Các công ty lớn đầu tư vào đổi mới. Những người tung xúc xắc vào nghiên cứu và phát triển (R & D) có xu hướng tạo ra lợi nhuận lớn hơn so với những người không làm. Nhưng hãy cẩn thận: thế giới của R & D có rất nhiều chi tiêu đáng ngờ, kết quả không chắc chắn và mức chi trả có thể khó đo lường. Do đó, bao thanh toán chi phí R & D vào lợi nhuận và định giá cổ phiếu không phải là chuyện đơn giản.
Hướng dẫn: Phân tích cơ bản
Chi tiêu R & D và khả năng sinh lời
Bản thân chi tiêu R & D không đảm bảo lợi nhuận và hiệu suất cổ phiếu mạnh. Một số công ty nhận được một khoản chi từ việc chi mạnh cho R & D khi các dự án được coi là thành công. Mặt khác, các công ty cũng có thể bị tổn thất hiệu suất kém ngay cả sau khi đầu tư một số tiền lớn mỗi năm vào R & D.
Những gì các nhà đầu tư cần để có thể đánh giá là năng suất của đô la R & D. Cuối cùng, tôi muốn giới thiệu một thước đo lợi nhuận R & D để đo lường lợi nhuận của chi tiêu R & D của một công ty công nghệ. Được biết đến như lợi tức của vốn nghiên cứu, hay RORC, số liệu đo lường hiệu quả tỷ lệ lợi nhuận được tạo ra từ chi tiêu R & D trong giai đoạn trước, chẳng hạn như năm ngoái.
Thật đáng để tìm kiếm các công ty có RORC cao. Số liệu cho thấy một công ty có thu được lợi nhuận từ chi tiêu R & D mới hay không. Đồng thời, nó mang lại cho các nhà đầu tư cảm giác về việc các khoản đầu tư R & D gần đây có đóng góp cho hiệu quả tài chính hay liệu công ty chỉ đang dựa vào những đổi mới cũ hơn.
Tính toán RORC
RORC cho chúng ta biết bao nhiêu lợi nhuận gộp được tạo ra cho mỗi đô la R & D đã chi trong năm trước. Cách tính toán cho ROC rất đơn giản: chúng tôi lấy đô la lợi nhuận gộp của năm hiện tại và chia cho chi phí R & D của năm trước.
Tỷ lệ trông như thế này:
Năm hiện tại Lợi nhuận gộp Năm trước Chi phí R & D
Tử số, hay lợi nhuận gộp, thường nằm trên báo cáo thu nhập của năm hiện tại. Đôi khi các công ty chọn không nêu rõ lợi nhuận gộp trên báo cáo thu nhập của họ. Nếu đó là trường hợp, chúng ta có thể thu được lợi nhuận gộp bằng cách trừ đi giá vốn hàng bán từ doanh thu.
Trong khi đó, bạn thường sẽ tìm thấy R & D của một công ty trên báo cáo thu nhập, nhưng do sự không nhất quán giữa các chuẩn mực kế toán GAAP và IFRS, họ cũng có thể được viết hoa trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù hai phương pháp hội tụ, có những khác biệt những gì nên được coi là một chi phí hoặc một tài sản.
Sử dụng lợi nhuận gộp thay vì lợi nhuận hoạt động hoặc lợi nhuận ròng như lợi nhuận gộp, có thể nói, mang lại sự thể hiện tốt nhất về lợi nhuận gia tăng được tạo ra bởi các nỗ lực R & D của công ty. Tính toán cũng giả định chu kỳ đầu tư trung bình một năm cho R & D. Vì vậy, chi phí R & D của năm ngoái biến thành các sản phẩm công nghệ mới của năm nay, tạo ra lợi nhuận của năm nay.
Kiểm tra RORC
Để xem RORC hoạt động như một công cụ để đánh giá năng suất R & D, chúng ta hãy thử nó trên một vài công ty công nghệ nổi tiếng, Apple có trụ sở tại California (Nasdaq: AAPL) và Tập đoàn Nokia của Phần Lan (NYSE: NOK). Đối với mỗi công ty, chúng tôi sẽ tính toán RORC dựa trên lợi nhuận gộp tài chính năm 2009 từ chi phí R & D tài khóa 2008.
Theo Apple 10-K năm 2009, tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2009 của hãng là 13, 14 tỷ USD. Trong báo cáo tài chính của mình, Apple cung cấp chi phí R & D cho năm 2009 và hai năm trước. Năm 2008, Apple đã chi 1, 109 tỷ cho R & D. Áp dụng tỷ lệ RORC, bạn sẽ thấy rằng với mỗi đô la mà Apple đã chi cho R & D trong năm 2008, nó đã tạo ra 11, 84 đô la trong lợi nhuận gộp năm 2009.
