Hợp đồng tương lai chỉ số ràng buộc các bên với một giá trị đã thỏa thuận cho chỉ số cơ bản tại một ngày trong tương lai được chỉ định. Ví dụ: hợp đồng tương lai tháng 3 cho năm hiện tại trên Chỉ số 500 của Standard & Poor phản ánh giá trị dự kiến của chỉ số đó vào lúc kết thúc kinh doanh vào thứ Sáu thứ ba của tháng 3. Giống như bất kỳ công cụ phái sinh nào, đó là trò chơi có tổng bằng 0: Một bên dài và bên kia ngắn - và bên thua phải trả cho người chiến thắng khoản chênh lệch giữa giá tương lai của chỉ số đã thỏa thuận và giá trị đóng cửa của chỉ số khi hết hạn.
Giá trị hợp lý của một tương lai chỉ số
Mặc dù tương lai chỉ số có mối tương quan chặt chẽ với chỉ số cơ bản, nhưng chúng không giống nhau. Một nhà đầu tư trong tương lai chỉ số không nhận được cổ tức (nếu dài) hoặc nợ (nếu ngắn) cho các cổ phiếu trong chỉ số, không giống như một nhà đầu tư mua hoặc bán ngắn cổ phiếu thành phần hoặc quỹ giao dịch theo dõi chỉ số.
Chỉ số tương lai giao dịch trên lề, quá. Một nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai trị giá 100.000 đô la phải đưa ra khoảng 5% số tiền gốc (5.000 đô la) ngay từ đầu, trong khi một nhà đầu tư vào các thành phần chứng khoán hoặc một quỹ ETF phải đưa ra toàn bộ 100.000 đô la.
Giá tương lai chỉ số phải bằng giá trị chỉ số cơ bản chỉ khi hết hạn. Tại bất kỳ thời điểm nào khác, hợp đồng tương lai có giá trị hợp lý so với chỉ số, phản ánh mức chia cổ tức dự kiến (khấu trừ từ giá trị chỉ số) và chi phí tài chính cho chênh lệch giữa ký quỹ ban đầu và số tiền gốc của hợp đồng (một bổ sung) giữa ngày giao dịch và hết hạn. Khi lãi suất thấp, việc điều chỉnh cổ tức lớn hơn chi phí tài chính, do đó giá trị hợp lý cho tương lai chỉ số thường thấp hơn giá trị chỉ số.
Chỉ số tương lai Arbitrage
Chỉ vì tương lai chỉ số có giá trị hợp lý không có nghĩa là họ giao dịch ở mức giá đó. Những người tham gia thị trường sử dụng hợp đồng tương lai chỉ số cho nhiều mục đích khác nhau, bao gồm phòng ngừa rủi ro, điều chỉnh phân bổ tài sản thông qua các chương trình lớp phủ tương lai chỉ số hoặc quản lý chuyển đổi hoặc đầu cơ hoàn toàn theo hướng thị trường. Hợp đồng tương lai có tính thanh khoản cao hơn thị trường trong các thành phần riêng lẻ của chỉ số, vì vậy các nhà đầu tư vội vàng thay đổi tương lai chỉ số giao dịch tiếp xúc vốn cổ phần - ngay cả khi giá không bằng giá trị hợp lý.
Bất cứ khi nào giá tương lai chỉ số di chuyển ra khỏi giá trị hợp lý, nó sẽ tạo ra một cơ hội giao dịch được gọi là chênh lệch chỉ số. Các ngân hàng và nhà chứng khoán lớn duy trì các mô hình máy tính theo dõi lịch chia cổ tức cho các thành phần chỉ số và yếu tố chi phí vay của các công ty để tính giá trị hợp lý cho chỉ số theo thời gian thực. Ngay khi phí bảo hiểm tương lai của chỉ số, hoặc chiết khấu theo giá trị hợp lý, sẽ bao gồm chi phí giao dịch của họ (thanh toán bù trừ, thanh toán, hoa hồng và tác động thị trường dự kiến) cộng với một mức lợi nhuận nhỏ, các máy tính nhảy vào, bán tương lai chỉ số và mua cơ sở cổ phiếu nếu giao dịch tương lai ở mức cao, hoặc ngược lại nếu giao dịch tương lai giảm giá.
Chỉ số giờ giao dịch tương lai
Trọng tài chỉ số giữ giá tương lai chỉ số gần với giá trị hợp lý, nhưng chỉ khi cả tương lai chỉ số và các cổ phiếu cơ bản được giao dịch cùng một lúc. Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa lúc 9:30 sáng và đóng cửa lúc 4 giờ chiều, chỉ số giao dịch tương lai 24/7 trên các nền tảng như Globex, một hệ thống giao dịch điện tử do CME Group điều hành. Thanh khoản trong tương lai chỉ số giảm ngoài giờ giao dịch chứng khoán vì người chơi chênh lệch chỉ số có thể không còn miệt mài giao dịch của họ. Nếu giá tương lai trở nên bất thường, họ không thể phòng ngừa một giao dịch mua hoặc bán tương lai thông qua việc bán bù đắp hoặc mua các cổ phiếu cơ bản. Nhưng những người tham gia thị trường khác vẫn hoạt động.
