Có thể chiến lược giao dịch quyền chọn được sử dụng thường xuyên nhất ngoài việc đơn giản là mua các cuộc gọi hoặc cuộc gọi là "cuộc gọi được bảo hiểm". Như hầu hết mọi người định nghĩa nó, chiến lược này liên quan đến việc bán (hoặc "viết") một tùy chọn cuộc gọi đối với vị thế chứng khoán. Thông thường, điều này liên quan đến việc bán một cuộc gọi chống lại một vị thế chứng khoán đã được tổ chức. Những lần khác, một nhà đầu tư có thể thấy phù hợp để mua 100 cổ phiếu (hoặc một số nhiều cổ phiếu) của một số cổ phiếu và đồng thời viết một tùy chọn cuộc gọi cho mỗi 100 cổ phiếu nắm giữ. (Để hiểu rõ hơn về các tùy chọn, hãy xem Hướng dẫn cơ bản về tùy chọn của chúng tôi.)
Cuộc gọi được bảo hiểm tiêu chuẩn
Thông thường, cuộc gọi được bảo hiểm tiêu chuẩn được sử dụng để phòng ngừa vị thế chứng khoán và / hoặc để tạo thu nhập. Một số người sẽ tranh luận về tính hữu ích của một cuộc gọi được bảo hiểm như một hàng rào đơn giản bởi vì hàng rào duy nhất được cung cấp là số tiền bảo hiểm nhận được khi tùy chọn được viết. Ví dụ, giả sử rằng một nhà đầu tư mua 100 cổ phiếu với giá 50 đô la một cổ phiếu và bán quyền chọn mua với giá thực hiện là 50, thu phí bảo hiểm là 2 đô la. Tại thời điểm này, ông đã trả 5.000 đô la để mua cổ phiếu (bỏ qua phí) và đã nhận được 200 đô la để viết tùy chọn cuộc gọi. Do đó, mức giá hòa vốn của anh ta trong giao dịch cụ thể này sẽ là 48 đô la một cổ phiếu ($ 50- $ 2) tại thời điểm hết hạn quyền chọn.
Nói cách khác, nếu cổ phiếu giảm xuống còn 48 đô la một cổ phiếu, ông sẽ mất 200 đô la cho vị thế cổ phiếu, tuy nhiên, tùy chọn sẽ hết hạn vô giá trị và ông sẽ giữ mức phí bảo hiểm 200 đô la, do đó bù đắp cho khoản lỗ trên cổ phiếu. (Hãy xem một nghiên cứu phát hiện ra rằng ba trong số bốn tùy chọn hết hạn vô giá trị. Xem Người bán quyền chọn có Giao dịch không? )
Nếu cổ phiếu tăng lên trên mức giá đình công là 50 tại thời điểm hết hạn quyền chọn, cổ phiếu có thể bị "gọi đi" từ nhà đầu tư. Trên thực tế, tiềm năng lợi nhuận tối đa trên giao dịch này, cho đến khi hết hạn quyền chọn, là 200 đô la. Điều này chỉ ra một trong những lỗ hổng tiềm năng mà hầu hết mọi người không xem xét khi tham gia vào một vị thế gọi được bảo hiểm điển hình: giao dịch đã hạn chế tiềm năng tăng trưởng và không giới hạn, mặc dù giảm nhẹ, rủi ro giảm giá.
Vì lý do này, các nhà đầu tư thường sẽ viết các tùy chọn cách xa tiền một cách hợp lý với hy vọng có được một số thu nhập (nghĩa là phí bảo hiểm) trong khi cũng làm giảm khả năng bị mất cổ phiếu. Một vấn đề khác liên quan đến chiến lược "mua / viết" điển hình (nghĩa là mua cổ phiếu và bán cuộc gọi) là lượng vốn cần thiết để mua cổ phiếu có thể tương đối cao và do đó tỷ lệ hoàn vốn có thể tương đối thấp. Vì vậy, hãy xem xét một chiến lược thay thế cho một nhà đầu tư quan tâm đến việc tạo thu nhập mà không phải trả chi phí và kịch bản phần thưởng rủi ro bất lợi liên quan đến các vị trí cuộc gọi được bảo hiểm điển hình. (Cách tiếp cận khác nhau này đối với cuộc gọi viết được bảo hiểm mang lại ít rủi ro hơn và lợi nhuận tiềm năng lớn hơn, hãy đọc Chiến lược giao dịch tùy chọn cuộc gọi được bảo hiểm thay thế .)
Cuộc gọi được bảo hiểm có định hướng mà không có cổ phiếu
Trong lần lặp lại của chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm này, thay vì mua 100 cổ phiếu và sau đó bán tùy chọn cuộc gọi, nhà giao dịch chỉ cần mua tùy chọn cuộc gọi dài hơn (và thường là giá thực hiện thấp hơn) thay cho vị trí cổ phiếu và mua nhiều tùy chọn hơn anh ta bán. Kết quả cuối cùng về cơ bản là một vị trí cũng được gọi là trải rộng lịch. Nếu được thực hiện đúng cách, các lợi thế tiềm năng của vị trí này so với vị trí cuộc gọi được bảo hiểm điển hình là:
- Giảm đáng kể chi phí để tham gia thương mại Tỷ lệ phần trăm lợi nhuận cao hơn Rủi ro giới hạn với tiềm năng lợi nhuận.
