Theo thống kê được công bố bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, giao dịch theo lô lẻ, bao gồm ít hơn 100 cổ phiếu trên mỗi giao dịch, đang đạt mức cao lịch sử. Thống kê sơ bộ cho tháng 10 năm 2019 cho thấy các giao dịch lô lẻ, tính theo tỷ lệ phần trăm của tổng số giao dịch, chiếm gần một nửa thị trường. Bây giờ, phần lớn các nhà môi giới trực tuyến đã cắt hoa hồng vốn cổ phần tiêu chuẩn của họ về 0 và đang cho phép giao dịch cổ phiếu phân đoạn, con số này dự kiến sẽ tăng.
Làm thế nào để giao dịch lô lẻ ảnh hưởng đến thương nhân bán lẻ? Các nhà môi giới được yêu cầu, theo nhiều quy định khác nhau, nhưng đáng chú ý nhất là Quy định NMS, để thực hiện đơn đặt hàng của bạn theo giá thầu hoặc ưu đãi tốt nhất quốc gia (NBBO). NBBO là mức giá tốt nhất có sẵn (thấp nhất) khi bạn mua một sản phẩm được niêm yết và giá thầu tốt nhất (cao nhất) có sẵn khi bạn bán. Cuộc đuổi bắt? Các giao dịch kỳ lạ không được báo cáo trên hầu hết các nguồn cấp dữ liệu công cộng, vì vậy các nhà giao dịch không có bức tranh hoàn chỉnh về thanh khoản hiện tại và không được bảo vệ bởi các quy định yêu cầu giao dịch phải được thực hiện tại NBBO - nhưng tệ hơn, họ không biết nếu họ đang nhận được giá tốt nhất hay không.
Giá cổ phiếu cao hơn dẫn đến giao dịch lô lẻ nhiều hơn
Biểu đồ bên dưới, có thể được xây dựng bằng công cụ Trực quan hóa dữ liệu của SEC, cho thấy tỷ lệ phần trăm của các giao dịch lô lẻ được sắp xếp theo giá của chứng khoán cơ sở. Dòng trên cùng, màu tím, cho thấy giao dịch lô lẻ đạt mức 65% vào tháng 6 năm 2019, đại diện cho 10 phần trăm cổ phiếu hàng đầu theo giá mỗi cổ phiếu. Đường màu đỏ phía dưới đại diện cho 10 phần trăm ít tốn kém nhất. Đường màu xanh là phần trăm thứ 50 hoặc cổ phiếu giá trung bình.
Nguồn: Ủy ban Chứng khoán.
Mặc dù có sự tăng đột biến vào tháng 6 năm 2019 đối với các cổ phiếu rẻ hơn, nhưng nhóm đó đã đạt được 10 - 15% cổ phần được giao dịch trong các lô lẻ kể từ năm 2014. Các cổ phiếu tầm trung đã tăng từ 24% vào tháng 7 năm 2014 lên hơn 40% vào năm 2019, trong khi các cổ phiếu đắt nhất đã tăng từ mức giữa 30% trong năm 2015 lên 65% vào năm 2019.
Giao dịch hoa hồng bằng không sẽ tăng cường nhiều giao dịch kỳ lạ
Với việc mở rộng giao dịch hoa hồng bằng không cho các giao dịch bán lẻ, chúng tôi hy vọng các tỷ lệ phần trăm này sẽ còn tăng cao hơn nữa vào năm 2020 và hơn thế nữa. Nhưng điều đáng lo ngại là các giao dịch lô lẻ không bắt buộc phải hiển thị cho những người tham gia thị trường vì điều đó làm tăng thêm sự không chắc chắn cho dữ liệu có sẵn cho các giao dịch đó. Đối với các cổ phiếu nằm trong top 10% của phạm vi giá, điều đó có nghĩa là có tới 2/3 số cổ phiếu được giao dịch không được hiển thị. Bạn không biết chắc chắn rằng bạn đang nhận được giá tốt nhất.
