Theo báo cáo gần đây của Morgan Stanley có tên "Micro Meets Macro", hàng tồn kho tăng vọt tại các công ty chip Mỹ có thể sẽ trở nên tồi tệ hơn khi chiến tranh thương mại Mỹ-Trung tạo ra một cái bóng về tương lai của ngành công nghiệp nóng đỏ và đe dọa thị trường chứng khoán Mỹ rộng lớn hơn.: Công nghệ thiếu cân và thận trọng trên bán kết. " Công ty Phố Wall tiêu cực về cổ phiếu bán dẫn, cho rằng ước tính của Phố vẫn còn quá cao.
Đèn pha đối mặt với cổ phiếu Chip
- Căng thẳng thương mại không được giảm giá bởi thị trường vốn cổ phần Hoa Kỳ Ngành công nghiệp bán dẫn được coi là một đại diện cho tăng trưởng toàn cầu và được điều chỉnh chặt chẽ trong cuộc tranh luận về thuế quan. các công ty cân nhắc lợi nhuận
Rủi ro không được phản ánh trong giá cổ phiếu
"Chúng tôi nhấn mạnh rằng chế độ xem chiến lược hình ảnh lớn hơn của chúng tôi phần lớn phù hợp với chế độ xem bán dẫn của chúng tôi. Ngay cả khi nhìn qua vòng thuế quan thứ 3, bức tranh vĩ mô tổng thể không phải là loại môi trường sẽ dẫn đến việc tăng tốc lại các lô hàng bán dẫn trong lần thứ hai một nửa, "Morgan Stanley nói. Các nhà phân tích nói thêm rằng một chiếc xe bán tải trong các chuyến hàng vào cuối năm đã được định giá thành cổ phiếu.
Ngoài ra, trong khi chứng khoán Mỹ đã giảm khoảng 5% trong những ngày gần đây do bất ổn thương mại vĩ mô và căng thẳng thương mại leo thang giữa hai cường quốc kinh tế, các nhà phân tích không xem rủi ro tăng cao như phản ánh đầy đủ trên thị trường chứng khoán Mỹ. Morgan Stanley cho biết căng thẳng có thể làm trầm trọng thêm triển vọng thu nhập vốn đã yếu, dự báo tăng trưởng EPS sẽ giảm xuống 0% vào năm 2019 từ 21% vào năm 2018.
Doanh thu bán hàng dự kiến giảm 4, 4%
Không gian bán dẫn được sử dụng như một proxy cho sự tăng trưởng toàn cầu, và được bó chặt vào cuộc tranh luận về thuế quan, theo ông Stanley Stanley. Nếu thuế 25% được áp dụng cho tất cả hàng xuất khẩu của Trung Quốc, có khả năng gây ra các biện pháp trả đũa của Bắc Kinh, thì điều này có thể gây ra sự phân nhánh lớn đối với chuỗi cung ứng và mức tồn kho đối với các cổ phiếu chip đang phải vật lộn với nhu cầu suy yếu.
"Chúng tôi tiếp tục thấy hàng tồn kho rất cao trên bảng cân đối bán dẫn và trong kênh, nhu cầu cuối cùng yếu ở gần như mọi thị trường cuối bán dẫn, mức dư thừa bộ nhớ một lần trong thế hệ và chi tiêu vốn không đủ điều chỉnh để cảm thấy thoải mái với tất cả những điều đó, đã viết Morgan Stanley.
Các nhà phân tích khuyến nghị các nhà đầu tư giảm vị trí của họ trong chất bán dẫn, trích dẫn một cuộc suy thoái thu nhập đã có từ chúng tôi. Trong khi đó, số ngày tồn kho trung bình của các công ty bán đã tăng 18% so với quý trước trong quý đầu tiên, so với trung bình dài hạn trong số 88. Một số công ty đang vật lộn vào những ngày tồn kho trung bình từ 120 đến 150, và ở hoặc gần mức cao điểm, họ nói thêm. Không có sự đảo ngược trong ngắn hạn, các nhà phân tích dự đoán hàng tồn kho dư thừa sẽ tiếp tục giảm tốc độ tăng trưởng và cân nhắc lợi nhuận.
Đối với lĩnh vực chip tổng thể, Morgan Stanley đang lập mô hình cho tỷ suất lợi nhuận gộp và biên hoạt động để giảm 30 bps và 120 bps YOY tương ứng với mức giảm 4, 4% doanh thu.
Các công ty dự kiến sẽ thấy doanh thu giảm hơn nữa bao gồm Cypress S bán dẫn Corp (CY), Western Digital Corp (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp (NVDA) và Micron Technology Inc. (MU).
Nhìn về phía trước
Mặc dù triển vọng giảm giá tổng thể, các nhà phân tích tại Morgan Stanley lưu ý rằng mọi thứ có thể chuyển biến tích cực hơn cho bán kết nếu một số kịch bản nhất định diễn ra. Đầu tiên, nếu nhu cầu đạt được trên mức mong đợi, mức tồn kho sẽ giảm và hỗ trợ cho câu chuyện tường thuật snapback của hồi phục nửa cuối năm phục hồi.
Các mặt hàng khác có thể nghiêng sự ưu ái đối với trại bò bao gồm tiến bộ có ý nghĩa đối với thương mại Mỹ-Trung, lạm phát bị tắt tiếng, chính sách ôn hòa của Fed và giảm tốc tăng trưởng tiền lương, đọc báo cáo.
Tiến tới năm 2020, Morgan Stanley dự kiến tỷ suất lợi nhuận gộp và hoạt động của bán kết sẽ tăng trở lại lần lượt là 50 bps và 150 bps khi tăng doanh thu 6, 6%.
