Goldman Sachs có một số danh mục đầu tư mô hình dựa trên các chủ đề và chiến lược đầu tư đã vượt trội so với thị trường trong những năm gần đây. Một thứ trông đặc biệt hấp dẫn trong môi trường vĩ mô hiện tại là rổ 50 cổ phiếu của họ với chi phí lao động thấp. Tiền lương hiện đang tăng với tốc độ nhanh nhất từ trước đến nay trong quá trình mở rộng kinh tế hiện nay, tạo ra lực cản ngày càng tăng đối với thu nhập của công ty. Các công ty có chi phí lao động dưới mức trung bình tính theo tỷ lệ phần trăm của doanh thu, do đó nên có tỷ lệ lợi nhuận trên mức trung bình để duy trì tỷ suất lợi nhuận vững chắc.
Các cổ phiếu trong rổ chi phí lao động thấp của Goldman bao gồm bảy công ty: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp (AOS), Masco Corp (MAS), Avery Dennison Corp (AVY) và AES Corp (AES). Đây là bài viết thứ hai trong hai bài viết về danh mục đầu tư đó và báo cáo trước đây của chúng tôi đã thảo luận về bảy cổ phiếu khác, cũng như phương pháp của Goldman và hiệu suất gần đây của chủ đề đầu tư này.
7 chi phí vượt trội chi phí thấp
(Tăng giá cổ phiếu, YTD 2019)
- Khám phá: + 18, 2% Quốc ca: + 17, 3% Công nghệ căn chỉnh: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% S & P 500 Index (SPX): + 9, 5%
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Dự báo thu nhập cho các công ty S & P 500 đang xấu đi nhanh chóng vào năm 2019, làm tăng sự suy thoái về thu nhập trong đó lợi nhuận thực sự sẽ thấp hơn so với năm 2018. Morgan Stanley đã báo động trong vài tháng và ước tính đồng thuận từ các công ty khác di chuyển xuống dưới là tốt.
Một cuộc khảo sát gần đây của các nhà kinh tế kinh doanh, như được tóm tắt trong báo cáo trước đây của chúng tôi, cho thấy mức cao kỷ lục mọi thời đại 58% lưu ý rằng mức lương tăng là một vấn đề quan trọng đối với các công ty của họ, trong khi chỉ 19% cho thấy các công ty của họ đã dám vượt qua những điều này chi phí cao hơn cho khách hàng thông qua giá cao hơn. Trong trường hợp không có sức mạnh định giá, các công ty có hóa đơn tiền lương thấp so với doanh thu sẽ chịu thiệt hại ít nhất từ lạm phát tiền lương nhanh.
Anthem là một công ty bảo hiểm sức khỏe và quản lý lợi ích sức khỏe hàng đầu. Nó cung cấp các số liệu vượt trội so với công ty S & P 500 trung bình theo nhiều khía cạnh, theo Goldman: chi phí lao động tính theo tỷ lệ phần trăm của doanh thu, 4% so với 14%; tăng trưởng doanh thu dự kiến năm 2019, 10% so với 4%; tăng trưởng EPS dự kiến năm 2019, 19% so với 7%; và tỷ lệ P / E chuyển tiếp, 16x so với 17x. Anthem cũng đánh bại công ty trung bình trong rổ về ba biện pháp đầu tiên, và bằng với công ty cuối cùng. Goldman đã sử dụng các ước tính đồng thuận cho tăng trưởng doanh thu và EPS.
Phát hiện các vấn đề về thẻ tín dụng với tên Câu lạc bộ Khám phá và Thực khách, là cha mẹ của PULSE, mạng thẻ ghi nợ và ATM lớn thứ ba ở Mỹ và cũng cung cấp dịch vụ cho vay và ngân hàng trực tuyến. Chi phí lao động là 7% doanh thu. Dựa trên một số số liệu, chẳng hạn như P / E dự phóng là 8 và tỷ lệ PEG dưới 0, 5, Discover được xem rộng rãi như một cổ phiếu giá trị. Tuy nhiên, nó cũng có cơ hội tăng trưởng đáng kể trong thị trường thanh toán điện tử đang bùng nổ, khi một công ty lớn được thành lập có cơ sở khách hàng và dấu chân của các địa điểm được chấp nhận cũng đang mở rộng, theo Seeking Alpha.
Nhìn về phía trước
Trong khi chủ đề chi phí lao động thấp phù hợp với môi trường vĩ mô hiện tại, nhiều yếu tố khác cũng thúc đẩy lợi nhuận của các cổ phiếu này. Ví dụ, cả Anthem và Discover đều nằm trong các thị trường được kiểm soát chặt chẽ, nơi chính sách công có tác động lớn đến lợi nhuận. Trong khi đó, lợi nhuận của các công ty tài chính như Discover có xu hướng tăng khi lãi suất tăng, do đó, sự thay đổi ôn hòa gần đây của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là một sự phát triển tiêu cực. Các nhà đầu tư phải đánh giá chi phí lao động quan trọng như thế nào trong bức tranh tổng thể của một công ty nhất định.
