Đầu tư đồng vốn là gì?
Đầu tư đồng vốn là một khoản đầu tư thiểu số vào một công ty được thực hiện bởi các nhà đầu tư cùng với một nhà quản lý quỹ đầu tư tư nhân hoặc công ty đầu tư mạo hiểm. Đồng đầu tư vốn cổ phần cho phép các nhà đầu tư tham gia vào các khoản đầu tư có khả năng sinh lợi cao mà không phải trả các khoản phí thông thường được tính bởi một quỹ đầu tư tư nhân. Cơ hội hợp tác đầu tư vốn cổ phần thường được giới hạn ở các nhà đầu tư tổ chức lớn, những người đã có mối quan hệ hiện tại với người quản lý quỹ đầu tư tư nhân và thường không có sẵn cho các nhà đầu tư nhỏ hơn hoặc bán lẻ.
Hiểu về đầu tư vốn cổ phần
Theo một nghiên cứu của Prequin, 80% LP đã báo cáo hiệu suất tốt hơn từ các khoản đầu tư đồng vốn so với cấu trúc quỹ truyền thống. Trong một quỹ đồng đầu tư điển hình, nhà đầu tư trả cho một nhà tài trợ quỹ hoặc đối tác chung (GP) mà nhà đầu tư có một quan hệ đối tác vốn cổ phần tư nhân được xác định rõ. Thỏa thuận hợp tác phác thảo cách GP phân bổ vốn và đa dạng hóa tài sản. Các khoản đầu tư đồng tránh các quỹ hợp tác giới hạn (LP) và quỹ chung (GP) điển hình bằng cách đầu tư trực tiếp vào một công ty.
Tại sao các đối tác hạn chế muốn hợp tác đầu tư nhiều hơn
Năm 2018, công ty tư vấn McKinsey tuyên bố rằng giá trị của các thỏa thuận đồng đầu tư đã tăng hơn gấp đôi lên 104 tỷ đô la kể từ năm 2012. Số lượng LP thực hiện đồng đầu tư vào PE đã tăng từ 42% lên 55% trong năm năm qua. Nhưng LP đầu tư trực tiếp chỉ tăng một phần trăm từ 30 phần trăm đến 31 phần trăm trong cùng thời kỳ.
Tại sao một nhà quản lý quỹ đầu tư tư nhân sẽ cho đi một cơ hội sinh lời?
Vốn cổ phần tư nhân thường được đầu tư thông qua một chiếc xe LP trong danh mục đầu tư của các công ty. Trong một số trường hợp nhất định, quỹ của LP có thể đã được cam kết đầy đủ cho một số công ty, điều đó có nghĩa là nếu một cơ hội chính khác xuất hiện, người quản lý quỹ đầu tư tư nhân có thể phải từ bỏ cơ hội hoặc cung cấp cho một số nhà đầu tư như một đồng vốn cổ phần -đầu tư.
Theo Axial, một nền tảng tăng vốn cổ phần, gần 80% LP thích chiến lược mua lại từ nhỏ đến trung cấp và từ 2 đến 10 triệu đô la cho mỗi khoản đầu tư hợp tác. Nói một cách đơn giản, điều này có nghĩa là họ thích tập trung vào các công ty ít hào nhoáng hơn, có chuyên môn trong một lĩnh vực thích hợp, trái ngược với việc theo đuổi các khoản đầu tư của công ty cao cấp. Gần 50% các nhà tài trợ đã không tính bất kỳ khoản phí quản lý nào đối với các khoản đầu tư vào năm 2015.
Đồng đầu tư vốn cổ phần đã chiếm một lượng đáng kể tăng trưởng gần đây trong việc gây quỹ cổ phần tư nhân kể từ cuộc khủng hoảng tài chính so với đầu tư quỹ truyền thống. Công ty tư vấn PwC tuyên bố rằng các LP đang ngày càng tìm kiếm cơ hội hợp tác đầu tư khi đàm phán các thỏa thuận quỹ mới với các cố vấn bởi vì có sự chọn lọc thỏa thuận lớn hơn và tiềm năng lớn hơn cho lợi nhuận cao hơn.
