Ủy ban giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) tạo và theo dõi một chỉ số được gọi là Chỉ số biến động (VIX), dựa trên biến động ngụ ý của các tùy chọn Chỉ số S & P 500. Bài viết này sẽ tìm hiểu cách VIX được sử dụng như một chỉ báo thị trường trái ngược, làm thế nào để đo lường được tình cảm thể chế của VIX và lý do tại sao sự hiểu biết về VIX có xu hướng ủng hộ các đặt dài và ngắn. (Để biết tổng quan toàn diện về các tùy chọn, hãy tham khảo Hướng dẫn cơ bản về tùy chọn của chúng tôi . )
Đo lường thị trường
Các nhà đầu tư đã cố gắng đo lường và theo dõi những người chơi và tổ chức thị trường lớn trong thị trường chứng khoán trong hơn 100 năm. Theo dòng tiền từ các đường ống khổng lồ này có thể là một yếu tố thiết yếu để đầu tư thành công. Theo truyền thống, các nhà đầu tư nhỏ hơn nhìn vào nơi các tổ chức đang tích lũy hoặc phân phối cổ phiếu và cố gắng sử dụng quy mô nhỏ hơn của họ để nhảy lên trước sự giám sát - VIX không quan tâm nhiều đến việc các tổ chức mua và bán cổ phiếu, nhưng liệu các tổ chức có đang cố gắng phòng ngừa danh mục đầu tư của họ. Điều quan trọng cần nhớ là các máy động lực thị trường lớn này giống như tàu biển - chúng cần nhiều thời gian và nước để thay đổi hướng. Nếu các tổ chức nghĩ rằng thị trường đang giảm giá, họ không thể nhanh chóng dỡ cổ phiếu; thay vào đó, họ mua hợp đồng quyền chọn bán và / hoặc bán hợp đồng quyền chọn mua để bù đắp một số khoản lỗ dự kiến.
VIX giúp giám sát các tổ chức này bởi vì nó hoạt động như một thước đo cung và cầu cho các tùy chọn cũng như tỷ lệ đặt / cuộc gọi. Một hợp đồng quyền chọn có thể được tạo thành từ giá trị nội tại và bên ngoài. Giá trị nội tại là bao nhiêu vốn cổ phần đóng góp vào phí bảo hiểm quyền chọn, trong khi giá trị bên ngoài là số tiền được trả so với giá của cổ phiếu chứng khoán. Giá trị bên ngoài bao gồm các yếu tố như giá trị thời gian, là số tiền bảo hiểm được trả cho đến khi hết hạn và hàm ý biến động, đó là mức độ cao hơn hoặc ít hơn một tùy chọn tăng hoặc giảm tùy chọn, tùy thuộc vào cung và cầu cho các tùy chọn.
Như đã nêu trước đó, VIX là biến động ngụ ý của các tùy chọn Chỉ số S & P 500. Các tùy chọn này sử dụng giá thực hiện cao như vậy và phí bảo hiểm đắt đỏ đến mức rất ít nhà đầu tư bán lẻ sẵn sàng sử dụng chúng. Thông thường, các nhà đầu tư tùy chọn bán lẻ sẽ chọn một lựa chọn thay thế ít tốn kém hơn như tùy chọn trên SPY của Spyder, một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) theo dõi S & P 500. Nếu các tổ chức giảm giá, họ có thể sẽ mua dưới dạng của bảo hiểm danh mục đầu tư. VIX tăng do nhu cầu đặt hàng tăng lên nhưng cũng tăng lên vì sự gia tăng nhu cầu của các tùy chọn đặt sẽ khiến biến động ngụ ý tăng lên. Giống như bất kỳ thời điểm khan hiếm cho bất kỳ sản phẩm nào, giá sẽ tăng cao hơn vì nhu cầu vượt quá cung.
