Trong hơn sáu năm, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã quản lý vòng này sau vòng Nới lỏng định lượng (QE), và chỉ trong những năm gần đây quyết định thu hẹp hoạt động của mình. Nếu Fed không hành động trong năm 2008, rất có thể nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào tình trạng suy thoái sâu sắc, tồi tệ hơn nhiều so với những gì đã trải qua.
Khi QE lần đầu tiên được đưa lên bàn sau sự sụp đổ tài chính nhường chỗ cho cuộc Đại suy thoái, nhiều người lo ngại rằng cuối cùng sẽ dẫn đến lạm phát trốn chạy như loại được thấy ở Zimbabwe (và hóa đơn 1 nghìn tỷ đô la), Argentina, Hungary, hoặc Cộng hòa Weimar của Đức.
Giá đã tăng một cách khiêm tốn trong giai đoạn đó, nhưng bằng các biện pháp lịch sử, lạm phát đã bị khuất phục và khác xa với siêu lạm phát. Tại sao tất cả chúng ta không đẩy xe cút kít đầy tiền giấy đến siêu thị?
Chìa khóa chính
- Giá đã tăng trong cuộc Đại suy thoái, nhưng gần như không đủ để được coi là siêu lạm phát. Trong các cuộc suy thoái kinh tế lớn, các ngân hàng vẫn có các khoản nợ xấu và tài sản độc hại trên bảng cân đối kế toán của họ do hậu quả của bong bóng nhà đất và dư chấn của nó. về giá cả và thường liên quan đến sự sụp đổ trong nền kinh tế cơ bản.
Tại sao QE không gây ra siêu lạm phát
Khi cuộc Đại suy thoái diễn ra, Fed đã giảm mục tiêu lãi suất xuống gần bằng 0, và sau đó buộc phải sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ độc đáo bao gồm cả nới lỏng định lượng. Điều quan trọng là phải nhận ra rằng QE là một biện pháp khẩn cấp được sử dụng để kích thích nền kinh tế và ngăn không cho nó rơi vào vòng xoáy giảm phát.
Khi các tổ chức tài chính sụp đổ và có một mức độ không chắc chắn về kinh tế, người dân và doanh nghiệp chọn cách tích trữ tiền của họ thay vì rủi ro đầu tư và tổn thất tiềm năng. Khi tiền được tích trữ, nó không được chi tiêu và vì vậy các nhà sản xuất buộc phải hạ giá để xóa hàng tồn kho của họ. Nhưng tại sao ai đó sẽ chi một đô la ngày hôm nay khi họ hy vọng rằng giá sẽ thấp hơn và đồng đô la của họ có thể mua nhiều hơn nữa vào ngày mai? Kết quả là tích trữ tiếp tục, giá tiếp tục giảm và nền kinh tế bị đình trệ.
Siêu lạm phát
Lý do đầu tiên, sau đó, tại sao QE không dẫn đến siêu lạm phát là vì tình trạng của nền kinh tế đã giảm phát khi nó bắt đầu. Sau QE1, thức ăn được trải qua một đợt nới lỏng định lượng thứ hai, QE2. Tại đây, ngân hàng trung ương đã tiến hành các hoạt động thị trường mở, nơi họ đã mua tài sản từ các ngân hàng để đổi lấy đô la.
Mọi người sẽ không chịu rủi ro đầu tư khi có sự không chắc chắn lớn và thay vào đó, sẽ tích trữ tiền của họ.
Cơ sở tiền tệ
Đúng là cơ sở tiền tệ tăng vọt trong các vòng QE ban đầu này, nhưng lý do thứ hai QE không dẫn đến siêu lạm phát là chúng ta sống trong một hệ thống nướng dự trữ phân đoạn, theo đó cung tiền không chỉ là số lượng tiền xu, tiền giấy và tiền gửi ngân hàng trong hệ thống.
Cơ sở tiền tệ, hay M0, là những gì hầu hết mọi người nghĩ về khi nói đến lượng tiền đang lưu hành, nhưng các ngân hàng đang kinh doanh trong việc cho vay với tiền gửi trong tay. Tiền từ các khoản vay đó sau đó được gửi lại vào hệ thống ngân hàng và được cho vay lại, lặp đi lặp lại. Đây là cái gọi là hiệu ứng nhân tiền.
Nếu hệ số nhân là 10 lần, cứ 100 đô la gửi vào ngân hàng có tới 1.000 đô la tiền tín dụng mới được tạo ra thông qua cơ chế này. Thước đo M2 của cung tiền, bao gồm các tác động của ngân hàng dự trữ và tín dụng phân đoạn, thực sự khá ổn định trong giai đoạn này. Dưới đây là biểu đồ của các biện pháp cung ứng tiền M0 và M2.
Vậy tất cả số tiền M0 đã đi đâu nếu nó không được nhân lên thông qua hệ thống tín dụng? Câu trả lời là các ngân hàng và tổ chức tài chính đã tích trữ tiền để củng cố bảng cân đối kế toán của riêng họ và lấy lại lợi nhuận. Các ngân hàng vẫn có các khoản nợ xấu và tài sản độc hại trên bảng cân đối kế toán do bong bóng nhà đất vỡ và dư chấn của nó. Tiền mặt thêm vào đã làm cho bức tranh tài chính của họ trông tốt hơn rất nhiều. Khi nền kinh tế đã phục hồi và thức ăn đã bắt đầu giảm dần sự can thiệp của nó, số tiền mà các ngân hàng đang nắm giữ sẽ được trả lại cho Fed từ từ dưới hình thức trả lãi cho các khoản nợ mua trong QE. Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ nói chung vẫn hoạt động hiệu quả và tăng trưởng.
Điểm mấu chốt
Nhiều người lo ngại rằng QE sẽ đánh vần siêu lạm phát cho nền kinh tế Mỹ sau cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng phần lớn là một hiện tượng giảm phát và tiền được QE bơm vào hệ thống, như đã thấy trong sự tăng vọt của cơ sở tiền tệ M0, đã được ngành tài chính giữ lại và lớn, với nguồn cung tiền M2 quan trọng hơn vẫn khá ổn định.
Siêu lạm phát là sự tăng giá theo cấp số nhân và có xu hướng xảy ra không phải khi các quốc gia in quá nhiều tiền; thay vào đó, nó được liên kết với sự sụp đổ trong nền kinh tế thực sự tiềm ẩn. Việc in tiền là một nỗ lực tuyệt vọng để duy trì sự ổn định và ngăn chặn việc sản xuất bị đình trệ, như những gì đã xảy ra ở Đức sau Thế chiến và trong những năm 2000 khi Mugabe đứng đầu chính phủ Zimbabwe. Mặt khác, nền kinh tế Mỹ vẫn hoạt động hiệu quả trong thời kỳ Đại suy thoái và chỉ thấy lạm phát tăng rất khiêm tốn.
