Tỷ lệ hoàn vốn đầu tư, hoặc ROIC, được cho là một trong những thước đo hiệu suất đáng tin cậy nhất để phát hiện các khoản đầu tư chất lượng. Nhưng mặc dù tầm quan trọng của nó, số liệu không nhận được mức độ quan tâm và tiếp xúc như các chỉ số như tỷ lệ P / E hoặc ROE. Phải thừa nhận rằng, các nhà đầu tư không thể rút ROIC ra khỏi một tài liệu tài chính như họ có thể với các tỷ lệ hiệu suất được biết đến nhiều hơn; tính toán ROIC đòi hỏi một công việc nhiều hơn một chút. Nhưng đối với những người mong muốn tìm hiểu bao nhiêu lợi nhuận và do đó, giá trị thực sự của một công ty đang sản xuất, tính toán ROIC là rất đáng nỗ lực.
HƯỚNG DẪN: Phân tích cơ bản
Quan trọng chủ yếu để đánh giá các công ty trong các ngành đầu tư một số vốn lớn - chẳng hạn như người chơi dầu khí, công ty chip bán dẫn và thậm chí là đại gia thực phẩm - ROIC là thước đo để so sánh mức độ lợi nhuận tương đối của các công ty. Đối với nhiều lĩnh vực công nghiệp, ROIC là điểm chuẩn ưa thích để so sánh hiệu suất. Trên thực tế, nếu các nhà đầu tư buộc phải dựa vào một tỷ lệ duy nhất (mà chúng tôi không khuyến nghị), tốt nhất họ nên chọn ROIC. (Có nhiều chỉ số để xếp hạng thành công của một tập đoàn. Tìm hiểu thêm về Đo lường hiệu quả của Công ty . )
Tính toán
Được định nghĩa là tỷ lệ hoàn vốn trên vốn mà một công ty đã đầu tư, ROIC cho thấy có bao nhiêu tiền mặt ra khỏi một doanh nghiệp liên quan đến số tiền đang đến. Tóm lại, ROIC là thước đo của lợi tức tiền mặt và hiệu quả của việc sử dụng vốn của công ty. Công thức trông như thế này:
ROIC = Lợi nhuận hoạt động ròng sau thuế (NOPAT) / Vốn đầu tư
Thoạt nhìn, công thức có vẻ đơn giản. Nhưng trong các báo cáo tài chính phức tạp được công bố bởi các công ty, việc tạo ra một con số chính xác từ công thức có thể khó hơn so với nó xuất hiện. Để đơn giản, hãy bắt đầu với vốn đầu tư, mẫu số của công thức. Đại diện cho tất cả tiền mặt mà các nhà đầu tư đã đưa vào công ty, vốn đầu tư được lấy từ các phần tài sản và nợ phải trả của bảng cân đối kế toán như sau:
Vốn đầu tư = Tổng tài sản ít tiền mặt - Đầu tư ngắn hạn - Đầu tư dài hạn - Không chịu lãi Các khoản nợ hiện tại
Bây giờ, các nhà đầu tư chuyển sang báo cáo thu nhập để xác định tử số, đó là lợi nhuận hoạt động sau thuế, hoặc NOPAT. Đôi khi NOPAT giống như thu nhập ròng. Đối với nhiều công ty, đặc biệt là những công ty lớn hơn, một số thu nhập ròng đến từ các khoản đầu tư bên ngoài, trong trường hợp thu nhập ròng không phản ánh lợi nhuận của hoạt động kinh doanh. Báo cáo thu nhập ròng cần phải được điều chỉnh để thể hiện hoạt động chính xác hơn. Đồng thời, con số thu nhập ròng được công bố cũng có thể bao gồm các khoản mục không dùng tiền mặt cần được thêm và trừ khỏi NOPAT để phản ánh lợi tức tiền mặt thực sự. Với mục đích hiển thị tất cả lợi nhuận tiền mặt của một công ty từ số vốn mà họ đầu tư, NOPAT được tính như sau:
NOPAT = Thu nhập ròng được báo cáo - Thu nhập đầu tư và lãi - Bảo vệ thuế từ chi phí lãi vay (thuế suất hiệu quả x chi phí lãi vay) + Khấu hao thiện chí + Chi phí không thường xuyên cộng với chi phí lãi vay + Thuế phải trả cho đầu tư và thu nhập lãi (thuế suất hiệu quả x thu nhập đầu tư)
