Mặc dù quy tắc ủy thác của Bộ Lao động (DOL) đã chính thức được hoãn, nhưng nhiều người trong lĩnh vực tài chính vẫn đang thúc đẩy thực hiện một tiêu chuẩn ủy thác toàn ngành. DOL, cũng như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA) và một số luật sư nhà nước đều đang tìm kiếm giải pháp bảo vệ nhà đầu tư và duy trì sự rõ ràng về quy định.
Các bên quan tâm đang chờ đợi sự điều chỉnh và thông qua Điều khoản lợi ích tốt nhất (Reg BI) được đề xuất của SEC, gần đây đã kết thúc thời gian bình luận 90 ngày. Trong khi đó, nhiều người cũng đang tìm kiếm hướng dẫn sau quy tắc từ DOL, dự kiến sẽ sớm được triển khai, cũng như luật pháp cấp nhà nước. Với rất nhiều điều đang diễn ra, một cái nhìn tổng quan toàn diện về các nỗ lực cải cách có thể được đưa ra.
Quy định của SEC Lợi ích tốt nhất
Quy định lợi ích tốt nhất của SEC là đặt cược tốt nhất cho những người hy vọng tiêu chuẩn ủy thác trên diện rộng vì nó sẽ áp dụng cho tất cả các giao dịch chứng khoán, bao gồm cả các kế hoạch trong Đạo luật bảo đảm thu nhập hưu trí của nhân viên (ERISA) và IRA. Nhược điểm của điều này là tiêu chuẩn rơi vào đâu đó giữa sự phù hợp của người dùng và người được ủy thác và không được xác định rõ ràng bởi quy định đề xuất.
Reg BI ngăn chặn các đại lý môi giới và những người liên quan sử dụng thuật ngữ "cố vấn" hoặc "cố vấn" khi giao tiếp với các nhà đầu tư. Quy định cũng làm rõ nhiệm vụ ủy thác của Cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIAs), đặt ra các quy tắc và biểu mẫu mới và sửa đổi yêu cầu RIA và đại lý môi giới cung cấp tóm tắt mối quan hệ cho khách hàng và thiết lập các quy tắc yêu cầu đại lý môi giới, RIA và người liên quan tiết lộ cả hai tình trạng đăng ký và mối quan hệ của họ với các nhà đầu tư bán lẻ.
Gần như ngay khi Reg BI của SEC trở nên công khai, các câu hỏi về sự thiếu rõ ràng liên quan đến định nghĩa về sự quan tâm tốt nhất của Hồi giáo đã nảy sinh. Những người khác đã đặt câu hỏi về sự phù hợp của định nghĩa hiện tại của khách hàng bán lẻ hạn, hiện chỉ ra rằng nó áp dụng cho các cá nhân, bao gồm cả tài khoản của họ trong kế hoạch nghỉ hưu, IRA, giám sát, giám hộ và ủy thác cá nhân, nhưng không áp dụng cho tài khoản doanh nghiệp hoặc kế hoạch nghỉ hưu. Điều này làm dấy lên mối lo ngại về khả năng áp dụng của tiêu chuẩn lợi ích tốt nhất của nhóm.
Về lý thuyết, quy định vẫn được thiết lập để thay đổi. Thời hạn bình luận 90 ngày của SEC cho phép các bên quan tâm bày tỏ quan ngại và đề xuất sửa chữa, mà SEC sẽ xem xét trước khi thực hiện quy định. (Để xem thêm: Mục tiêu tiếp theo cho người vận động hành lang: Quy tắc lợi ích tốt nhất của SEC.)
Thời gian bình luận Reg BI kết thúc
Vào thời điểm bình luận của SEC Reg BI kết thúc vào ngày 7 tháng 8, quy định đã nhận được hơn 3.800 ý kiến. Các quan chức của SEC cũng đã tổ chức các cuộc họp công khai và tiến hành bàn tròn nhà đầu tư để tìm kiếm lời khuyên và đầu vào.
Một nhà bình luận nổi bật, Ken Fisher, người sáng lập của Fisher Investments, kêu gọi SEC thực thi Đạo luật Cố vấn Đầu tư hiện hành năm 1940 thay vì tạo ra một quy tắc mới. Fisher đề nghị rằng SEC thực thi nghiêm túc ngôn ngữ "duy nhất ngẫu nhiên" trong Đạo luật cho các hoạt động môi giới của một nhà môi giới và cung cấp một chức danh cố vấn môi giới khác biệt cho những người đã đăng ký.
