Mức chênh lệch không biến động (Z-Spread) là gì?
Biên độ biến động bằng không (chênh lệch Z) là mức chênh lệch không đổi làm cho giá của chứng khoán bằng với giá trị hiện tại của dòng tiền khi được thêm vào lợi tức tại mỗi điểm trên đường cong Kho bạc tỷ giá giao ngay nơi nhận được dòng tiền. Nói cách khác, mỗi dòng tiền được chiết khấu theo tỷ giá giao ngay Kho bạc thích hợp cộng với chênh lệch Z. Lan truyền Z còn được gọi là lây lan tĩnh.
Công thức và tính toán cho chênh lệch biến động bằng không
Để tính toán chênh lệch Z, nhà đầu tư phải lấy tỷ giá giao dịch Kho bạc tại mỗi kỳ hạn có liên quan, thêm chênh lệch Z vào tỷ lệ này và sau đó sử dụng tỷ lệ kết hợp này làm tỷ lệ chiết khấu để tính giá của trái phiếu. Công thức để tính toán chênh lệch Z là:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
Ở đâu:
P = giá hiện tại của trái phiếu cộng với bất kỳ khoản lãi tích lũy nào
C (x) = thanh toán phiếu lãi trái phiếu
r (x) = tỷ giá giao ngay tại mỗi kỳ hạn
Z = lây lan Z
T = tổng dòng tiền nhận được khi đáo hạn của trái phiếu
n = khoảng thời gian thích hợp
Công thức tổng quát là:
Ví dụ: giả sử một trái phiếu hiện có giá $ 104, 90. Nó có ba dòng tiền trong tương lai: khoản thanh toán $ 5 vào năm tới, khoản thanh toán $ 5 hai năm kể từ bây giờ và tổng số tiền thanh toán cuối cùng là $ 105 trong ba năm. Tỷ giá giao ngay của Kho bạc tại các mốc một, hai, và ba năm là 2, 5%, 2, 7% và 3%. Công thức sẽ được thiết lập như sau:
$ 104, 90 = $ 5 / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + $ 105 / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Với phân bổ Z chính xác, điều này đơn giản hóa thành:
$ 104, 90 = $ 4, 87 + $ 4, 72 + $ 95, 32
Điều này ngụ ý rằng mức chênh lệch Z bằng 0, 5% trong ví dụ này.
Chìa khóa chính
- Mức chênh lệch không biến động của trái phiếu cho nhà đầu tư biết giá trị hiện tại của trái phiếu cộng với dòng tiền của nó tại một số điểm nhất định trên đường Kho bạc nơi nhận được dòng tiền. Lây lan Z còn được gọi là chênh lệch tĩnh. và các nhà đầu tư để khám phá sự khác biệt về giá của trái phiếu.
Mức chênh lệch không biến động (lây lan Z) có thể cho bạn biết điều gì
Tính toán trải Z khác với tính toán trải phổ danh nghĩa. Một tính toán chênh lệch danh nghĩa sử dụng một điểm trên đường cong lãi suất Kho bạc (không phải đường cong lãi suất Kho bạc giao ngay) để xác định mức chênh lệch tại một điểm sẽ bằng với giá trị hiện tại của dòng tiền của chứng khoán với giá của nó.
Mức chênh lệch biến động bằng không (chênh lệch Z) giúp các nhà phân tích khám phá liệu có sự khác biệt về giá của trái phiếu hay không. Bởi vì mức chênh lệch Z đo lường mức chênh lệch mà nhà đầu tư sẽ nhận được trên toàn bộ đường cong lợi suất Kho bạc, nó mang lại cho các nhà phân tích định giá thực tế hơn về bảo mật thay vì chỉ số một điểm, chẳng hạn như ngày đáo hạn của trái phiếu.