Hầu hết các LP phải trả phí quản lý 2% và 20% tiền lãi cho người quản lý quỹ là GP trong khi các nhà đầu tư đồng được hưởng lợi từ phí thấp hơn hoặc không mất phí trong một số trường hợp, điều này giúp tăng lợi nhuận của họ.
Chìa khóa chính
- Đồng đầu tư vốn cổ phần là các khoản đầu tư được thực hiện trong một công ty thông qua LP cổ phần tư nhân. Các nhà đầu tư thường được tính phí giảm hoặc không tính phí cho khoản đầu tư và nhận được các đặc quyền sở hữu bằng tỷ lệ phần trăm của khoản đầu tư của họ. Họ cung cấp lợi ích cho LP dưới dạng tăng vốn cho quỹ của họ và giảm rủi ro trong khi các nhà đầu tư hưởng lợi bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ và thiết lập mối quan hệ với các chuyên gia cổ phần tư nhân cao cấp.
Thu hút đầu tư hợp tác cho các đối tác chung
Thoạt nhìn, dường như các GP mất thu nhập từ phí và từ bỏ một số quyền kiểm soát quỹ thông qua các khoản đầu tư hợp tác. Tuy nhiên, bác sĩ gia đình có thể tránh các hạn chế tiếp xúc vốn hoặc yêu cầu đa dạng hóa bằng cách đưa ra một khoản đầu tư hợp tác.
Ví dụ: một quỹ 500 triệu đô la có thể chọn ba doanh nghiệp trị giá 300 triệu đô la. Thỏa thuận hợp tác có thể giới hạn các khoản đầu tư của quỹ tới 100 triệu đô la, điều đó có nghĩa là các công ty sẽ được tận dụng 200 triệu đô la cho mỗi công ty. Nếu một cơ hội mới được hợp nhất với giá trị doanh nghiệp ở mức 350 đô la, GP sẽ cần tìm kiếm nguồn vốn bên ngoài cơ cấu quỹ của mình vì họ chỉ có thể đầu tư trực tiếp 100 triệu đô la. GP có thể vay 100 triệu đô la để tài trợ và cung cấp các cơ hội hợp tác đầu tư cho các LP hiện có hoặc các bên ngoài.
Các vấn đề của hợp tác đầu tư
Mặc dù đồng đầu tư vào các giao dịch vốn cổ phần tư nhân có lợi thế của nó, các nhà đầu tư đồng trong các giao dịch đó nên đọc bản in đẹp trước khi đồng ý với họ.
Khía cạnh quan trọng nhất của các giao dịch như vậy là không có sự minh bạch về phí. Các công ty cổ phần tư nhân không cung cấp nhiều chi tiết về các khoản phí mà họ tính phí LP. Trong các trường hợp như đồng đầu tư, nơi họ cố tình cung cấp dịch vụ miễn phí để đầu tư vào các giao dịch lớn, có thể có chi phí ẩn. Ví dụ, họ có thể tính phí giám sát, lên tới vài triệu đô la, điều đó có thể không rõ ràng ngay từ cái nhìn đầu tiên từ LP.
Cũng có khả năng các công ty PE có thể nhận thanh toán từ các công ty trong danh mục đầu tư của họ để thúc đẩy các giao dịch. Những thỏa thuận như vậy cũng có rủi ro cho các nhà đầu tư đồng vì họ không có tiếng nói trong việc lựa chọn hoặc cấu trúc thỏa thuận. Về cơ bản, sự thành công (hoặc thất bại) của các giao dịch dựa trên sự nhạy bén của các chuyên gia cổ phần tư nhân là inchộng. Trong một số trường hợp, điều đó có thể không phải lúc nào cũng tối ưu vì thỏa thuận có thể chìm xuống.
Một ví dụ như vậy là trường hợp của công ty trung tâm dữ liệu Brazil Aceco T1. Công ty cổ phần tư nhân KKR Co. đã mua lại công ty vào năm 2014 cùng với các nhà đầu tư, công ty đầu tư GIC của Singapore và Hệ thống hưu trí giáo viên Texas. Công ty bị phát hiện đã nấu sách từ năm 2012 và KKR đã viết khoản đầu tư vào công ty xuống 0 vào năm 2017.
