Trong một báo cáo hiện tại, Goldman Sachs giải quyết mối quan tâm của khách hàng về 5 xu hướng chính trong năm 2020. Đó là: tác động của việc giảm mạnh mua lại cổ phiếu của công ty; làm thế nào chậm hơn so với tăng trưởng kinh tế Mỹ dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận S & P 500; liệu cổ phiếu của Mỹ có tiếp tục vượt trội so với các thị trường khác hay không; điều gì sẽ thúc đẩy một vòng quay bền vững từ tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị; và tại sao Goldman ủng hộ cổ phiếu công nghiệp hơn tài chính.
Chìa khóa chính
- Các khách hàng của Goldman Sachs có mối quan tâm chính về chứng khoán trong năm 2020. Những điều này bao gồm mua lại cổ phiếu và dự báo tăng trưởng kinh tế. Các câu hỏi khác liên quan đến chứng khoán Mỹ so với chứng khoán toàn cầu và tăng trưởng so với giá trị.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Chúng tôi tóm tắt quan điểm của Goldman dưới đây.
Mua lại cổ phiếu. Goldman ước tính rằng các khoản mua lại sẽ giảm 15% xuống còn 710 tỷ đô la trong năm 2019 và 5% xuống còn 675 tỷ đô la trong năm 2020. Trong 9 tháng đầu năm 2019, mức giảm trong năm là 9%, do tăng trưởng thu nhập chậm, tăng đòn bẩy và niềm tin của CEO vào khủng hoảng hậu tài chính thấp. Tuy nhiên, $ 710 tỷ cho năm 2019 sẽ là tổng số hàng năm cao thứ hai từ trước đến nay.
Kể từ năm 2011, số tiền mua lại đã đạt trung bình 450 tỷ đô la hàng năm, so với nhu cầu ròng đối với cổ phiếu chỉ bằng 10 tỷ đô la từ tất cả các nguồn khác cộng lại. "Một sự sụt giảm lớn trong việc mua lại cổ phần có thể sẽ dẫn đến tăng trưởng EPS chậm hơn và phạm vi giao dịch rộng hơn với độ biến động cao hơn", Goldman kết luận.
Tăng trưởng kinh tế Mỹ. Trường hợp cơ sở của Goldman chứng kiến mức tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2, 3% vào năm 2020, với thu nhập S & P 500 ở mức $ 174 (+ 6%) vào năm 2020 và $ 183 (+ 5%) vào năm 2021. Mỗi điểm phần trăm thay đổi trong tốc độ tăng trưởng GDP sẽ chuyển thu nhập thêm $ 5.
Với mức tăng trưởng GDP 1, 8% trong năm 2020, dự báo đồng thuận, thu nhập của S & P 500 sẽ giảm 3 đô la, tất cả đều bằng nhau. "Dự báo nhiều P / E của chúng tôi là 18 lần sẽ không thay đổi", họ viết và cho biết thêm, "chúng tôi ước tính rằng cổ phiếu đã định giá tăng trưởng kinh tế của Mỹ khoảng 2% và giao dịch với giá trị hợp lý so với lãi suất và môi trường vĩ mô."
Mỹ so với chứng khoán toàn cầu. Sự vượt trội của Hoa Kỳ phản ánh mức tăng trưởng EPS cao hơn, sự tập trung nhiều hơn vào các cổ phiếu công nghệ và sự không chắc chắn nhận thấy ít hơn. Goldman dự kiến thu hẹp hiệu suất của Mỹ vào năm 2020, với mức tăng trưởng EPS của Mỹ (+ 6%) "cao hơn khiêm tốn" so với Nhật Bản (+ 5%) và châu Âu (+ 2%), nhưng thấp hơn so với châu Á cũ Nhật Bản (+ 12%), cộng với sự không chắc chắn gia tăng về cuộc bầu cử tổng thống Mỹ.
Xoay vòng từ tăng trưởng sang giá trị cổ phiếu. "Mức chênh lệch định giá giữa nhiều cổ phiếu cao và nhiều cổ phiếu là mức rộng nhất kể từ Bong bóng công nghệ", Goldman viết. Trong khi "phân tán định giá cao" trong lịch sử đi trước sự dẫn đầu của các cổ phiếu giá trị, "nó mang lại ít tín hiệu cho thời gian".
Trong bối cảnh "tăng trưởng kinh tế khiêm tốn", như dự kiến cho năm 2020, "các nhà đầu tư phải trả phí định giá cho các cổ phiếu có thể tạo ra sự tăng trưởng bình dị". Họ khuyến nghị các cổ phiếu tăng trưởng có giá hợp lý "mà không có sự định giá cực đoan của nhiều cổ phiếu tăng trưởng thế tục".
Cổ phiếu công nghiệp và tài chính. "Chúng tôi hy vọng rằng sự phục hồi trong hoạt động sản xuất và làm giảm căng thẳng thương mại Mỹ-Trung sẽ hỗ trợ cho các ngành công nghiệp", Goldman viết. "Hiệu suất tài chính có mối tương quan chặt chẽ hơn với tăng trưởng GDP toàn cầu so với tăng trưởng của Mỹ… chúng tôi tin rằng Tài chính đã được định giá trong hầu hết các tăng trưởng dự kiến của các nhà kinh tế của chúng tôi, " họ nói thêm.
Nhìn về phía trước
Một mối quan tâm gần đây liên quan đến dữ liệu của chính phủ Hoa Kỳ cho thấy tăng trưởng lợi nhuận yếu hơn nhiều so với báo cáo của các công ty S & P 500. Goldman lưu ý rằng Tài khoản Thu nhập và Sản phẩm Quốc gia (NIPA) bao gồm nhiều công ty nhỏ hơn, kém hiệu quả hơn và có lợi nhuận thấp hơn so với những người trong S & P 500.
Một cột Tạp chí Phố Wall thừa nhận rằng sự chênh lệch về thuế, quy mô và các lĩnh vực dẫn đến nhiều sự khác biệt. Tuy nhiên, nó cũng nghi ngờ "các shenanigans kế toán" được thúc đẩy bởi "cơ cấu tiền thưởng của CEO", lưu ý các khoản ghi quá mạnh trong năm 2008 và 2009 làm tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.