Ngôn ngữ Reg BI hiện tại cho phép những người đăng ký kép giữ chức danh cố vấn nhưng yêu cầu họ phải thông báo rõ ràng cho khách hàng khi họ đóng vai trò này. Fisher muốn giữ lại ngôn ngữ cung cấp sự rõ ràng về vai trò (hoặc bằng cách yêu cầu các tài liệu công bố màu khác nhau hoặc thông qua các cơ chế công bố thông tin khác) và sẽ bắt buộc các nhân viên bán bảo hiểm, các nhà hoạch định tài chính và những người khác không được tự gọi mình là cố vấn.
Các nhà bình luận khác kêu gọi đơn giản hóa các hướng dẫn về lợi ích tốt nhất, mẫu tóm tắt mối quan hệ khách hàng và các tài liệu khác trong luật. Các đề xuất bổ sung bao gồm yêu cầu các nhà môi giới tự gọi mình là nhân viên bán hàng trực tuyến và cho phép miễn cho các công ty môi giới nhỏ. Vẫn còn những người khác đề nghị loại bỏ hoàn toàn quy định lãi suất được đề xuất.
Bây giờ, tùy thuộc vào nhân viên cơ quan để xem xét các bình luận và phản hồi khác và đưa ra khuyến nghị cho các ủy viên của SEC về các bước tiếp theo có thể. Mặc dù thời gian cụ thể để thực hiện quy định chưa được thiết lập - Chủ tịch của SEC, Jay Clayton tuyên bố đơn giản là cơ quan này, nhưng ông sẽ không mất mãi mãi - - Blaine Aikin, chủ tịch điều hành của Fi360, cho rằng có thể sẽ còn một năm nữa một quy tắc cuối cùng được thông qua. "Trong những trường hợp tốt nhất, chanh Aikin đã nói với các cố vấn, về thời hạn bình luận, sẽ có một sự trấn an về quy tắc được đề xuất, rất có thể là một giai đoạn bình luận khác, và sau đó sửa đổi thêm."
Vai trò của FINRA và SEC
Các phần của tiêu chuẩn SEC được đề xuất được lấy từ các tiêu chuẩn phù hợp được phản ánh trong các quy tắc do FINRA áp đặt cho các thành viên của mình. Nhìn chung, các tiêu chuẩn này linh hoạt hơn so với quy tắc ủy thác của DOL. Phần lợi ích tốt nhất của người Hồi giáo là phần mới và gây tranh cãi theo nghĩa là bằng cách không cung cấp một định nghĩa cụ thể về lợi ích tốt nhất của người dùng, người được bầu chọn để cho các sự kiện và hoàn cảnh của mỗi trường hợp quyết định kết quả. Bởi vì điều này, cả SEC và FINRA sẽ đóng một vai trò rất lớn khi giải thích và tuân thủ Reg BI. Các đại lý môi giới đã được khuyến khích kiểm tra Báo cáo về Xung đột lợi ích năm 2013 của FINRA để cung cấp một số hướng dẫn về cách tổ chức đó có thể xem việc thực hiện quy tắc mới của SEC.
Trong khi đó, áp lực từ đảng Dân chủ tại Hạ viện và Thượng viện, đặc biệt là nếu đảng này tiếp quản (hoặc cả hai) phòng vào mùa thu này, có thể ảnh hưởng đến cách cả SEC và FINRA diễn giải Reg BI. Đảng Dân chủ tin rằng đề xuất của SEC quá yếu và Đảng Dân chủ hàng đầu trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện gọi nó là khó hiểu và mơ hồ. Họ tranh luận ủng hộ một tiêu chuẩn ủy thác thực sự thống nhất cho tất cả các lời khuyên đầu tư bán lẻ và muốn nghe thêm từ FINRA về cách nó sẽ được nghe giải thích và áp dụng quy tắc mới. Mặc dù cơ hội của các tiêu chuẩn thực thi và luật pháp Dân chủ được thực hiện thông qua cả hai phòng được coi là mỏng manh, các nhà quan sát tin rằng nỗ lực này sẽ đủ để thu hút sự chú ý của SEC.
