Chỉ số S & P 500 (SPX) đóng cửa vào ngày 9 tháng 8 năm 2019 giảm 3, 0% so với mức cao nhất mọi thời đại của nó trong giao dịch trong ngày vào ngày 26 tháng 7. Trong khi đó, cách xa mức rút lui 20% tạo thành định nghĩa được chấp nhận rộng rãi của một con gấu Tuy nhiên, thị trường Morgan Stanley nói rằng "chúng tôi vẫn bị sa lầy trong thị trường gấu chu kỳ."
Họ đưa ra ba lý do cho đánh giá này, dựa trên so sánh với tháng 1 năm 2018. Đầu tiên, S & P 500 "gần như bằng phẳng" kể từ đó, với mức đóng cửa ngày 9 tháng 8 năm 2019 thấp hơn 1% so với mức cao nhất trong ngày vào tháng 1 26, 2018. Thứ hai, 80% thị trường vốn cổ phần toàn cầu đã giảm gần 10%. Thứ ba, hầu hết các chỉ số thị trường chứng khoán khác của Mỹ, cũng như hầu hết các chứng khoán Mỹ, cũng giảm khoảng 10%. Morgan Stanley thực hiện những quan sát này trong phiên bản tuần này của báo cáo khởi động hàng tuần của họ.
Chìa khóa chính
- Morgan Stanley nói rằng chúng ta đang ở giữa một thị trường gấu chu kỳ. Các chỉ số chứng khoán lớn trên toàn cầu đang giảm đáng kể so với mức cao của họ. Chứng khoán Mỹ cũng giảm từ mức cao của chính họ.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Báo cáo lưu ý rằng, trong 18 tháng qua, hầu hết các chỉ số thị trường chứng khoán trên toàn thế giới đã giảm đáng kể từ mức cao của họ, và đã trải qua sự biến động lớn hơn nhiều so với tồn tại trong hai năm trước khi thị trường tăng mạnh. "Gần 80 phần trăm của tất cả các chỉ số chính mà chúng tôi theo dõi đã không tạo ra mức cao mới và thấp hơn 10 phần trăm so với mức cao đó", Morgan Stanley nói. "Tại thời điểm này, chúng tôi sẽ xem cuộc gọi của chúng tôi vào tháng 1 năm 2018 cho một thị trường gấu hợp nhất và chu kỳ nhiều năm cũng như được thiết lập và ghi lại, " họ kết luận.
Nhìn vào chứng khoán Mỹ, báo cáo quan sát rằng cả S & P 600 vốn hóa nhỏ và S & P 400 vốn hóa trung bình đều không đạt mức cao mới trong năm 2019 và cả hai đều giảm hơn 10% so với mức cao trước đó được thiết lập vào tháng 9 năm 2018. Ngoài ra, chỉ 5 trong số 11 lĩnh vực S & P 500 đã thiết lập mức cao mới trong năm 2019 và 3 trong số đó là các biện pháp phòng thủ: tiện ích, mặt hàng tiêu dùng và REIT. Hai cái còn lại là công nghệ thông tin và tùy ý người tiêu dùng, hiệu suất của cái sau bị sai lệch bởi sự bao gồm của Amazon.com Inc. (AMZN), "nhiều sự gián đoạn công nghệ hơn là đọc tốt cho người tiêu dùng."
Năm 2018, việc Fed thắt chặt đã tạo ra một "thị trường gấu lăn" từng bước chuyển qua từng loại tài sản lớn, bắt đầu bằng "các liên kết yếu nhất", và cuối cùng gửi tất cả trong năm, "một sự cố hiếm gặp trong lịch sử". Vòng thắt chặt này cũng khiến tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, "với những nền kinh tế yếu nhất bị ảnh hưởng đầu tiên và khó khăn nhất".
Trong khi một số nhà quan sát thấy sự thay đổi gần đây trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc cắt giảm lãi suất là tích cực đối với chứng khoán Mỹ, thì Morgan Stanley không đồng ý. Họ coi chính sách đảo ngược này là bằng chứng cho thấy các nền tảng kinh tế xấu đi cả ở Mỹ và nước ngoài, vốn bị ràng buộc để tạo ra sự sụt giảm thêm về lợi nhuận doanh nghiệp và tỷ suất lợi nhuận. Với khoảng 90% công ty S & P 500 đã báo cáo kết quả quý 2 năm 2019 kể từ ngày 9 tháng 8, báo cáo cho thấy thu nhập hỗn hợp của họ đã giảm 75 điểm cơ bản hàng năm, với chi phí lao động tăng là một yếu tố lớn.
"Có lẽ bằng chứng thuyết phục nhất cho những người thắc mắc liệu chúng ta có còn ở giữa thị trường gấu chu kỳ hay không là việc trái phiếu kho bạc dài hạn đã đánh bại thị trường vốn cổ phần tốt nhất thế giới trong 18 tháng qua, đặc biệt là từ tháng 9, "Morgan Stanley khẳng định.
Nhìn về phía trước
Chống lại triển vọng kinh tế xấu đi, Morgan Stanley tin rằng cổ phiếu tăng trưởng dễ bị tổn thương hơn so với phòng thủ. Do đó, họ ủng hộ các biện pháp phòng vệ như tiện ích và mặt hàng tiêu dùng và thiếu cân đối trong các lĩnh vực tăng trưởng như công nghệ thông tin và tùy ý người tiêu dùng.
