClick đặt quảng cáo biểu ngữ bên ngoài Google; khiến các nhà quảng cáo có ít hoặc không có lựa chọn thay thế. Chính phủ có thể thấy rằng hành vi của Alphabet đã làm tăng chi phí quảng cáo, kìm hãm sự cạnh tranh thay thế (như Yahoo!) và gây hại cho người tiêu dùng trong một thị trường có ít lựa chọn hơn.
Vòng điều tra mới này ngoài sự xem xét kỹ lưỡng mà một số công ty này đang phải đối mặt ở các khu vực tài phán khác như Liên minh châu Âu và các cuộc điều tra không liên quan đến cách các công ty như Facebook đã lạm dụng thông tin người dùng cá nhân. Đặt lại với nhau, những vấn đề này có thể cung cấp cho diều hâu chống độc quyền trong Quốc hội nhiều đạn dược hơn để sử dụng chống lại sự giàu có và quyền lực ngày càng tăng của các công ty này.
Hiệu ứng có khả năng đối với giá cổ phiếu là gì?
Theo tôi, câu hỏi quan trọng nhất là: những gì, nếu có, biện pháp khắc phục có thể xuất hiện từ các cuộc điều tra này? Một số chính trị gia và các nhà hoạt động doanh nghiệp đã khuyến nghị rằng các công ty này nên được coi là tiện ích và ngăn chặn cạnh tranh với các công ty phụ thuộc vào nền tảng của họ. Nếu điều đó xảy ra, chúng ta sẽ thấy những thay đổi như doanh nghiệp tìm kiếm của Google tách biệt với doanh nghiệp quảng cáo.
Trong ngắn hạn, đây sẽ là một vấn đề rất khó bao gồm trong giá của các cổ phiếu này. Điều đó nói rằng, các hành động chống độc quyền lớn đã trở thành quá khứ và bất kỳ hành động tiềm năng nào được thực hiện bởi FTC và Bộ Tư pháp đều khó có thể dẫn đến sự chia tay của các công ty này hoặc các vụ sáp nhập gần đây của họ. Xem xét sức mạnh mà các công ty này có thể sử dụng để gây ảnh hưởng đến dư luận, tôi sẽ không mong đợi quyết tâm chính trị cho các cuộc chia tay sẽ kéo dài hơn các công ty có thể kiện tụng chống lại chính phủ.
Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là việc giảm giá cổ phiếu của mỗi cổ phiếu là không phù hợp. Những gì tôi mong đợi là chúng ta sẽ thấy một loạt các khoản thanh toán tiền mặt từ các công ty này và những thay đổi tinh tế đối với hợp đồng giữa các công ty với khách hàng và đối tác của họ. Đó là những gì đã xảy ra ở Liên minh châu Âu: họ đã gặt hái hàng tỷ euro từ một loạt các khoản tiền phạt cho hành vi chống độc quyền từ Bảng chữ cái.
Vào ngày 20 tháng 3, Ủy ban Châu Âu tuyên bố rằng Alphabet sẽ phải trả thêm 1, 7 tỷ đô la tiền phạt cho việc sử dụng các điều khoản độc quyền trong hợp đồng của họ với các đối tác quảng cáo, đưa tổng số tiền phạt gần đây mà Alphabet trả cho ủy ban châu Âu lên tới hơn 9 tỷ đô la. Thực hành chống độc quyền này đã được sử dụng trong 10 năm, và trong khi tiền phạt nghe có vẻ lớn và sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, thì nó không đáng kể đối với lợi nhuận mà công ty gặt hái được trong những năm đó.
Những gì tôi mong đợi là chính phủ sẽ đi theo một lộ trình tương tự như Ủy ban châu Âu và làm việc với các công ty này để thay đổi chính sách của họ và trả tiền phạt. Trong khi điều đó chắc chắn đảm bảo giảm giá cổ phiếu nhỏ, tôi nghĩ tác động đáng kể nhất sẽ là hiệu ứng lạnh giá đối với việc mua lại và sáp nhập trong tương lai.
Mặc dù hầu hết các công ty này đạt được vị thế công nghiệp thống trị thông qua tăng trưởng hữu cơ, việc mua lại đã đóng một vai trò quan trọng hơn trong lợi nhuận khi họ đã trưởng thành. Ví dụ: chúng tôi không phân tích chi tiết doanh thu từ mỗi địa điểm, nhưng các nhà phân tích theo ngành công nghiệp hy vọng rằng một phần tư doanh thu của Facebook có thể đến từ Instagram vào năm 2020.
Bây giờ hãy tưởng tượng nếu Facebook hoặc Bảng chữ cái phải đối mặt với một FTC và Bộ Tư pháp khắt khe và đa nghi hơn khi tìm kiếm sự chấp thuận cho việc mua lại lớn tiếp theo. Nếu các công ty công nghệ bị hạn chế sử dụng vốn của họ để tìm kiếm mua lại, họ có thể sẽ tăng trưởng chậm hơn và xứng đáng với mức phí bảo hiểm thấp hơn trong giá cổ phiếu của họ bởi vì dòng tiền trong tương lai sẽ nhỏ hơn.
Chúng tôi không biết bao nhiêu phản ứng của ngày thứ Hai là do tin tức, dự kiến thực thi ngắn hạn hoặc sợ những thay đổi dài hạn trong ngành. Tôi nghi ngờ rằng một số giao dịch bán vào thứ Hai là do tâm lý nhà đầu tư kém nói chung. Thật dễ dàng để tìm một cái cớ để bán cổ phiếu ngay bây giờ trong khi căng thẳng từ cuộc chiến thương mại đang gia tăng và dữ liệu kinh tế đang giảm. Tuy nhiên, điểm mấu chốt là các nhà đầu tư ghét sự không chắc chắn và việc các nhà chống độc quyền của chính phủ trong lĩnh vực này dường như có thể dẫn đến sự kém hiệu quả trong ngắn hạn.
