Lạc hậu là gì?
Sự lạc hậu là khi giá hiện tại của điểm tại chỗ Giá của một tài sản cơ bản cao hơn giá giao dịch trên thị trường kỳ hạn. Sự lạc hậu đôi khi bị nhầm lẫn với một đường cong tương lai đảo ngược. Về bản chất, một thị trường tương lai kỳ vọng giá cao hơn ở kỳ hạn dài hơn và giá thấp hơn khi bạn tiến gần hơn đến ngày hôm nay khi bạn hội tụ ở mức giá giao ngay hiện tại.
Đối lập với sự lạc hậu là contango, nơi giá hợp đồng tương lai cao hơn giá dự kiến vào một số hết hạn trong tương lai.
Sự lạc hậu có thể xảy ra do nhu cầu đối với một tài sản hiện tại cao hơn so với các hợp đồng đáo hạn trong tương lai thông qua thị trường tương lai.
Lạc hậu
Khái niệm cơ bản về tương lai
Hợp đồng tương lai là hợp đồng tài chính bắt buộc người mua phải mua một tài sản cơ bản và người bán để bán một tài sản vào một ngày định sẵn trong tương lai. Giá tương lai là giá của hợp đồng tương lai của tài sản đáo hạn và thanh toán trong tương lai.
Ví dụ, hợp đồng tương lai tháng 12 đáo hạn vào tháng 12. Hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư khóa giá, bằng cách mua hoặc bán, bảo mật cơ bản hoặc hàng hóa. Tương lai có ngày hết hạn và giá đặt trước. Các hợp đồng này cho phép các nhà đầu tư nhận giao tài sản cơ bản khi đáo hạn hoặc bù đắp hợp đồng bằng một giao dịch, theo đó chênh lệch ròng giữa giá mua và giá bán sẽ được thanh toán bằng tiền mặt.
Chìa khóa chính
- Sự lạc hậu là khi giá hiện tại của một tài sản cơ bản cao hơn giá giao dịch trên thị trường tương lai. Sự lạc hậu có thể xảy ra do nhu cầu đối với một tài sản hiện tại cao hơn so với các hợp đồng đáo hạn trong những tháng tới thông qua thị trường tương lai. để kiếm lợi nhuận bằng cách bán khống ở mức giá hiện tại và mua với giá tương lai thấp hơn.
Giá giao ngay và lạc hậu
Giá giao ngay là một thuật ngữ mô tả giá thị trường hiện tại cho một tài sản hoặc đầu tư như bảo đảm, hàng hóa hoặc tiền tệ. Giá giao ngay là giá mà tài sản có thể được mua hoặc bán hiện tại và sẽ thay đổi trong suốt một ngày hoặc theo thời gian do lực lượng cung và cầu.
Nếu giá thực hiện hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay hôm nay, điều đó có nghĩa là có kỳ vọng rằng giá hiện tại quá cao và giá giao ngay dự kiến cuối cùng sẽ giảm trong tương lai. Tình trạng này được gọi là lạc hậu.
Ví dụ, khi hợp đồng tương lai có giá thấp hơn giá giao ngay, thương nhân sẽ bán khống tài sản theo giá giao ngay và mua hợp đồng tương lai để kiếm lợi nhuận, điều này khiến giá kỳ vọng thấp hơn theo thời gian để hội tụ với giá tương lai.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, giá tương lai thấp hơn hoặc lạc hậu là một tín hiệu cho thấy giá hiện tại quá cao. Do đó, họ hy vọng giá giao ngay cuối cùng sẽ giảm khi chúng ta tiến gần đến ngày hết hạn của hợp đồng tương lai.
Lợi ích và rủi ro của sự lạc hậu
Nguyên nhân chính của sự lạc hậu trong thị trường tương lai của hàng hóa là sự thiếu hụt hàng hóa trên thị trường giao ngay.
