Khi thị trường tăng trưởng và thời đại mở rộng kinh tế của Mỹ, những con gấu ngày càng lo lắng. Vấn đề với những người bi quan là Tobias Levkovich, chiến lược gia trưởng của Hoa Kỳ tại Citigroup. Chu kỳ kinh doanh của hoàng tử không chết vì tuổi già; họ bị sát hại bởi Fed hoặc một số cú sốc ngoại sinh ", ông quan sát trong một ghi chú gần đây cho khách hàng, như trích dẫn của Barron. Levkovich bác bỏ bốn yêu sách chính của những con gấu, như được tóm tắt trong bảng dưới đây.
4 điều mà những con gấu sai về
- "Việc mở rộng hiện tại được xem là" dài hạn "và do đó dễ bị suy thoái kinh tế. Tiền lương tăng sẽ làm giảm biên lợi nhuận. Bên cạnh việc mua lại cổ phần của công ty, dòng tiền vào cổ phiếu bị định giá thấp quá cao
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Như đã lưu ý ở trên, Levkovich đưa ra vấn đề với niềm tin rằng tỷ lệ suy thoái tăng lên khi mở rộng kinh tế kéo dài. Thư gần đây của nhà quản lý đầu tư huyền thoại Bill Miller gửi cho khách hàng đưa ra lý do của riêng mình tại sao thị trường tăng giá phải cách xa. Ông cũng bác bỏ quan điểm cho rằng việc mở rộng sẽ chết vì tuổi già, với lý do Úc đang ở năm thứ 28 tăng trưởng, đồng thời lưu ý một số lĩnh vực thế mạnh quan trọng trong nền kinh tế Mỹ dường như không thể đảo ngược.
Về tác động của việc tăng lương đối với tỷ suất lợi nhuận, Levkovich viết: Tiền lương không phải là nguyên nhân của việc giảm biên trong 35 năm qua nhưng phương sai hấp thụ chi phí cố định đã xảy ra. Nếu các công ty có thể đẩy bất kỳ chi phí nhân viên tăng lên thông qua khách hàng (dường như đang xảy ra), mối quan tâm về lợi nhuận có thể được phóng đại.
Về dòng vốn vào cổ phiếu, ông lưu ý rằng việc mua lại cổ phiếu có động lực chính cho nhu cầu đối với cổ phiếu trên toàn thị trường tăng giá hiện tại. Chúng tôi không chắc chắn rằng cái gọi là dòng bán lẻ là động lực nữa vì quan điểm đó dường như là những năm 1980 và 1990, ông nhận xét. Theo dữ liệu từ EPFR Global được trích dẫn bởi Financial Times, các quỹ đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ đã đăng ký hai tuần liên tiếp của dòng vốn, lần đầu tiên điều này đã xảy ra kể từ đầu tháng 9 năm 2018.
Định giá của người dùng thường được trích dẫn là một nguồn gây lo lắng nhưng lạm phát thấp cho phép tỷ lệ P / E lơ lửng trong phạm vi thu nhập kéo dài 18 lần nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào. Phân tích chênh lệch lợi nhuận thu nhập bình thường của chúng tôi vẫn tăng tốt cho lợi nhuận của S & P 500 trong 12 tháng tới với xác suất 88% ", Levkovich khẳng định. Bill Miller đưa ra một quan sát tương tự, cho rằng cổ phiếu rẻ so với trái phiếu.
Mặc dù thu nhập được báo cáo cho quý 1 năm 2019 cho đến nay đang đánh bại ước tính của các nhà phân tích, những con gấu sẽ chỉ ra thực tế là nhịp đập doanh thu đang bị chậm lại, như được mô tả chi tiết bởi MarketWatch. Điều này làm lo lắng những người coi doanh thu là một chỉ số cơ bản hơn về sức khỏe của công ty.
Tuy nhiên, báo cáo thu nhập doanh nghiệp lạc quan đã gửi cả chỉ số S & P 500 và Nasdaq Composite lên mức cao kỷ lục mọi thời đại mới đóng cửa vào ngày 23 tháng 4, Tạp chí Phố Wall chỉ ra. Nó nói rằng "kỳ vọng có thể đã bị hạ thấp quá nhiều" trước mùa báo cáo và thêm rằng hướng dẫn của công ty cho phần còn lại của năm 2019 đang có xu hướng tăng lên.
Nhìn về phía trước
Cuộc tranh luận giữa những con bò đực và những con gấu là không bao giờ kết thúc, và mỗi bên là nguyên soái để hỗ trợ cho trường hợp của chúng. Trong khi đó, có bằng chứng cho thấy các nhà đầu tư lớn, được gọi là tiền thông minh, đang cắt giảm mức tiếp xúc vốn cổ phần của họ, theo một câu chuyện khác trên Tạp chí. Ai đúng vẫn được nhìn thấy.
