Khi đánh giá cổ phiếu, hầu hết các nhà đầu tư đều quen thuộc với các chỉ số cơ bản như tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E), giá trị sổ sách, giá trên sổ sách (P / B) và tỷ lệ PEG. Ngoài ra, các nhà đầu tư nhận ra tầm quan trọng của việc tạo ra tiền mặt sử dụng báo cáo lưu chuyển tiền tệ của công ty khi phân tích các nguyên tắc cơ bản của nó. Họ thừa nhận rằng những tuyên bố này cung cấp một đại diện tốt hơn cho hoạt động của công ty.
Tuy nhiên, rất ít người nhìn vào dòng tiền miễn phí (FCF) có sẵn bao nhiêu so với giá trị của công ty. Được gọi là năng suất dòng tiền miễn phí, đó là một chỉ số tốt hơn so với tỷ lệ P / E.
Dòng tiền miễn phí
Tiền trong ngân hàng là điều mà mọi công ty đều cố gắng đạt được. Các nhà đầu tư quan tâm đến số tiền mà công ty có trong tài khoản ngân hàng của mình, vì những con số này cho thấy sự thật về hiệu suất của công ty. Việc che giấu các hành vi sai trái tài chính và điều chỉnh quản lý trong báo cáo dòng tiền sẽ khó khăn hơn.
Dòng tiền là thước đo tiền vào và ra khỏi tài khoản ngân hàng của công ty. Dòng tiền tự do, một tập hợp con của dòng tiền, là lượng tiền còn lại sau khi công ty đã thanh toán tất cả các chi phí và chi phí vốn (vốn tái đầu tư vào công ty).
Bạn có thể nhanh chóng tính toán dòng tiền miễn phí của một công ty từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Bắt đầu với tổng số tiền mặt được tạo ra từ các hoạt động. Tiếp theo, tìm số tiền chi tiêu vốn trong phần "dòng tiền từ đầu tư". Sau đó trừ số chi tiêu vốn từ tổng số tiền được tạo ra từ các hoạt động để lấy dòng tiền tự do (FCF).
Khi dòng tiền tự do là tích cực, điều đó cho thấy công ty đang tạo ra nhiều tiền hơn số tiền được sử dụng để điều hành doanh nghiệp và tái đầu tư để phát triển doanh nghiệp. Nó hoàn toàn có khả năng tự hỗ trợ và có rất nhiều tiềm năng để phát triển hơn nữa. Số dòng tiền tự do âm cho thấy công ty không thể tạo đủ tiền mặt để hỗ trợ doanh nghiệp. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp nhỏ không có dòng tiền tự do tích cực vì họ đang đầu tư mạnh mẽ để phát triển liên doanh nhanh chóng.
Dòng tiền miễn phí tương tự như thu nhập của một công ty mà không cần điều chỉnh tùy ý hơn trong báo cáo thu nhập. Do đó, bạn có thể sử dụng dòng tiền miễn phí để giúp đo lường hiệu quả hoạt động của một công ty theo cách tương tự như nhìn vào đường thu nhập ròng. (Tuy nhiên, dòng tiền miễn phí không giống như dòng tiền ròng.
Dòng tiền miễn phí là lượng tiền mặt có sẵn cho các cổ đông sau khi trích tất cả các chi phí từ tổng doanh thu. Dòng tiền ròng là số tiền lãi mà công ty có với chi phí hiện tại phải trả, không bao gồm các khoản nợ dài hạn hoặc hóa đơn. Một công ty có dòng tiền ròng dương đang đáp ứng chi phí hoạt động tại thời điểm hiện tại, nhưng không phải là chi phí dài hạn, do đó không phải lúc nào cũng là thước đo chính xác cho tiến trình hoặc thành công của công ty.)
Tỷ lệ P / E đo lường mức thu nhập ròng hàng năm có sẵn trên mỗi cổ phiếu phổ thông. Tuy nhiên, báo cáo lưu chuyển tiền tệ là thước đo hiệu quả hoạt động của một công ty tốt hơn so với báo cáo thu nhập. (Để có danh sách đầy đủ và thảo luận về tất cả các tỷ lệ chính trong phân tích tài chính, hãy chắc chắn kiểm tra 6 Tỷ lệ tài chính cơ bản của chúng tôi và những gì chúng tiết lộ.)
Năng suất dòng tiền miễn phí: Một chỉ số cơ bản
Năng suất dòng tiền miễn phí
Có một công cụ đo lường tương đương với tỷ lệ P / E sử dụng báo cáo lưu chuyển tiền tệ không? Hạnh phúc, đúng vậy. Chúng ta có thể sử dụng số dòng tiền miễn phí và chia nó cho giá trị của công ty như một chỉ số đáng tin cậy hơn. Được gọi là năng suất dòng tiền miễn phí, điều này mang lại cho các nhà đầu tư một cách khác để đánh giá giá trị của một công ty tương đương với tỷ lệ P / E. Vì biện pháp này sử dụng dòng tiền miễn phí, năng suất dòng tiền miễn phí cung cấp thước đo tốt hơn về hiệu suất của công ty.