Vì giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay hiện tại, các nhà đầu tư đang kéo dài hàng hóa. Những nhà đầu tư này được hưởng lợi từ việc tăng giá tương lai theo thời gian khi giá tương lai và giá giao ngay hội tụ. Ngoài ra, một thị trường tương lai trải qua sự lạc hậu có lợi cho các nhà đầu cơ và các nhà giao dịch ngắn hạn muốn kiếm được từ chênh lệch giá.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư có thể mất tiền từ sự lạc hậu nếu giá tương lai tiếp tục giảm và giá giao ngay dự kiến không thay đổi do các sự kiện thị trường hoặc suy thoái kinh tế. Ngoài ra, các nhà đầu tư giao dịch lạc hậu do thiếu hụt hàng hóa có thể thấy vị thế của họ thay đổi nhanh chóng nếu các nhà cung cấp mới lên mạng và đẩy mạnh sản xuất.
Thao tác cung cấp là phổ biến trong thị trường dầu thô. Ví dụ, một số quốc gia cố gắng giữ giá dầu ở mức cao để tăng doanh thu của họ. Các thương nhân thấy mình bị mất kết thúc của sự thao túng này và có thể phải chịu những tổn thất đáng kể.
Độ dốc của đường cong đối với giá tương lai rất quan trọng vì đường cong được sử dụng làm chỉ báo tình cảm. Giá dự kiến của tài sản cơ bản luôn thay đổi, cũng như giá của hợp đồng tương lai, dựa trên các nguyên tắc cơ bản, định vị giao dịch, cung và cầu.
Ưu
-
Sự lạc hậu có thể có lợi cho các nhà đầu cơ và các nhà giao dịch ngắn hạn muốn kiếm được từ chênh lệch giá.
-
Sự lạc hậu có thể được sử dụng như một chỉ báo hàng đầu báo hiệu rằng giá giao ngay sẽ giảm trong tương lai.
Nhược điểm
-
Các nhà đầu tư có thể mất tiền từ sự lạc hậu nếu giá tương lai tiếp tục giảm xuống.
-
Giao dịch lạc hậu do thiếu hụt hàng hóa có thể dẫn đến thua lỗ nếu các nhà cung cấp mới lên mạng để thúc đẩy sản xuất.
Contango vs Backwardation
Nếu giá cao hơn với mỗi ngày đáo hạn liên tiếp trên thị trường tương lai, thì nó được mô tả là một đường cong dốc lên phía trước. Độ dốc hướng lên này được gọi là contango, ngược lại với sự lạc hậu. Một tên khác cho đường cong dốc lên phía trước này là chuyển tiếp.
Trong contango, giá của hợp đồng tương lai tháng 11 cao hơn tháng 10, cao hơn so với tháng 7, v.v. Trong điều kiện thị trường bình thường, điều hợp lý là giá của hợp đồng tương lai sẽ tăng ngày đáo hạn vì chúng bao gồm các chi phí đầu tư như chi phí vận chuyển hoặc chi phí lưu trữ cho một hàng hóa.
Khi giá tương lai cao hơn giá hiện tại, có kỳ vọng rằng giá giao ngay sẽ tăng để hội tụ với giá tương lai. Ví dụ, thương nhân sẽ bán hoặc các hợp đồng tương lai ngắn có giá cao hơn trong tương lai và mua với giá thấp hơn. Kết quả là nhu cầu nhiều hơn đối với hàng hóa thúc đẩy giá giao ngay cao hơn. Theo thời gian, giá giao ngay và giá tương lai hội tụ.
Một thị trường tương lai có thể thay đổi giữa contango và lạc hậu và duy trì ở một trong hai trạng thái trong một thời gian ngắn hoặc kéo dài.
Ví dụ về thế giới thực của sự lạc hậu
Ví dụ, giả sử có một cuộc khủng hoảng trong sản xuất dầu thô Trung cấp West Texas do thời tiết xấu. Kết quả là, nguồn cung dầu hiện tại giảm đáng kể. Các thương nhân và doanh nghiệp đổ xô vào và mua hàng hóa đẩy giá giao ngay lên $ 150 mỗi thùng.
Tuy nhiên, các thương nhân dự kiến các vấn đề thời tiết là tạm thời và do đó, giá của các hợp đồng tương lai cho cuối năm nay vẫn không thay đổi ở mức 90 USD / thùng. Các thị trường dầu sẽ lạc hậu.
Trong vài tháng tới, các vấn đề thời tiết được giải quyết, sản xuất và nguồn cung dầu thô trở lại mức bình thường. Theo thời gian, sản xuất tăng đẩy giá giao ngay giảm xuống để hội tụ với các hợp đồng tương lai cuối năm.