Một yếu tố quan trọng đối với các nhà giao dịch bán lẻ thực hiện các đơn đặt hàng lô lẻ là giá của các cổ phiếu tích cực nhất. Apple (AAPL), hầu như luôn xuất hiện trong danh sách hàng ngày của Active Most Active, đang giao dịch với giá hơn 200 đô la mỗi cổ phiếu và gần hơn với 250 đô la, kể từ cuối mùa hè. Điều đó có nghĩa là một lô tròn, hoặc một đơn đặt hàng 100 cổ phiếu, sẽ có giá 20.000 - 25.000 đô la, một con số mà nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ không có trong tay để đặt vào một vị trí. Nhưng nếu họ mua một vài cổ phiếu, giả sử 5 hoặc 10, giao dịch đó sẽ không khiến danh mục đầu tư của họ mất cân đối hoàn toàn. Nếu bạn giao dịch chỉ một vài cổ phiếu tại một thời điểm, điều đó sẽ không tạo ra sự khác biệt lớn khi bạn không nhận được mức giá tốt nhất có thể cho giao dịch cụ thể này, nhưng nếu bạn giao dịch các lô lẻ thường xuyên, theo thời gian sẽ bị lấp đầy. có thể thêm lên.
Làm thế nào nó có thể thêm
Giả sử bạn đặt đơn hàng lô lẻ hai lần một tháng, mua 2 cổ phiếu Amazon hoặc 5 cổ phiếu Apple cùng một lúc. Đối với một giao dịch duy nhất, nếu giá bạn nhận được là, giả sử, giảm 0, 02 đô la so với NBBO, điều đó không có vẻ nhiều. Tuy nhiên, trong khoảng thời gian mười năm, bạn đã mất $ 168.
Biểu đồ 2 tháng của AMZN.
Trước khi thị trường tăng giá bắt đầu vào năm 2008, nhiều công ty giao dịch công khai sẽ chia cổ phiếu của họ khi đạt gần 100 đô la, thậm chí 50 đô la. Chia tách cổ phiếu là một hành động của công ty, trong đó một công ty chia cổ phiếu hiện tại của mình thành nhiều cổ phiếu để tăng tính thanh khoản của cổ phiếu. Nó không thêm vào vốn hóa thị trường chung của công ty giao dịch công khai, nhưng nó làm giảm giá mỗi cổ phiếu, giúp giao dịch dễ dàng hơn. Nếu một công ty mà bạn sở hữu cổ phiếu tuyên bố chia 2 cổ phiếu và bạn sở hữu 100 cổ phiếu, thì vào ngày chia tách có hiệu lực, bạn sẽ sở hữu 200 cổ phiếu. Trong lịch sử, sau khi chia tách cổ phiếu, giá mỗi cổ phiếu sẽ tăng khi giao dịch tăng.
Nhưng bây giờ chúng ta đang thấy nhiều công ty tránh chia tách và chỉ để giá cổ phiếu của họ di chuyển vào các phạm vi chưa từng thấy trước đây. Amazon (AMZN) đã đứng đầu 2.000 đô la mỗi cổ phiếu trong mùa hè và dành tháng 10 để tán tỉnh với mốc 1.800 đô la. Nếu bạn muốn sở hữu 100 cổ phiếu của Amazon, bạn sẽ xem xét một giao dịch trị giá gần 180.000 đô la. Trung bình, Amazon đang giao dịch, trung bình 3, 1 triệu cổ phiếu mỗi ngày trong khi một cổ phiếu như Advanced Micro Devices (AMD) giao dịch trong khoảng từ 30 đến 35 đô la gần đây, thấy gần 50 triệu cổ phiếu thay đổi hàng ngày. Các nhà đầu tư bán lẻ muốn Amazon trong danh mục đầu tư của họ về cơ bản buộc phải mua nó với số lượng lớn và có thể không nhận được giá tốt nhất.
Ngoài ra, nếu bạn muốn viết một cuộc gọi được bảo hiểm, một chiến lược tùy chọn phổ biến được sử dụng để tạo thu nhập dưới dạng phí bảo hiểm quyền chọn, bạn phải có nhiều vòng trong tay vì mỗi hợp đồng quyền chọn đại diện cho 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở.