Hướng dẫn quy tắc ủy thác DOL bổ sung sắp tới
Trong khi đó, việc bãi bỏ quy tắc ủy thác của DOL vào ngày 21 tháng 6 bởi Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ cho Vòng thứ năm dẫn đến việc loại bỏ quy tắc ủy thác khỏi luật liên bang trong khi vẫn cho phép các tổ chức tài chính dựa vào miễn trừ Hợp đồng lợi ích tốt nhất (miễn BIC). Mặt khác, kết quả báo hiệu sự trở lại các điều kiện quy tắc tiền ủy thác.
Với việc thực hiện ban đầu quy tắc ủy thác của DOL, nhiều tổ chức tài chính đã thay đổi mô hình kinh doanh và thực tiễn bán hàng để tuân thủ luật mới. Bây giờ các tổ chức này thấy mình xem xét lại những thay đổi của họ. Theo việc thực hiện của SEC Best Interest, bản chất và thời gian của Hướng dẫn mới của DOL là không chắc chắn, theo George Michael Gerstein, đồng chủ tịch của Tập đoàn quản trị ủy thác của Stradley Ronon. (Để xem thêm: Quy tắc ủy thác chính thức của DOL
Pháp luật cấp nhà nước
Những nỗ lực của DOL và SEC bất chấp, một số bang đã cố gắng ban hành các tiêu chuẩn ủy thác của riêng họ. Trong khi một số tiểu bang bắt đầu làm việc theo luật riêng của họ trước khi quy tắc ủy thác của DOL được thông qua, những người khác đã tham gia gần đây hơn.
Trong số các bang đã ban hành luật là Nevada, nơi các nhà lập pháp đã thông qua luật năm ngoái mở rộng luật ủy thác hiện tại của bang để bao gồm các nhà hoạch định tài chính, môi giới chứng khoán và các đại diện dựa trên hoa hồng khác. Connecticut cũng đã thông qua luật pháp, trong khi New York và New Jersey đang xem xét luật ủy thác của tiểu bang. Tương tự, thượng viện tiểu bang Maryland gần đây đã yêu cầu cơ quan bảo vệ người tiêu dùng của mình cân nhắc xem liệu nhà nước có nên ban hành luật ủy thác của chính mình hay không.
Trong khi đó, các tòa án ở California, Missouri, Nam Carolina và Nam Dakota đã áp đặt các tiêu chuẩn ủy thác đối với các đại lý môi giới và tiểu bang Minnesota đã bày tỏ sự quan tâm đến việc ban hành một số loại hình bảo vệ ủy thác. Các nhà quan sát mong đợi hành động cấp nhà nước nhiều hơn trong những tháng tới, đặc biệt là nếu đảng Dân chủ giành được đa số tại các nhà nước hoặc tiếp quản nhiều dinh thự của các thống đốc trong các cuộc bầu cử sắp tới.
Theo chuyên gia luật ủy thác James Watkins, luật liên bang không thay thế quyền của các quốc gia để thông qua luật ủy thác. Từ lâu, các tiểu bang ban hành luật pháp ủy thác không có tác động như 401 (k), Cameron Watkins nói, họ có mọi quyền hành động. Nhiều người trong ngành dịch vụ tài chính phản đối các hành động cấp nhà nước yêu cầu các quy tắc khác nhau của mỗi bang. sẽ làm cho đào tạo, giám sát và thực hiện quá phức tạp.
Dòng dưới cùng
Sự sụp đổ của quy tắc ủy thác DOL và sự gia tăng của Luật lợi ích tốt nhất và luật pháp cấp nhà nước của SEC, cùng với bối cảnh chính trị đang phát triển, tất cả đã tạo ra một bầu không khí bối rối cho các tổ chức tài chính, cố vấn và nhà đầu tư. Điều chắc chắn là sự chú ý của công chúng tập trung nhiều hơn vào các nhà cung cấp dịch vụ tài chính và cách họ kinh doanh hơn bao giờ hết.
Bất chấp sự không chắc chắn về quy định hiện tại, các cơ quan quản lý chứng khoán, FINRA và luật sư nhà nước nói chung có rất nhiều công cụ có sẵn để điều tra và đối phó với những người tham gia vào các hoạt động bán hàng nghi vấn. Các học viên có trách nhiệm sẽ tiếp tục tuân theo một hướng dẫn lợi ích tốt nhất vì họ đã luôn luôn làm và cuối cùng sự rõ ràng sẽ đến.
