Một chênh lệch năng suất là gì?
Mức chênh lệch lợi tức là chênh lệch giữa lợi tức của các công cụ nợ khác nhau về kỳ hạn, xếp hạng tín dụng và rủi ro khác nhau, được tính bằng cách khấu trừ sản lượng của công cụ này từ công cụ khác. Ví dụ: nếu trái phiếu kho bạc 5 năm ở mức 5% và trái phiếu kho bạc 30 năm ở mức 6%, mức chênh lệch lợi tức giữa hai công cụ nợ là 1%. Nếu trái phiếu 30 năm giao dịch ở mức 6%, thì dựa trên mức chênh lệch lợi suất lịch sử, trái phiếu năm năm nên được giao dịch ở mức khoảng 1%, khiến nó rất hấp dẫn với mức lãi suất hiện tại là 5%.
Năng suất lây lan
Hiểu về chênh lệch năng suất
Mức chênh lệch lợi tức là một số liệu chính mà các nhà đầu tư trái phiếu sử dụng khi đo lường mức chi phí cho một trái phiếu hoặc một nhóm trái phiếu. Ví dụ: nếu một trái phiếu mang lại 7% và một trái phiếu khác có lãi suất 4%, thì mức chênh lệch là 3 điểm phần trăm hoặc 300 điểm cơ bản. Trái phiếu phi kho bạc thường được đánh giá dựa trên sự khác biệt giữa lợi tức của chúng và lợi tức của trái phiếu kho bạc có kỳ hạn tương đương.
Lợi nhuận và rủi ro
Thông thường, rủi ro mà một loại trái phiếu hoặc loại tài sản mang lại càng cao, mức sinh lợi của nó càng cao. Khi một khoản đầu tư được xem là rủi ro thấp, các nhà đầu tư không yêu cầu một khoản lãi lớn để buộc tiền mặt của họ. Tuy nhiên, nếu một khoản đầu tư được xem là rủi ro cao hơn, các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường thỏa đáng thông qua mức chênh lệch lợi suất cao hơn để đổi lấy rủi ro từ việc giảm gốc của họ. Ví dụ, một trái phiếu được phát hành bởi một công ty lớn, lành mạnh về tài chính thường giao dịch ở mức chênh lệch tương đối thấp so với Kho bạc Hoa Kỳ. Ngược lại, một trái phiếu được phát hành bởi một công ty nhỏ hơn có sức mạnh tài chính yếu hơn thường giao dịch ở mức chênh lệch cao hơn so với Kho bạc. Vì lý do này, trái phiếu ở các thị trường mới nổi và thị trường phát triển, cũng như các chứng khoán tương tự có kỳ hạn khác nhau, thường giao dịch ở mức lợi suất khác nhau đáng kể.
Chuyển động năng suất
Bởi vì lợi suất trái phiếu thường thay đổi, chênh lệch lợi suất cũng vậy. Hướng của sự lây lan có thể tăng hoặc mở rộng, có nghĩa là chênh lệch lợi tức giữa hai trái phiếu đang tăng lên và một lĩnh vực đang hoạt động tốt hơn so với ngành khác. Khi chênh lệch hẹp, chênh lệch năng suất sẽ giảm và một ngành hoạt động kém hơn so với ngành khác. Ví dụ, lợi suất của một chỉ số trái phiếu lợi suất cao chuyển từ 7% đến 7, 5%. Đồng thời, lợi tức của Kho bạc 10 năm vẫn ở mức 2%. Sự chênh lệch đã chuyển từ 500 điểm cơ bản lên 550 điểm cơ bản, cho thấy trái phiếu lợi tức cao hoạt động kém hiệu quả trong Kho bạc trong khoảng thời gian đó.
Khi so sánh với xu hướng lịch sử, chênh lệch lợi tức giữa các Kho bạc có kỳ hạn khác nhau có thể cho thấy các nhà đầu tư đang xem điều kiện kinh tế như thế nào. Biên độ mở rộng thường dẫn đến đường cong lợi suất dương, cho thấy điều kiện kinh tế ổn định trong tương lai. Ngược lại, khi hợp đồng chênh lệch giảm, điều kiện kinh tế xấu đi có thể sẽ đến, dẫn đến việc làm phẳng đường cong lợi suất.
