ĐỊNH NGH ArA của Arbitrage tiêu cực
Trọng tài tiêu cực là cơ hội bị mất khi các công ty phát hành trái phiếu đô thị giả định tiền thu được từ việc cung cấp nợ và sau đó đầu tư số tiền đó trong một khoảng thời gian (lý tưởng là một phương tiện đầu tư an toàn) cho đến khi tiền được sử dụng để tài trợ cho dự án hoặc trả nợ cho các nhà đầu tư. Cơ hội bị mất xảy ra khi tiền được tái đầu tư và công ty phát hành nợ kiếm được một tỷ lệ hoặc lợi nhuận thấp hơn mức thực sự phải trả lại cho các chủ nợ.
BREAKING DOWN Arbitrage tiêu cực
Trọng tài tiêu cực xảy ra khi người vay trả nợ với lãi suất cao hơn lãi suất mà người vay kiếm được trên số tiền được dành để trả nợ. Về cơ bản, chi phí vay nhiều hơn chi phí cho vay. Ví dụ, để tài trợ cho việc xây dựng đường cao tốc, chính phủ tiểu bang phát hành 50 triệu đô la trái phiếu đô thị trả 6%. Nhưng trong khi cung cấp vẫn đang trong quá trình, lãi suất phổ biến trên thị trường giảm. Số tiền thu được từ việc phát hành trái phiếu được đầu tư vào tài khoản thị trường tiền tệ chỉ trả 4.2% trong thời gian một năm, bởi vì thị trường thịnh hành sẽ không trả lãi suất cao hơn. Trong trường hợp này, nhà phát hành mất khoản lãi tương đương 1, 8% mà họ có thể kiếm được hoặc giữ lại. 1, 8% kết quả từ chênh lệch giá tiêu cực, trên thực tế, là chi phí cơ hội. Sự mất mát do thành phố chuyển thành tiền ít có sẵn cho dự án đường cao tốc.
Khái niệm về chênh lệch giá tiêu cực có thể được giải thích bằng việc hoàn trả trái phiếu. Nếu lãi suất giảm dưới lãi suất trái phiếu trên trái phiếu có thể gọi được hiện tại, một công ty phát hành có khả năng trả hết trái phiếu và tái cấp vốn cho khoản nợ của mình với mức lãi suất thấp hơn trên thị trường. Số tiền thu được từ vấn đề mới (trái phiếu hoàn trả) sẽ được sử dụng để giải quyết các nghĩa vụ thanh toán lãi và gốc của vấn đề còn tồn đọng (trái phiếu được hoàn trả). Tuy nhiên, do bảo vệ cuộc gọi được đặt trên một số trái phiếu ngăn cản nhà phát hành mua lại trái phiếu trong một khoảng thời gian, tiền thu được từ vấn đề mới được sử dụng để mua chứng khoán Kho bạc được giữ trong ký quỹ. Vào ngày gọi sau khi hết hạn bảo vệ cuộc gọi, Kho bạc được bán và tiền thu được từ việc bán được sử dụng để rút các trái phiếu cũ.
Khi lợi tức của chứng khoán Kho bạc thấp hơn lãi suất trái phiếu hoàn trả, chênh lệch âm xảy ra do lợi suất đầu tư bị mất trong quỹ ký quỹ. Khi có chênh lệch giá tiêu cực, kết quả là quy mô vấn đề lớn hơn đáng kể và tính khả thi của việc hoàn trả trước thường bị phủ định. Khi trái phiếu lãi suất cao được hoàn trả trước với trái phiếu lãi suất thấp, lượng chứng khoán chính phủ cần thiết cho tài khoản ký quỹ sẽ lớn hơn số lượng trái phiếu chưa thanh toán được hoàn trả. Để phù hợp với dịch vụ nợ của các khoản thanh toán lãi cao hơn của trái phiếu chưa thanh toán với lãi suất thấp hơn của Kho bạc, chẳng hạn như tín phiếu Kho bạc, chênh lệch phải được lấy từ tiền gốc nhiều hơn vì dòng tiền từ ký quỹ phải bằng dòng tiền vào trái phiếu chưa thanh toán được hoàn trả.
