Rủi ro đuôi là gì?
Rủi ro đuôi là một dạng rủi ro danh mục đầu tư phát sinh khi khả năng đầu tư sẽ di chuyển nhiều hơn ba độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình lớn hơn so với phân phối bình thường. Rủi ro đuôi bao gồm các sự kiện có xác suất xảy ra nhỏ và xảy ra ở cả hai đầu của đường cong phân phối bình thường.
Hiểu rủi ro đuôi
Chiến lược danh mục đầu tư truyền thống thường theo ý tưởng rằng lợi nhuận thị trường tuân theo phân phối bình thường. Tuy nhiên, khái niệm rủi ro đuôi cho thấy rằng phân phối lợi nhuận không bình thường, nhưng bị lệch và có đuôi béo hơn. Các đuôi béo chỉ ra rằng có một xác suất, có thể nhỏ, rằng một khoản đầu tư sẽ vượt ra ngoài ba độ lệch chuẩn. Các phân phối được đặc trưng bởi đuôi béo thường được nhìn thấy khi nhìn vào lợi nhuận của quỹ phòng hộ, ví dụ.
Chìa khóa chính
- Rủi ro đuôi là khả năng xảy ra tổn thất do một sự kiện hiếm gặp, như được dự đoán bởi phân phối xác suất. Về cơ bản, một động thái ngắn hạn của hơn ba độ lệch chuẩn được coi là gây ra rủi ro đuôi. đuôi trái và phải, mọi người quan tâm nhất đến thua lỗ (đuôi trái). Các sự kiện trong email đã có các chuyên gia đặt câu hỏi về phân phối xác suất thực sự của lợi nhuận cho tài sản đầu tư.
Phân phối bình thường và trả lại tài sản
Khi một danh mục đầu tư được kết hợp với nhau, người ta cho rằng việc phân phối lợi nhuận sẽ tuân theo phân phối bình thường. Theo giả định này, xác suất lợi nhuận sẽ di chuyển giữa giá trị trung bình và ba độ lệch chuẩn, dương hoặc âm, xấp xỉ 99, 7%. Điều này có nghĩa là xác suất lợi nhuận di chuyển nhiều hơn ba độ lệch chuẩn vượt quá giá trị trung bình là 0, 3%. Giả định rằng lợi nhuận thị trường tuân theo phân phối bình thường là chìa khóa cho nhiều mô hình tài chính, chẳng hạn như lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) của Harry Markowitz và mô hình định giá tùy chọn Black-Scholes Merton. Tuy nhiên, giả định này không phản ánh đúng lợi nhuận thị trường và các sự kiện đuôi có ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận thị trường.
Rủi ro đuôi được nêu bật trong cuốn sách tài chính bán chạy nhất của Nassim Taleb The Black Swan.
Phân phối khác và đuôi của họ
Lợi nhuận thị trường chứng khoán có xu hướng theo một phân phối bình thường có dư thừa. Kurtosis là một biện pháp thống kê cho biết liệu dữ liệu được quan sát tuân theo phân phối đuôi nặng hay nhẹ liên quan đến phân phối bình thường. Đường cong phân phối bình thường có độ nhiễu bằng ba và do đó, nếu bảo mật tuân theo phân phối có độ nhiễu lớn hơn ba, nó được cho là có đuôi béo. Một phân phối leptokurtic, hoặc phân phối đuôi nặng, mô tả các tình huống trong đó các kết quả cực đoan đã xảy ra nhiều hơn mong đợi. Do đó, chứng khoán tuân theo phân phối này đã có lợi nhuận vượt quá ba độ lệch chuẩn vượt quá trung bình hơn 0, 3% kết quả quan sát được.
Bảo hiểm rủi ro chống lại rủi ro đuôi
Mặc dù các sự kiện đuôi ảnh hưởng tiêu cực đến danh mục đầu tư là rất hiếm, nhưng chúng có thể có lợi nhuận âm lớn. Do đó, các nhà đầu tư nên chống lại những sự kiện này. Bảo hiểm rủi ro chống lại rủi ro đuôi nhằm mục đích tăng cường lợi nhuận trong dài hạn, nhưng các nhà đầu tư phải chịu chi phí ngắn hạn. Các nhà đầu tư có thể tìm cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ để phòng ngừa rủi ro đuôi. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư là các quỹ giao dịch trao đổi dài (ETF) theo dõi Chỉ số Standard & Poor's 500 (S & P 500), nhà đầu tư có thể phòng ngừa rủi ro đuôi bằng cách mua các công cụ phái sinh trên Chỉ số biến động của Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE), tương quan nghịch với S & P 500.
