Cuộc suy thoái lớn là thời kỳ được đánh dấu bằng sự suy giảm mạnh trong hoạt động kinh tế vào cuối những năm 2000. Cuộc suy thoái lớn bắt đầu vào năm 2007 khi thị trường nhà đất ở Mỹ chuyển từ bùng nổ sang phá sản, và một lượng lớn chứng khoán được thế chấp (MBS) và các công cụ phái sinh bị mất giá trị đáng kể.
CDO là gì?
Nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) là một loại công cụ tài chính trả cho các nhà đầu tư từ một nguồn các nguồn tạo ra doanh thu. Một cách để tưởng tượng CDO là một hộp trong đó thanh toán hàng tháng được thực hiện từ nhiều khoản thế chấp. Nó thường được chia thành ba đợt, mỗi đợt đại diện cho các mức độ rủi ro khác nhau.
Chìa khóa chính
- CDO là nguyên nhân hàng đầu của cuộc Đại suy thoái nhưng không phải là nguyên nhân duy nhất. CDO là một công cụ tài chính trả tiền cho các nhà đầu tư từ một nguồn tạo ra doanh thu. Sự suy giảm giá trị của hàng hóa cơ bản của CDO, chủ yếu là thế chấp, gây ra sự tàn phá tài chính trong thời gian cuộc khủng hoảng tài chính. CDO trả cao hơn T-Bills và là một khoản đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư tổ chức. Các CDO đã sinh sôi nảy nở trong cộng đồng ngân hàng bóng tối trong những năm dẫn đến cuộc Đại suy thoái. cho vay thế chấp.
Hiểu vai trò của CDO trong cuộc suy thoái lớn
Mặc dù CDO đóng vai trò hàng đầu trong cuộc Đại suy thoái, nhưng chúng không phải là nguyên nhân duy nhất của sự gián đoạn, chúng cũng không phải là công cụ tài chính kỳ lạ duy nhất được sử dụng vào thời điểm đó.
CDO có rủi ro theo thiết kế và sự suy giảm giá trị của hàng hóa cơ bản của chúng, chủ yếu là thế chấp, dẫn đến thiệt hại đáng kể cho nhiều người trong cuộc khủng hoảng tài chính. Khi người vay thực hiện thanh toán cho các khoản thế chấp của họ, hộp sẽ lấp đầy bằng tiền mặt. Khi đã đạt đến ngưỡng, chẳng hạn như 60% cam kết của tháng, các nhà đầu tư dưới đáy được phép rút cổ phiếu của họ.
Các mức cam kết như 80% hoặc 90% có thể là ngưỡng cho các nhà đầu tư có mức độ cao hơn rút cổ phiếu của họ. Đầu tư dưới đáy vào CDO hấp dẫn các nhà đầu tư tổ chức vì công cụ này trả với tỷ lệ cao hơn T-Bills mặc dù được coi là gần như không có rủi ro.
Dự luật Phá sản năm 2007 đã cải tổ việc phá sản cá nhân và tăng chi phí, khiến các chủ nhà mất khả năng thanh toán không có sự truy đòi khi họ thấy mình không thể trả các khoản thế chấp.
Có chuyện gì?
Trong những năm trước cuộc khủng hoảng 2007-2008, CDO đã sinh sôi nảy nở khắp nơi đôi khi được gọi là cộng đồng ngân hàng bóng tối. Các ngân hàng Shadow tạo điều kiện cho việc tạo tín dụng trên toàn hệ thống tài chính toàn cầu, nhưng các thành viên không chịu sự giám sát của cơ quan quản lý.
Hệ thống ngân hàng bóng tối cũng đề cập đến các hoạt động không được kiểm soát bởi các tổ chức quy định. Các quỹ phòng hộ, các công cụ phái sinh chưa niêm yết và các công cụ chưa niêm yết khác là các trung gian không phải tuân theo quy định. Hoán đổi tín dụng mặc định là ví dụ về các hoạt động không được kiểm soát bởi các tổ chức quy định.
Khi thực tiễn sáp nhập tài sản và phân chia rủi ro mà chúng đại diện ngày càng phát triển, kinh tế của CDO trở nên phức tạp và hiếm có hơn bao giờ hết. Ví dụ, một bình phương CDO bao gồm các nhánh giữa của nhiều CDO thông thường, được tổng hợp để tạo ra các khoản đầu tư "không rủi ro" hơn cho các ngân hàng, quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư lớn khác đang tìm kiếm sự dằn vặt.
Các khoản đầu tư giữa của các khoản đầu tư này sau đó có thể được kết hợp thành một công cụ trừu tượng hơn được gọi là CDO-cubed. Đến thời điểm này, lợi nhuận mà các nhà đầu tư đã rút ra đã bị loại bỏ ba lần khỏi hàng hóa cơ bản, vốn thường là thế chấp nhà.
Thế chấp là hàng hóa dưới quyền
Sức mạnh của CDO cũng là điểm yếu của nó. Bằng cách kết hợp rủi ro từ các công cụ nợ, CDO cho phép tái chế nợ có rủi ro thành trái phiếu xếp hạng AAA được coi là an toàn cho đầu tư hưu trí và đáp ứng yêu cầu vốn dự trữ. Điều này đã giúp khuyến khích việc phát hành các khoản dưới chuẩn, và đôi khi là các khoản thế chấp cho những người vay không có khả năng thực hiện tốt các khoản thanh toán của họ.
Thực tế nhanh
CDO cho phép tái chế nợ có rủi ro thành trái phiếu xếp hạng AAA được coi là an toàn cho đầu tư hưu trí và đáp ứng yêu cầu vốn dự trữ.
Tất cả những điều này lên đến đỉnh điểm trong việc thông qua Dự luật Phá sản năm 2007. Dự luật này đã cải cách thực hành phá sản cá nhân với mục tiêu hạn chế lạm dụng hệ thống. Dự luật cũng làm tăng chi phí phá sản cá nhân và khiến các chủ nhà mất khả năng thanh toán mà không cần truy đòi khi họ thấy mình không thể trả được các khoản thế chấp.
Tiếp theo là sự sụp đổ giống như domino của mạng lưới phức tạp của những lời hứa tạo nên thị trường nợ được thế chấp. Khi hàng triệu chủ nhà không trả được nợ, các CDO đã không đạt được các đợt trung và thượng lưu, các nhà đầu tư bình phương CDO và CDO đã mất tiền cho các khoản đầu tư được gọi là "không rủi ro".
