Một đợt khấu hao có kế hoạch (PAC) là gì?
Một đợt khấu hao theo kế hoạch (PAC) là một loại bảo mật được hỗ trợ bởi tài sản được thiết kế để bảo vệ các nhà đầu tư khỏi rủi ro trả trước và rủi ro gia hạn. Một đợt phân bổ khấu hao theo kế hoạch được thiết kế để thanh toán theo lịch thanh toán chính được tạo bằng cách sử dụng một loạt các giả định tốc độ trả trước (PSA). Phạm vi tốc độ trả trước này được gọi là cổ áo PAC.
Chìa khóa chính
- Một đợt phân bổ có kế hoạch (PAC) là một cách bảo vệ các nhà đầu tư vào chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản khỏi rủi ro trả trước. đợt PAC giảm rủi ro trả trước, rủi ro tái đầu tư vẫn là một vấn đề.
Làm thế nào kế hoạch khấu hao Tranches lớp làm việc
Các lớp khấu hao theo kế hoạch là các sản phẩm có cấu trúc cung cấp dòng tiền và cột mốc ổn định nhất. Các nhánh đồng hành trong cấu trúc tầng PAC hấp thụ phần lớn rủi ro trả trước và gia hạn. Vì vậy, nếu mô hình hóa cho sản phẩm hoàn toàn chính xác, các nhà đầu tư sẽ để lại một khoản đầu tư nên thực hiện theo lịch trình được đưa ra trên giấy.
Cấu trúc máng PAC, với một máng có rủi ro thấp nằm trên đỉnh các tranch khác hấp thụ nhiều rủi ro hơn, là phần phổ biến nhất. Tất nhiên, vì sự an toàn mà một đợt PAC cung cấp, nó sẽ có năng suất thấp nhất trong cấu trúc.
Miễn là tốc độ trả trước thực tế nằm trong khoảng tốc độ trả trước được chỉ định, tuổi thọ của đợt PAC sẽ vẫn tương đối ổn định, giảm rủi ro thanh toán sẽ bị trì hoãn và tuổi thọ của công cụ kéo dài hơn dự kiến ban đầu. Tương tự, đợt này cũng nhận được một số biện pháp bảo vệ chống lại rủi ro trả trước, được truyền lại cho các đợt khác để đổi lấy tỷ lệ hoàn vốn cao hơn cho các đợt thấp hơn đó. Các đợt thanh toán theo kế hoạch khấu hao đôi khi được gọi là trái phiếu PAC.
PAC Tranches và CMO
Các đợt phân bổ khấu hao theo kế hoạch, giống như hầu hết các sản phẩm có cấu trúc, có thể được áp dụng cho một loạt các khoản đầu tư. Yêu cầu duy nhất là có một số loại lịch thanh toán được tạo thành từ tiền gốc và tiền lãi. Điều đó nói rằng, thuật ngữ PAC được liên kết mạnh mẽ nhất với nghĩa vụ thế chấp tài sản thế chấp (CMO) và chứng khoán được thế chấp (MBS). Các đợt PAC đã được phổ biến thông qua các sản phẩm này, tạo ra các cấu trúc giống như trái phiếu ra khỏi các khoản thế chấp của người tiêu dùng và thương mại.
Giới hạn của bảo vệ chống tràn PAC
Biện pháp bảo vệ rủi ro trả nợ, bao gồm cả rủi ro co lại và rủi ro gia hạn, bị giới hạn bởi quy mô của trái phiếu đồng hành và tốc độ trả nợ. Nếu tốc độ trả nợ quá chậm (dưới mức cổ áo PAC thấp hơn), tuổi thọ của đợt PAC được kéo dài. Nếu tốc độ trả nợ quá nhanh (trên mức cổ áo PAC trên), tuổi thọ của đợt PAC bị rút ngắn.
Trong trường hợp tuổi thọ được ký hợp đồng cho đợt PAC, nhà đầu tư có thể kết thúc với vốn được trả lại trong một môi trường lãi suất thấp, do đó làm giảm lợi nhuận chung cho số tiền đó ngay cả khi được tái đầu tư. Trong trường hợp kéo dài tuổi thọ, nhà đầu tư có khả năng có vốn gắn liền với một khoản đầu tư có năng suất thấp hơn khi có nhiều lựa chọn năng suất cao hơn.
PAC Trunk hay PAC Bond?
Bởi vì phần PAC được hưởng một số lớp bảo vệ, đôi khi nó được gọi là trái phiếu PAC. Thuật ngữ trái phiếu và kỳ hạn thường được sử dụng thay thế cho nhau, đặc biệt là khi nói đến CMO, nhưng ban đầu là một trái phiếu được gọi là một khoản nợ duy nhất, một con nợ và một bảo đảm nợ duy nhất, trong khi các đợt được cắt ra từ một nhóm nợ lớn không liên quan đến phù hợp với thông số kỹ thuật nhất định.