Làm thế nào các HFT sử dụng rất nhiều lẻ
Các nhà giao dịch chuyên nghiệp và tần suất cao sử dụng các lô lẻ để kiểm tra giá thị trường hoặc họ cắt một đơn đặt hàng lớn thành các kích cỡ nhỏ hơn để che giấu hoạt động của họ do chỉ các lô tròn được yêu cầu phải được hiển thị bởi các sàn giao dịch chứng khoán. Ví dụ, Nhà môi giới tương tác cho phép khách hàng của mình sử dụng một số thuật toán giao dịch có thể gửi một đơn đặt hàng lớn trong các lát rất nhỏ, do đó ẩn tổng kích thước của giao dịch để tránh di chuyển giá trên mỗi cổ phiếu.
Giám đốc điều hành của FINRA, Richard Ketchum, đã nói về các giao dịch lô lẻ vào năm 2014, nói rằng các giao dịch đó, đã bị loại khỏi băng hợp nhất vì quy mô của chúng, đóng vai trò liên quan trên thị trường, để đáp ứng với nghiên cứu của nhà nghiên cứu Cornell Maureen O'Hara. Khi các giao dịch lô lẻ đại diện cho một phần nhỏ của hoạt động thị trường, thiếu sót của họ từ băng hợp nhất là rất ít hậu quả. Nhưng thực tiễn thị trường mới có nghĩa là những giao dịch còn thiếu này đã trở nên rất nhiều và quan trọng, theo ông Ketchum. Mặc dù các giao dịch này là vô hình trên băng hợp nhất, nhưng chúng không phải là vô hình đối với tất cả những người tham gia thị trường. FINRA bắt đầu phổ biến các giao dịch lô lẻ trên thị trường giao dịch tự do thông qua Dịch vụ phổ biến dữ liệu thương mại của họ.
Vào tháng 7 năm 2019, NASDAQ đã thêm các đơn đặt hàng lô lẻ vào một trong các loại đơn đặt hàng có sẵn của mình, Lệnh kéo dài tuổi thọ trung điểm (MELO), trước đây chỉ có thể truy cập được bởi những người nhập đơn hàng lô tròn. Loại lệnh này đã thêm một khoảng tạm dừng giây vào giao dịch nhằm cố gắng ngăn chặn các lệnh ngay lập tức hoặc hủy, thường được sử dụng bởi các nhà giao dịch cao tần để kiểm tra thị trường đang chuyển động. Các đơn đặt hàng MELO chỉ có thể được hoàn thành bởi một bên đối tác cũng sử dụng cùng loại đơn đặt hàng và được sử dụng bởi các nhà giao dịch có chân trời đầu tư dài hạn. Các nhà hoạch định quy tắc của NASDAQ nhận ra rằng số lượng chứng khoán giá cao đã tăng lên trong vài năm qua và có một tỷ lệ lớn đáng kể các giao dịch lô lẻ trong các cổ phiếu đó. Đề xuất của NASDAQ cho phép các MELO có quy mô lô lẻ nhằm cung cấp cơ hội giao dịch bổ sung cho loại lệnh, đặc biệt là chứng khoán giá cao, là sự thừa nhận về sự gia tăng của các loại giao dịch này.
Thông tin tài chính Báo cáo theo kiểu diễn đàn có thể giúp
Các nhà môi giới tuân thủ các báo cáo do Diễn đàn thông tin tài chính (FIF) thiết kế cho thấy các vụ xử lý lô lẻ của họ hầu như luôn được thực hiện tại NBBO hoặc tốt hơn, nhưng chỉ có hai người làm như vậy. Fidelity báo cáo rằng trong quý 2 năm 2019, các giao dịch lô lẻ trung bình 27 cổ phiếu mỗi đơn hàng cho các cổ phiếu S & P 500 và gần như tất cả đều được thực hiện tại NBBO. Thống kê của Schwab là tương tự. Nhưng không có nhà môi giới nào khác báo cáo những thống kê này, vì vậy không có cách nào để biết đối với khách hàng môi giới trực tuyến trung bình.
Bước tiếp theo để cung cấp thêm tính minh bạch cho các nhà giao dịch lô lẻ là yêu cầu các đơn đặt hàng đó được hiển thị và được sử dụng để tính toán NBBO. Khi giá cổ phiếu tăng, các nhà giao dịch bán lẻ sẽ đặt nhiều đơn hàng lẻ hơn. Giải pháp là hoặc gây áp lực cho các công ty giao dịch công khai chia tách cổ phiếu của họ để đưa giá của họ ra khỏi tầng bình lưu, hoặc cho các quy định để bắt kịp các thông lệ hiện tại.
