Vấn đề đầu tư dưới mức là gì?
Một vấn đề thiếu đầu tư là một vấn đề cơ quan giữa các cổ đông và các chủ nợ, trong đó một công ty có đòn bẩy từ bỏ các cơ hội đầu tư có giá trị vì các chủ nợ sẽ nắm giữ một phần lợi ích của dự án, để lại lợi nhuận không đủ cho các cổ đông.
Giải thích vấn đề đầu tư
Vấn đề đầu tư kém trong lý thuyết tài chính doanh nghiệp được ghi nhận cho Stewart C. Myers của Trường Sloan tại MIT, người trong bài báo "Quyết định vay vốn doanh nghiệp" (1977) trên Tạp chí Kinh tế tài chính đã đưa ra giả thuyết rằng "một công ty có nợ tiềm ẩn rủi ro, " và hoạt động vì lợi ích của các cổ đông, sẽ tuân theo một quy tắc quyết định khác với quy tắc có thể phát hành nợ không có rủi ro hoặc hoàn toàn không có nợ.
Công ty được tài trợ bằng nợ rủi ro, trong một số trạng thái tự nhiên, sẽ bỏ qua các cơ hội đầu tư có giá trị - cơ hội có thể đóng góp tích cực vào giá trị thị trường của công ty. "Còn được gọi là" vấn đề nợ quá mức ", vấn đề đầu tư dưới mức nợ. tập trung khi một công ty thường xuyên chuyển các dự án giá trị hiện tại ròng (NPV) vì các nhà quản lý, thay mặt cho các cổ đông, tin rằng các chủ nợ sẽ có lợi hơn chủ sở hữu. Nếu dòng tiền từ một khoản đầu tư tiềm năng đến các chủ nợ, thì sẽ có không khuyến khích chủ sở hữu vốn để tiến hành đầu tư. Khoản đầu tư như vậy sẽ làm tăng giá trị chung của công ty, nhưng nó không xảy ra - do đó, có một "vấn đề".
Mâu thuẫn với Modigliani-Miller
Lý thuyết vấn đề thiếu đầu tư mâu thuẫn với giả định trong định lý Modigliani-Miller rằng các quyết định đầu tư có thể được đưa ra độc lập với các quyết định tài chính. Các nhà quản lý của một công ty có đòn bẩy, Myers lập luận, trên thực tế, có tính đến số nợ cần phải trả khi đánh giá một dự án đầu tư mới. Theo Myers, giá trị của công ty có thể bị ảnh hưởng bởi các quyết định tài chính, mâu thuẫn với nguyên lý trung tâm của Modigliani-Miller.