Cách phổ biến nhất để tính năng suất dòng tiền miễn phí là sử dụng vốn hóa thị trường làm ước số. Vốn hóa thị trường có sẵn rộng rãi, làm cho nó dễ dàng để xác định. Công thức như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Năng suất dòng tiền miễn phí = Vốn hóa thị trường Dòng tiền miễn phí
Vốn hóa thị trường
Một cách khác để tính năng suất dòng tiền miễn phí là sử dụng giá trị doanh nghiệp làm ước số. Đối với nhiều người, giá trị doanh nghiệp là thước đo chính xác hơn về giá trị của một công ty, vì nó bao gồm nợ, giá trị của cổ phiếu ưu đãi và lãi suất thiểu số, nhưng trừ đi tiền và các khoản tương đương tiền. Công thức như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Năng suất dòng tiền miễn phí = Giá trị doanh nghiệp Lưu lượng tiền mặt miễn phí
Giá trị doanh nghiệp
Cả hai phương pháp đều là công cụ có giá trị cho các nhà đầu tư. Sử dụng vốn hóa thị trường tương đương với tỷ lệ P / E. Giá trị doanh nghiệp cung cấp một cách để so sánh các công ty giữa các ngành và công ty khác nhau với các cấu trúc vốn khác nhau. Để làm cho việc so sánh với tỷ lệ P / E dễ dàng hơn, một số nhà đầu tư đảo ngược năng suất dòng tiền tự do, tạo ra tỷ lệ vốn hóa thị trường hoặc giá trị doanh nghiệp với dòng tiền tự do.
Sử dụng năng suất dòng tiền miễn phí
Ví dụ, bảng dưới đây cho thấy năng suất dòng tiền miễn phí của bốn công ty vốn hóa lớn và tỷ lệ P / E của họ vào giữa năm 2009. Apple (AAPL) đã đạt tỷ lệ P / E cao, nhờ mức tăng trưởng cao của công ty kỳ vọng. General Electric (GE) có tỷ lệ P / E kéo dài phản ánh kịch bản tăng trưởng chậm hơn. So sánh năng suất dòng tiền miễn phí của Apple và GE bằng cách sử dụng vốn hóa thị trường cho thấy GE mang lại tiềm năng hấp dẫn hơn tại thời điểm này. Lý do chính cho sự khác biệt này là số nợ lớn mà GE mang trên sổ sách, chủ yếu từ đơn vị tài chính của nó. Apple về cơ bản là không có nợ. Khi bạn thay thế vốn hóa thị trường bằng giá trị doanh nghiệp với tư cách là số chia, Apple trở thành lựa chọn tốt hơn.
So sánh bốn công ty được liệt kê dưới đây cho thấy rằng Cisco được định vị hoạt động tốt với năng suất dòng tiền tự do cao nhất, dựa trên giá trị doanh nghiệp. Cuối cùng, mặc dù Fluor có tỷ lệ P / E thấp, nhưng nó trông vẫn hấp dẫn sau khi xem xét năng suất FCF thấp của nó.
Trách nhiệm điều chỉnh dòng tiền
Mặc dù không được sử dụng phổ biến trong định giá công ty, năng suất dòng tiền điều chỉnh trách nhiệm pháp lý (LACFY) là một biến thể. Tính toán phân tích cơ bản này so sánh dòng tiền tự do dài hạn của một công ty với các khoản nợ chưa thanh toán của công ty so với cùng kỳ. Trách nhiệm điều chỉnh năng suất dòng tiền có thể được sử dụng để xác định mất bao lâu để mua lại để có lãi hoặc làm thế nào một công ty có giá trị. Cách tính như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác - (CA − I) 10YAFCF trong đó: 10YAFCF = Lưu lượng tiền mặt trung bình miễn phí trung bình 10 nămOS = Cổ phiếu đang lưu hànhO = Tùy chọnW = WarrantPSP = Giá cổ phiếuL = LiabilitiesCA = Tài sản hiện tại
Để xem liệu một khoản đầu tư có đáng giá hay không, một nhà phân tích có thể xem xét dữ liệu có giá trị mười năm trong tính toán LACFY và so sánh với lợi tức trên trái phiếu Kho bạc 10 năm. Chênh lệch giữa LACFY và lãi suất Kho bạc càng nhỏ, đầu tư càng ít được mong muốn.
Điểm mấu chốt
Năng suất dòng tiền miễn phí cung cấp cho các nhà đầu tư hoặc cổ đông một thước đo tốt hơn về hiệu suất cơ bản của công ty so với tỷ lệ P / E được sử dụng rộng rãi. Các nhà đầu tư muốn sử dụng chỉ số cơ bản tốt nhất nên thêm năng suất dòng tiền miễn phí vào tiết mục của họ về các biện pháp tài chính. Tất nhiên, bạn không nên phụ thuộc vào một biện pháp. Tuy nhiên, lượng tiền mặt miễn phí là một trong những cách chính xác nhất để đánh giá tình trạng tài chính của công ty.
Để đọc thêm có liên quan, hãy xem "Phân tích dòng tiền một cách dễ dàng" và "Dòng tiền miễn phí: Miễn phí luôn luôn là tốt nhất".