Phiên dịch ROIC
Nếu con số ROIC cuối cùng, được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm, lớn hơn chi phí tài sản làm việc của công ty, hoặc WACC, thì công ty đang tạo ra giá trị cho các nhà đầu tư. WACC thể hiện tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu (điều chỉnh rủi ro) mà tại đó một công ty tạo ra giá trị cho các nhà đầu tư của mình. Giả sử một công ty sản xuất ROIC 20% và có chi phí vốn là 11%. Điều đó có nghĩa là công ty đã tạo ra chín xu giá trị cho mỗi đô la mà họ đầu tư vào vốn. Ngược lại, nếu ROIC nhỏ hơn WACC, công ty đang làm xói mòn giá trị và các nhà đầu tư nên để tiền của họ ở nơi khác. (Để sử dụng đầy đủ bất kỳ số liệu chứng khoán nào, bạn phải biết cách đọc báo cáo thu nhập. Tìm hiểu những số liệu cần xem xét khi thực hiện phân tích lợi nhuận, đọc Tìm chất lượng đầu tư trong Báo cáo thu nhập .)
Mức độ ROIC vượt quá WACC cung cấp một công cụ cực kỳ mạnh mẽ để lựa chọn đầu tư. Mặt khác, tỷ lệ P / E không cho các nhà đầu tư biết công ty đang tạo ra giá trị hay công ty tiêu thụ bao nhiêu vốn để tạo ra thu nhập. ROIC, ngược lại, cung cấp tất cả thông tin có giá trị này và nhiều hơn nữa.
Hơn nữa, ROIC giúp giải thích lý do tại sao các công ty giao dịch ở các tỷ lệ P / E khác nhau. Thị trường chứng minh điều này tốt. Từ năm 1999 đến 2003, tỷ lệ P / E trung bình của S & P 500 đã giảm khoảng từ 25 xuống 15, vì vậy S & P 500 được giao dịch giảm giá so với bội số lịch sử của nó - điều đó có nghĩa là S & P 500 bị bán quá mức? Một số người theo dõi thị trường nghĩ như vậy, nhưng phân tích dựa trên ROIC lại đề xuất khác. Mặc dù tỷ lệ P / E giảm dần, ROIC của thị trường cũng giảm theo tỷ lệ. Điều này rất có ý nghĩa: từ năm 1999, các công ty đã gặp khó khăn hơn trong việc phân bổ vốn cho các dự án đáng giá.
Các nhà đầu tư không chỉ nhìn vào cấp độ ROIC mà còn cả xu hướng. ROIC giảm có thể cung cấp một dấu hiệu cảnh báo sớm về khó khăn của công ty trong việc lựa chọn cơ hội đầu tư hoặc đối phó với các đối thủ cạnh tranh. ROIC đang đi lên, trong khi đó, mạnh mẽ chỉ ra rằng một công ty đang vượt lên trên các đối thủ cạnh tranh hoặc các nhà quản lý của công ty đang phân bổ đầu tư vốn hiệu quả hơn. (Tỷ lệ hoàn vốn sử dụng (ROCE) là một tỷ lệ tài chính thường bị bỏ qua, nhưng nó có thể tính toán chính xác hiệu quả và lợi nhuận của công ty. Tìm hiểu thêm về Phát hiện lợi nhuận với ROCE .)
Điểm mấu chốt
ROIC là một công cụ có độ tin cậy cao để đo lường chất lượng đầu tư. Phải mất một chút công sức, nhưng, một khi các nhà đầu tư bắt đầu tìm ra ROIC, họ có thể bắt đầu theo dõi kết quả của công ty hàng năm và được vũ trang tốt hơn để phát hiện ra các công ty chất lượng trước khi mọi người khác làm. (Phân tích lợi nhuận của các công ty là một kỹ năng đầu tư cơ bản, nhưng cũng trả tiền để chơi theo xu hướng. Tìm hiểu thêm về cách chủ động quản lý danh mục đầu tư của bạn với Chỉ số biến động: Đọc thị trường tình cảm .)