Apple RORC = $ 13140 tỷ $ 1, 109 tỷ = $ 11, 84 Lợi nhuận gộp trên mỗi đô la R & D
Áp dụng phương pháp tương tự bằng báo cáo thường niên năm 2009 của Nokia, báo cáo thu nhập hợp nhất cho thấy Apple tạo ra lợi nhuận gộp là 13, 264 tỷ euro. Tuyên bố tương tự cho thấy chi phí R & D năm 2008 của Nokia lên tới 5, 968 tỷ euro. Những con số này cho thấy Nokia đã tạo ra 2, 22 euro lợi nhuận gộp cho mỗi euro mà họ đã chi cho R & D. Vào tháng 3 năm 2009, một euro chuyển đổi thành $ 1, 32.
Nokia RORC = 13, 264 tỷ đồng (17, 508 tỷ đồng) 5, 968 tỷ đồng (7, 877 tỷ USD) =.22, 22 Lợi nhuận gộp trên mỗi R & D Euro (4, 44 đô la lợi nhuận trên mỗi đô la R & D)
Rõ ràng là vào năm 2009, RORC của Apple đã vượt trội so với Nokia trong cùng thời kỳ. Để giải thích sự khác biệt, bạn cần hiểu sự khác biệt đáng kể trong các doanh nghiệp công nghệ của hai công ty.
Apple đã có thể khai thác R & D của mình trên nhiều sản phẩm, mỗi sản phẩm có một thị trường cuối cùng riêng biệt - máy tính để bàn và máy tính xách tay Mac, thiết bị giải trí cầm tay iPod điện thoại di động iPhone, cộng với các sản phẩm Apple TV. Hơn nữa, các công nghệ của Apple đều được xây dựng để khen ngợi lẫn nhau. Kết quả là, một khoản đầu tư R & D để nói, tăng cường hệ điều hành iPhone, mang lại lợi ích cho điện thoại thông minh mà còn cả thiết bị iPod Touch. Có thể cho rằng, khả năng của Apple áp dụng R & D khá tập trung vào một phạm vi thị trường rộng lớn là điều nằm sau lợi nhuận rất cao của công ty về vốn nghiên cứu.
Ngược lại, Nokia đại diện cho một mô hình kinh doanh thay thế. Những nỗ lực R & D của Nokia được trải rộng trên ba hệ điều hành phần mềm riêng biệt chỉ có lợi cho một thị trường cuối duy nhất (thiết bị cầm tay di động). Vì vậy, khi Nokia chi thêm một euro R & D cho một sản phẩm, nó chỉ mang lại lợi ích cho một tập hợp con của cơ hội cầm tay nói chung chứ không phải tất cả các thị trường sản phẩm điện thoại khác.
Thị trường có thưởng RORC cao không?
Đánh giá theo giá trị cổ phiếu năm 2009 của Apple và Nokia, có vẻ như thị trường thưởng cho các công ty mang lại lợi nhuận vượt trội về vốn nghiên cứu. Vào cuối tháng 3 năm 2009, Apple có giá cổ phiếu khoảng 113 đô la. Nokia, trong khi đó, giao dịch ở mức khoảng 12 đô la mỗi cổ phiếu. Mười lăm tháng sau, Nokia đã giao dịch trong phạm vi $ 8, 50, trong khi Apple trải qua một sự thúc đẩy nhanh chóng trong đà tăng để giao dịch quanh mốc $ 250. Sự tăng trưởng mà Apple trải qua trong khoảng thời gian nói trên phần lớn là kết quả của những đổi mới vững chắc và lợi nhuận cao từ vốn nghiên cứu.
Phần kết luận
Vào cuối ngày, năng suất của R & D là yếu tố thúc đẩy lợi nhuận của công ty công nghệ và cuối cùng là giá cổ phiếu của họ. RORC cung cấp cho các nhà đầu tư một phương pháp hữu ích để theo dõi năng suất R & D của các công ty công nghệ và cũng cung cấp cho các nhà đầu tư một manh mối về việc giá trị cổ phiếu của các công ty đó sẽ hướng tới đâu. (Đánh giá hiệu suất trong quá khứ trước khi đầu tư vào các loại quỹ tiện ích này. Để tìm hiểu thêm, hãy xem Quỹ ngành công nghệ .)
