Khi các nhà đầu tư tăng giá kỷ lục mới đóng cửa cao đối với chứng khoán Mỹ vào đầu tuần này, một mối lo ngại kéo dài là chúng ta có thể đang ở giữa một bong bóng tài sản khổng lồ do Cục Dự trữ Liên bang tạo ra, thông qua chính sách nới lỏng định lượng (QE) đã đẩy mạnh thực sự lãi suất xuống mức thấp lịch sử. Bây giờ, chính Fed đang bày tỏ quan điểm về chính sách này. "Một vài người tham gia quan sát rằng con đường thích hợp cho chính sách, trong trường hợp nó ngụ ý lãi suất thấp hơn trong thời gian dài hơn, có thể dẫn đến rủi ro ổn định tài chính lớn hơn", theo biên bản của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) từ tháng 3 Cuộc họp 19-20, 2019.
"Có nhiều lý do để lo ngại hậu quả kinh tế của lãi suất rất thấp", cảnh báo cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Lawrence Summers tại một hội nghị gần đây, như Bloomberg đã trích dẫn. đòn bẩy, '' ông nói thêm. Tobias Adrian, giám đốc của Bộ phận thị trường tiền tệ và tiền tệ tại Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), bày tỏ quan điểm tương tự tại một hội nghị của Fed tại Boston năm 2018. Điều kiện tài chính dễ dàng hôm nay là tin tốt cho những rủi ro giảm giá. trong ngắn hạn nhưng chúng là tin xấu trong trung hạn, ông nói, như Bloomberg đã trích dẫn.
Bảng dưới đây tóm tắt các tuyên bố công khai gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell về những vấn đề này.
Quan điểm của Chủ tịch Fed
- Hai lần mở rộng kinh tế cuối cùng của Hoa Kỳ đã kết thúc bằng bong bóng tài sản, không phải lạm phát. Đây là bong bóng dotcom và bong bóng nhà đất. Fed không thấy rủi ro cao về bất ổn tài chính hiện nay Các yêu cầu về vốn và kiểm tra căng thẳng đang giữ an toàn cho hệ thống
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Để chống khủng hoảng tài chính năm 2008 và đẩy nền kinh tế thoát khỏi suy thoái kinh tế, Fed đã thực hiện một chính sách nới lỏng định lượng (QE) chưa từng có, đưa lãi suất thực xuống mức thấp lịch sử, đẩy giá tài sản tài chính lên cao trong quá trình này. Thị trường gấu năm 2007-2009 đã gửi S & P 500 giảm 50, 9%. Trước đó, sự xuất hiện của bong bóng dotcom khiến S & P 500 sụt giảm 44, 7% từ năm 2000 đến 2002, trong khi Chỉ số hỗn hợp nặng về công nghệ giảm mạnh 76, 8%.
Các mục tiêu chính của Fed ngay bây giờ, dựa trên các tuyên bố công khai của nó, là giữ cho nền kinh tế mở rộng việc làm tối đa trong khi vẫn kiểm soát lạm phát, không cao hơn mức tăng 2% hàng năm. Một số nhà quan sát cảm thấy rằng sự thay đổi ôn hòa gần đây của Fed, tuyên bố tạm dừng tăng lãi suất, một phần là kết quả của việc Tổng thống Trump, người đã phàn nàn rằng tăng lãi suất gây ra tác hại không cần thiết cho nền kinh tế và thị trường.
"Tôi thấy một số điểm tương đồng giữa giai đoạn 1995-96 và những gì chúng ta hiện đang làm", David Stockton, cựu giám đốc của Phòng Nghiên cứu và Thống kê tại Fed, nói với Bloomberg trong một câu chuyện khác. Ông lưu ý rằng, vào thời điểm đó, Fed đã quyết định rằng họ đã "quá liều" với việc tăng lãi suất, khiến nó phải đảo ngược tiến trình bằng cách cắt giảm lãi suất. Fed dự kiến sẽ giữ lãi suất ổn định trong cuộc họp tiếp theo, dự kiến diễn ra từ ngày 30 tháng 4 đến ngày 1 tháng 5. "Tôi nghĩ rằng họ sẽ ở đây lâu, nhưng có nguy cơ lạm phát thấp hơn đẩy họ đến nghĩ về việc nới lỏng, "như Bruce Kasman, nhà kinh tế trưởng tại JPMorgan Chase & Co., nói với Bloomberg.
Trong số các nhược điểm của một khoản tiền lỏng lẻo, lãi suất thấp, chính sách là các nhà đầu tư mong muốn tăng sản lượng và lợi nhuận buộc phải tìm kiếm các lựa chọn đầu tư rủi ro hơn bao giờ hết. Trong số những người không đồng ý rằng rủi ro hệ thống đã tăng lên là nhà quản lý quỹ huyền thoại Bill Miller. Trong một bức thư gần đây gửi cho khách hàng, ông lập luận rằng thị trường vẫn bị kìm hãm bởi những nỗi sợ hãi quá mức xuất hiện từ cuộc khủng hoảng năm 2008 và "rủi ro thực sự" thấp hơn nhiều so với "rủi ro nhận thấy".
Nhìn về phía trước
"Rủi ro ổn định tài chính có thể được giải quyết thông qua việc sử dụng thích hợp các công cụ chính sách vĩ mô đối nghịch hoặc các công cụ giám sát hoặc điều tiết khác", theo biên bản FOMC. Thật vậy, có khả năng Fed sẽ đảo ngược khóa học một lần nữa và tăng lãi suất nếu nền kinh tế hoặc thị trường bắt đầu có dấu hiệu quá nhiều.