Chỉ số tương lai Dự đoán hướng mở
Giả sử tin tốt xuất hiện ở nước ngoài qua đêm - một ngân hàng trung ương hạ lãi suất hoặc một quốc gia báo cáo tăng trưởng mạnh hơn dự kiến trong GDP. Thị trường vốn cổ phần địa phương có thể sẽ tăng, và các nhà đầu tư cũng có thể dự đoán một thị trường mạnh hơn ở Mỹ. Nếu họ mua chỉ số tương lai, giá sẽ tăng lên. Và với các trọng tài chỉ số bên lề cho đến khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, không ai sẽ chống lại áp lực mua ngay cả khi giá tương lai vượt quá giá trị hợp lý. Tuy nhiên, ngay khi New York mở cửa, các trọng tài chỉ số sẽ thực hiện bất kỳ giao dịch nào cần thiết để đưa giá tương lai của chỉ số trở lại thẳng hàng - trong ví dụ này, bằng cách mua cổ phiếu thành phần và bán hợp đồng tương lai.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư không thể kiểm tra xem giá tương lai cao hơn hay thấp hơn giá đóng cửa của ngày hôm trước. Việc điều chỉnh cổ tức đối với giá trị hợp lý của hợp đồng tương lai thay đổi chỉ sau một đêm (chúng không đổi trong mỗi ngày) và hướng thị trường được chỉ định phụ thuộc vào giá của hợp đồng tương lai so với giá trị hợp lý bất kể đóng cửa trước đó. Ngày giao dịch không chia cổ tức cũng không được trải đều trên lịch; họ có xu hướng co cụm xung quanh những ngày nhất định. Vào một ngày khi một số thành phần chỉ số lớn chuyển sang cổ tức cũ, hợp đồng tương lai có thể giao dịch trên mức đóng cửa trước đó nhưng vẫn ngụ ý mở thấp hơn.
Trong thời gian ngắn
Giá tương lai chỉ số thường là một chỉ báo tuyệt vời về mở cửa thị trường, nhưng tín hiệu chỉ hoạt động trong một thời gian ngắn. Giao dịch thường không ổn định khi mở cửa, chiếm một lượng không tương xứng trong tổng khối lượng giao dịch. Nếu một nhà đầu tư tổ chức cân nhắc với chương trình mua hoặc bán lớn ở nhiều cổ phiếu, tác động thị trường có thể áp đảo bất cứ biến động giá nào mà chỉ số tương lai chỉ ra. Tất nhiên, các nhà giao dịch tổ chức theo dõi giá tương lai, nhưng các đơn đặt hàng họ phải thực hiện càng lớn, tín hiệu định hướng của chỉ số tương lai càng ít quan trọng.
Mở muộn cũng có thể làm gián đoạn hoạt động chênh lệch chỉ số. Mặc dù thị trường chứng khoán mở cửa lúc 9:30 sáng, nhưng không phải mọi cổ phiếu bắt đầu giao dịch cùng một lúc. Giá mở cửa được đặt thông qua thủ tục đấu giá và nếu giá thầu và ưu đãi không trùng nhau, cổ phiếu vẫn đóng cho đến khi có lệnh khớp. Người chơi chỉ số sẽ không tham gia cho đến khi họ có thể thực hiện cả hai giao dịch của mình, điều đó có nghĩa là cổ phiếu lớn nhất - và tốt nhất là tất cả - trong một chỉ số phải được mở. Trọng tài chỉ số càng ở bên lề càng lâu, cơ hội mà hoạt động thị trường khác sẽ phủ nhận tín hiệu định hướng tương lai càng lớn.
Điểm mấu chốt
Nếu giá kỳ hạn cho thấy thị trường sẽ tăng khi mở cửa, các nhà đầu tư muốn bán vào ngày hôm đó có thể muốn đợi cho đến khi thị trường mở cửa trước khi vào lệnh hoặc đặt giới hạn giá cao hơn. Người mua có thể muốn giữ lại khi tương lai chỉ số dự đoán mở thấp hơn, quá. Không có gì được đảm bảo, tuy nhiên. Chỉ số tương lai dự đoán hướng mở cửa thị trường hầu hết thời gian, nhưng ngay cả những người làm dịu tốt nhất không phải lúc nào cũng đúng.
Các nhà đầu tư có thể theo dõi giá tương lai và giá trị hợp lý trên các trang web như CNBC hoặc CNN Money, cả hai đều hiển thị chỉ dẫn trước thị trường cho các cổ phiếu riêng lẻ (một chỉ số kém tin cậy do thanh khoản kém).
