Nghĩa vụ dòng tiền thế chấp (MCFO) là gì?
Nghĩa vụ dòng tiền thế chấp (MCFO) là một loại trái phiếu nghĩa vụ chung không được bảo đảm thông qua có một số loại hoặc các đợt. MCFO sử dụng dòng tiền từ một nhóm các khoản thế chấp tạo ra doanh thu để trả cho các nhà đầu tư tiền gốc cộng với tiền lãi. Các khoản thanh toán được nhận từ các khoản thế chấp trong nhóm và được chuyển cho những người nắm giữ bảo mật MCFO.
Hiểu nghĩa vụ dòng tiền thế chấp (MCFO)
Nghĩa vụ dòng tiền thế chấp (MCFO) giống với nghĩa vụ thế chấp tài sản thế chấp (CMO) ở một số khía cạnh, nhưng chúng không giống nhau. MCFO không giữ thế chấp về các khoản thế chấp do an ninh nắm giữ. Họ chỉ bị ràng buộc bởi hợp đồng sử dụng thu nhập từ các khoản thế chấp để trả cho các nhà đầu tư của họ. Chủ sở hữu MCFO không có quyền hợp pháp đối với các khoản thế chấp cơ bản thực tế, do đó MCFO có rủi ro cao hơn CMO.
Giống như CMO, MCFO là một hình thức bảo đảm dựa trên thế chấp được tạo ra thông qua chứng khoán hóa các khoản thế chấp nhà ở riêng lẻ rút tiền lãi và tiền gốc từ nhóm thế chấp cụ thể đó. Vì họ không có các biện pháp bảo vệ pháp lý giống như CMO, MCFO thường cung cấp cho các nhà đầu tư tỷ lệ phiếu giảm giá cao hơn.
Rủi ro và cấu trúc của nghĩa vụ dòng tiền thế chấp
Giống như CMO, MCFO đóng gói thế chấp vào các nhóm có đặc điểm thanh toán và hồ sơ rủi ro khác nhau được gọi là tranches. Các chi nhánh được trả lại bằng tiền gốc thế chấp và trả lãi theo một thứ tự cụ thể, với các chi nhánh được xếp hạng cao nhất đi kèm với tăng cường tín dụng, là một hình thức bảo vệ chống lại rủi ro trả trước và trả nợ mặc định. Hiệu suất MCFO có thể thay đổi lãi suất cũng như tỷ lệ tịch thu nhà, tỷ lệ tái cấp vốn và tốc độ bán nhà.
Thời gian đáo hạn đã nêu của các đợt MCFO được xác định dựa trên ngày mà tiền gốc cuối cùng từ một nhóm các khoản thế chấp dự kiến sẽ được thanh toán. Nhưng ngày đáo hạn của các loại MBS này không tính đến khoản trả trước của các khoản vay thế chấp cơ bản và do đó có thể không phải là một đại diện chính xác cho các rủi ro MBS. Hầu hết các chứng khoán thông qua thế chấp được thế chấp bằng các khoản thế chấp có lãi suất cố định 30 năm, nhưng khoản trả trước do bán nhà hoặc tái cấp vốn khiến nhiều khoản vay được thanh toán trước đó.
CMO, MCFO và các chứng khoán được thế chấp không phải là đại lý khác - những trái phiếu thế chấp không được hỗ trợ bởi các doanh nghiệp được chính phủ tài trợ Fannie Mae, Freddie Mac hoặc Ginnie Mae - là trung tâm của cuộc khủng hoảng tài chính dẫn đến sự phá sản của Lehman Brothers. Năm 2008 và dẫn đến thiệt hại hàng nghìn tỷ đô la cho các khoản vay thế chấp và hàng triệu chủ sở hữu nhà bị mất nhà.
Sau cuộc khủng hoảng tài chính, các cơ quan chính phủ đã tăng cường quy định về chứng khoán được thế chấp và buộc người cho vay phải tăng tính minh bạch của các khoản cho vay dưới chuẩn và các tiêu chuẩn đủ điều kiện để có được các khoản thế chấp đó. Vào tháng 12 năm 2016, SEC và FINRA đã công bố các quy tắc mới để giảm bớt rủi ro MBS với các yêu cầu ký quỹ đối với CMO và các giao dịch MBS liên quan.