Một ví dụ
Để minh họa rõ hơn những lợi ích tiềm năng này, chúng ta hãy xem xét một ví dụ. Cổ phiếu được hiển thị trong khung bên trái của Hình 1 đang giao dịch ở mức 46, 56 đô la và tùy chọn cuộc gọi ngày 45 tháng 12 đang giao dịch ở mức 5, 90 đô la. Lối chơi mua / ghi thông thường được xây dựng như sau:
-Mua 100 cổ phiếu với giá 46, 56 đô la
-Sell một cuộc gọi 45 tháng 12 tại $ 5, 90.
Nhà đầu tư sẽ trả 4.656 đô la để mua cổ phiếu và sẽ nhận được phí bảo hiểm là 590 đô la, vì vậy giá hòa vốn hiệu quả cho giao dịch này là 40, 66 đô la (46, 56 - 5, 90 đô la). Tiềm năng lợi nhuận tối đa trên giao dịch này là $ 434 (giá thực hiện $ 45 + $ 5, 90 cao hơn trừ $ 46, 56 giá cổ phiếu). Tóm lại, nhà giao dịch đưa ra 4.066 đô la với hy vọng kiếm được 434 đô la, tương đương 10, 7%.
Hình 1 - Đường cong rủi ro cho vị trí cuộc gọi được bảo hiểm tiêu chuẩn
Bây giờ, hãy xem xét một giải pháp thay thế cho giao dịch này, chỉ sử dụng các tùy chọn để tạo một vị trí với chi phí thấp hơn, rủi ro thấp hơn và tiềm năng tăng trưởng lớn hơn.
Trong ví dụ này, chúng tôi sẽ:
-Mua ba cuộc gọi 40 tháng 1 @ $ 10, 80
-Sell hai cuộc gọi 45 tháng 12 @ $ 5, 90
Chi phí để tham gia giao dịch này và rủi ro tối đa là $ 2, 060, (200x $ 5, 90 - 300x $ 10, 80) hoặc khoảng một nửa số tiền cần thiết để tham gia giao dịch được hiển thị trong Hình 1.
Hình 2 - Đường cong rủi ro cho cuộc gọi được bảo hiểm định hướng mà không có chứng khoán
Có một số khác biệt quan trọng cần lưu ý:
- Vị trí trong Hình 1 có tiềm năng tăng giá giới hạn là 434 đô la và chi phí hơn 4.000 đô la để nhập. Vị trí trong Hình 2 có tiềm năng lợi nhuận không giới hạn và chi phí 2.060 đô la để nhập. Vị trí trong Hình 1 có giá hòa vốn là 40, 41. Một trong Hình 2 có mức giá hòa vốn là 44, 48.
Một nhà đầu tư nắm giữ một trong hai vị trí vẫn cần lên kế hoạch trước về hành động họ sẽ thực hiện - nếu có - để cắt lỗ nếu cổ phiếu thực tế bắt đầu giảm theo cách có ý nghĩa sau khi vị thế được đưa vào. (Một nơi tốt để bắt đầu với các tùy chọn là viết các hợp đồng này với các cổ phiếu mà bạn đã sở hữu Rủi ro tùy chọn cắt giảm với các cuộc gọi được bảo hiểm .)
Kết quả ví dụ
Đối với mục đích minh họa, hãy nhanh chóng chuyển tiếp để xem các giao dịch này xuất hiện như thế nào. Vào thời điểm hết hạn quyền chọn tháng 12, cổ phiếu cơ sở đã tăng mạnh từ $ 46, 56 lên $ 68, 20 một cổ phiếu. Nhà đầu tư đã chọn cách phòng ngừa vị thế của mình và / hoặc tạo thu nhập bằng cách thực hiện giao dịch trong Hình 1, sẽ có cuộc gọi ngắn của anh ta được thực hiện chống lại anh ta và sẽ bán cổ phiếu của mình với giá thực hiện của quyền chọn bán, hoặc 45 đô la một cổ phiếu. Kết quả là anh ta sẽ kiếm được khoản lãi 434 đô la cho khoản đầu tư 4.066 đô la của mình, tương đương 10, 7%.
Nhà đầu tư tham gia giao dịch trong Hình 2 có thể đã bán ba cuộc gọi dài ngày 40 tháng 1 tại 28, 50 và mua lại hai cuộc gọi ngắn ngày 45 tháng 12 lúc 23, 20 và bỏ đi khoản lãi $ 1, 850 cho khoản đầu tư $ 2.060, tương đương 89, 8%.
Điểm mấu chốt
Kết quả của một ví dụ lý tưởng không có nghĩa là đảm bảo rằng một chiến lược cụ thể sẽ luôn thực hiện tốt hơn một chiến lược khác. Tuy nhiên, các ví dụ hiển thị ở đây minh họa tiềm năng sử dụng các tùy chọn để giao dịch thủ công với tiềm năng lớn hơn nhiều so với việc mua cổ phiếu đơn giản hoặc sử dụng các chiến lược phòng ngừa rủi ro tiêu chuẩn.
