Mua lại có đòn bẩy (LBO) có lẽ đã có nhiều dư luận xấu hơn là tốt vì họ tạo ra những câu chuyện tuyệt vời cho báo chí. Tuy nhiên, không phải tất cả các LBO đều được coi là săn mồi. Chúng có thể có cả tác động tích cực và tiêu cực, tùy thuộc vào phía bạn của thỏa thuận.
Mua lại đòn bẩy là thuật ngữ chung cho việc sử dụng đòn bẩy để mua lại một công ty. Người mua có thể là quản lý hiện tại, nhân viên hoặc công ty cổ phần tư nhân. Điều quan trọng là kiểm tra các kịch bản thúc đẩy LBO để hiểu tác động có thể có của chúng. Ở đây, chúng tôi xem xét bốn ví dụ: kế hoạch đóng gói lại, chia tách, kế hoạch danh mục đầu tư và kế hoạch cứu tinh.
Kế hoạch đóng gói lại
Kế hoạch đóng gói lại thường liên quan đến một công ty cổ phần tư nhân sử dụng các khoản vay có đòn bẩy từ bên ngoài để đưa một công ty đại chúng tư nhân hiện tại bằng cách mua tất cả các cổ phiếu đang lưu hành. Mục tiêu của công ty mua là đóng gói lại công ty và đưa nó trở lại thị trường trong đợt chào bán công khai ban đầu (IPO).
Công ty mua lại thường nắm giữ công ty trong một vài năm để tránh ánh mắt cảnh giác của các cổ đông. Điều này cho phép công ty mua lại thực hiện các điều chỉnh để đóng gói lại công ty bị mua đằng sau cánh cửa đóng kín. Sau đó, nó cung cấp cho công ty đóng gói trở lại thị trường dưới dạng IPO với một số sự phô trương. Khi điều này được thực hiện ở quy mô lớn hơn, các công ty tư nhân mua nhiều công ty cùng một lúc nhằm đa dạng hóa rủi ro giữa các ngành công nghiệp khác nhau.
Những người đứng ra hưởng lợi từ một thỏa thuận như thế này là các cổ đông ban đầu (nếu giá chào bán lớn hơn giá thị trường), nhân viên của công ty (nếu thỏa thuận cứu công ty khỏi thất bại) và công ty cổ phần tư nhân tạo ra phí từ ngày quá trình mua bắt đầu và giữ một phần cổ phiếu cho đến khi nó được công khai trở lại. Thật không may, nếu không có thay đổi lớn nào được thực hiện cho công ty, thì đó có thể là một trò chơi có tổng bằng 0 và các cổ đông mới có được tài chính giống như phiên bản cũ của công ty.
Chia tay
Việc chia tách được nhiều người coi là kẻ săn mồi và có nhiều tên, bao gồm "chém và đốt" và "cắt và chạy". Tiền đề cơ bản trong kế hoạch này là công ty, vì nó đứng vững, có giá trị hơn khi chia tay hoặc với các bộ phận có giá trị riêng.
Kịch bản này khá phổ biến với các tập đoàn đã mua lại các doanh nghiệp khác nhau trong các ngành tương đối không liên quan trong nhiều năm. Người mua được coi là người ngoài cuộc và có thể sử dụng chiến thuật tích cực. Thông thường trong kịch bản này, công ty sẽ tháo dỡ công ty mua lại sau khi mua nó và bán các bộ phận của nó cho người trả giá cao nhất. Những thỏa thuận này thường liên quan đến việc sa thải hàng loạt như một phần của quá trình tái cấu trúc.
Có vẻ như công ty cổ phần là bên duy nhất được hưởng lợi từ loại thỏa thuận này. Tuy nhiên, các phần của công ty bị bán tháo có tiềm năng tự phát triển và có thể đã bị cản trở bởi các chuỗi của cấu trúc công ty.
Kế hoạch danh mục đầu tư
Kế hoạch danh mục đầu tư có tiềm năng mang lại lợi ích cho tất cả những người tham gia, bao gồm cả người mua, quản lý và nhân viên. Một tên khác cho phương pháp này là xây dựng có đòn bẩy, và khái niệm vừa mang tính phòng thủ vừa hung hăng.
Trong một thị trường cạnh tranh, một công ty có thể sử dụng đòn bẩy để có được một trong những đối thủ cạnh tranh (hoặc bất kỳ công ty nào có thể đạt được sự hợp lực từ việc mua lại). Kế hoạch này rất rủi ro: Công ty cần đảm bảo lợi nhuận từ vốn đầu tư vượt quá chi phí để mua, hoặc kế hoạch có thể gây tác dụng ngược. Nếu thành công, các cổ đông có thể nhận được một mức giá tốt trên cổ phiếu của họ, quản lý hiện tại có thể được giữ lại và công ty có thể phát triển thịnh vượng dưới hình thức mới, lớn hơn.
Kế hoạch cứu tinh
Kế hoạch cứu tinh thường được vạch ra với ý định tốt nhưng thường đến quá muộn. Kịch bản này thường bao gồm một kế hoạch liên quan đến quản lý và nhân viên vay tiền để cứu một công ty thất bại. Thuật ngữ "nhân viên làm chủ" thường xuất hiện trong đầu sau khi một trong những thỏa thuận này được thực hiện.
Trong khi khái niệm này rất đáng khen ngợi, khả năng thành công là thấp nếu cùng một đội ngũ quản lý và chiến thuật giữ nguyên vị trí. Một rủi ro khác là công ty có thể không thể trả lại số tiền đã vay đủ nhanh để bù đắp chi phí vay cao và thấy lợi tức đầu tư. Mặt khác, nếu công ty quay vòng sau khi mua, thì mọi người đều có lợi.
Điểm mấu chốt
Trong khi có các hình thức LBO dẫn đến sa thải hàng loạt và bán tài sản lớn, một số LBO có thể là một phần của kế hoạch dài hạn để cứu một công ty thông qua việc mua lại đòn bẩy. Bất kể những gì họ được gọi hoặc cách họ được miêu tả, họ sẽ luôn là một phần của nền kinh tế miễn là có các công ty, người mua tiềm năng và tiền để cho vay. (Để đọc liên quan, xem "10 lần mua hàng có đòn bẩy nổi tiếng nhất")
