Chứng khoán hóa là quá trình lấy một tài sản hoặc nhóm tài sản không thanh khoản và thông qua kỹ thuật tài chính, biến nó (hoặc chúng) thành một chứng khoán. Cụm từ nhạo báng "chuỗi thực phẩm chứng khoán hóa", được phổ biến bởi bộ phim "Inside Job" về cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2008, mô tả quá trình các nhóm tài sản thanh khoản đó (thường là nợ) được đóng gói, mua, chứng khoán hóa và bán cho các nhà đầu tư.
Một ví dụ điển hình của chứng khoán hóa là bảo đảm được thế chấp (MBS), một loại bảo đảm được bảo đảm bằng tài sản được bảo đảm bằng một tập hợp các khoản thế chấp. Được ban hành lần đầu tiên vào năm 1968, chiến thuật này đã dẫn đến những đổi mới như nghĩa vụ thế chấp tài sản thế chấp (CMO), lần đầu tiên xuất hiện vào năm 1983. MBS trở nên cực kỳ phổ biến vào giữa những năm 1990. Quá trình hoạt động như sau.
Tạo chuỗi thực phẩm chứng khoán hóa
Bước đầu tiên trong chuỗi bắt đầu với quy trình đơn giản là chủ sở hữu nhà hoặc tài sản đăng ký thế chấp tại các ngân hàng thương mại. Tổ chức tài chính được quy định và ủy quyền có nguồn gốc từ các khoản vay, được bảo đảm bằng các khiếu nại đối với các tài sản khác nhau mà người thế chấp mua. Ghi chú thế chấp (yêu cầu về đô la trong tương lai) là tài sản cho người cho vay, nhưng những tài sản này đi kèm với rủi ro đối tác rõ ràng. Người vay có thể không trả được khoản vay, và vì vậy các ngân hàng thường bán các ghi chú để lấy tiền mặt.
Điều này dẫn đến liên kết lớn thứ hai trong chuỗi: Các khoản thế chấp riêng lẻ được bó lại với nhau thành một nhóm thế chấp, được giữ trong lòng tin làm tài sản thế chấp cho MBS. MBS có thể được phát hành bởi một công ty tài chính bên thứ ba, chẳng hạn như một công ty ngân hàng đầu tư lớn, hoặc bởi cùng một ngân hàng có nguồn gốc các khoản thế chấp ở nơi đầu tiên. Chứng khoán được thế chấp cũng được phát hành bởi các nhà tổng hợp như Fannie Mae hoặc Freddie Mac.
Chứng khoán hóa
Bất kể, kết quả là như nhau: Một bảo mật mới được tạo ra, được hỗ trợ bởi các yêu cầu chống lại tài sản của bên thế chấp. Cổ phiếu của chứng khoán này có thể được bán cho những người tham gia vào thị trường thế chấp thứ cấp. Thị trường này là vô cùng lớn, cung cấp một lượng thanh khoản đáng kể cho nhóm các khoản thế chấp, nếu không thì sẽ khá thanh khoản.
Có nhiều loại MBS: thông qua, một loại đơn giản trong đó các khoản thanh toán thế chấp được tập hợp và chuyển qua cho các nhà đầu tư và CMO. CMO phá vỡ nhóm thế chấp thành một số phần khác nhau, được gọi là tranches. Điều này phân tán rủi ro vỡ nợ xung quanh, tương tự như cách đa dạng hóa danh mục đầu tư tiêu chuẩn hoạt động. Các chi nhánh có thể được cấu trúc theo hầu hết mọi cách mà nhà phát hành thấy phù hợp, cho phép một MBS duy nhất được điều chỉnh cho nhiều loại hồ sơ chấp nhận rủi ro.
Các quỹ hưu trí thường sẽ đầu tư vào các chứng khoán được thế chấp tín dụng cao, trong khi các quỹ phòng hộ sẽ tìm kiếm lợi nhuận cao hơn bằng cách đầu tư vào những người có xếp hạng tín dụng thấp. Trong mọi trường hợp, các nhà đầu tư sẽ nhận được một khoản tương ứng của các khoản thanh toán thế chấp như lợi tức đầu tư của họ - liên kết cuối cùng trong chuỗi.