Thần chú tối đa
Một trong những câu thần chú đầu tiên mà các nhà đầu tư sẽ học liên quan đến VIX là "Khi VIX cao, đã đến lúc mua. Khi VIX thấp, hãy xem bên dưới!" Hình 1 cố gắng xác định các khu vực hỗ trợ và kháng cự khác nhau đã tồn tại trong suốt lịch sử của VIX, kể từ khi thành lập vào năm 1997. Lưu ý cách VIX thiết lập một khu vực hỗ trợ gần mức 19 điểm ngay từ đầu và tồn tại trở lại trong đó Năm ngoái. Các khu vực hỗ trợ và kháng cự đã hình thành theo thời gian, ngay cả trong thị trường xu hướng 2003-2005. Khi VIX đạt đến ngưỡng kháng cự, nó được coi là cao và là tín hiệu để mua cổ phiếu - đặc biệt là các cổ phiếu phản ánh S & P 500. Bounce hỗ trợ cho thấy đỉnh thị trường và cảnh báo về sự suy giảm tiềm năng trong S & P 500. (Hãy xem xét kỹ hơn khái niệm hỗ trợ và kháng cự trong Cơ bản Hỗ trợ & Kháng cự. )
Có lẽ miếng ngon quan trọng nhất để lượm lặt từ Hình 1 là đặc tính đàn hồi của biến động ngụ ý. Một phân tích nhanh về biểu đồ cho thấy VIX bị trả lại trong khoảng từ 18 đến 35 phần lớn thời gian nhưng có tỷ lệ thấp hơn 10 và cao đến 85. Nói chung, VIX cuối cùng trở lại trung bình. Hiểu đặc điểm này là hữu ích - giống như bản chất trái ngược của VIX có thể giúp các nhà đầu tư quyền chọn đưa ra quyết định tốt hơn. Ngay cả sau khi giảm mạnh trong năm 2008-2009, VIX đã quay trở lại trong phạm vi bình thường.
Tối ưu hóa tùy chọn
Nếu chúng ta nhìn vào câu thần chú VIX đã nói ở trên, trong bối cảnh để đầu tư tùy chọn, chúng ta có thể thấy chiến lược tùy chọn nào phù hợp nhất cho sự hiểu biết này.
"Nếu VIX cao, đã đến lúc mua" cho chúng tôi biết rằng những người tham gia thị trường quá giảm giá và biến động ngụ ý đã đạt đến công suất. Điều này có nghĩa là thị trường có thể sẽ tăng giá và biến động ngụ ý sẽ có khả năng quay trở lại mức trung bình. Chiến lược tùy chọn tối ưu là delta delta và vega âm; tức là, đặt ngắn sẽ là chiến lược tốt nhất. Delta tích cực đơn giản có nghĩa là khi giá cổ phiếu tăng cũng vậy, giá tùy chọn, trong khi vega âm chuyển sang một vị trí có lợi từ sự biến động ngụ ý giảm. (Để tìm hiểu thêm về các lựa chọn nhà kính, hãy xem Tìm hiểu về "Người Hy Lạp" và Sử dụng Người Hy Lạp để Hiểu Tùy chọn .)
"Khi VIX ở mức thấp, hãy nhìn ra bên dưới!" cho chúng ta biết rằng thị trường sắp giảm và sự biến động ngụ ý sẽ tăng lên. Khi biến động ngụ ý được dự kiến sẽ tăng, một chiến lược tùy chọn giảm giá tối ưu là âm delta và vega dương (nghĩa là đặt dài sẽ là chiến lược tốt nhất).
Các dẫn xuất trong quá trình tách
Mặc dù rất hiếm, nhưng có những lúc mối quan hệ bình thường giữa VIX và S & P 500 thay đổi hoặc "tách rời". Hình 2 cho thấy một ví dụ về việc leo lên S & P 500 và VIX cùng một lúc. Điều này là phổ biến khi các tổ chức lo lắng về việc thị trường bị mua quá mức, trong khi các nhà đầu tư khác, đặc biệt là công chúng bán lẻ, đang trong tình trạng mua hoặc bán điên cuồng. "Sự hưng phấn phi lý" này có thể khiến các tổ chức phòng ngừa quá sớm hoặc không đúng lúc. Mặc dù các tổ chức có thể sai, nhưng họ không sai trong thời gian dài; do đó, một sự tách rời nên được coi là một cảnh báo rằng xu hướng thị trường đang thiết lập để đảo ngược.
Phần kết luận
VIX là một chỉ số đối lập không chỉ giúp các nhà đầu tư tìm kiếm đỉnh, đáy và sự chậm trễ trong xu hướng mà còn cho phép họ có được ý tưởng về tình cảm của người chơi thị trường lớn. Điều này không chỉ hữu ích khi chuẩn bị thay đổi xu hướng mà còn khi các nhà đầu tư đang xác định chiến lược phòng ngừa rủi ro tùy chọn nào là tốt nhất cho danh mục đầu tư của họ.
Đối với các cách khác để xác định xu hướng, hãy xem 4 yếu tố hình thành xu hướng thị trường và các chỉ số kinh tế hàng đầu Dự đoán xu hướng thị trường .
