Bất chấp cuộc biểu tình rầm rộ của S & P 500 trong năm nay, giám đốc quỹ Steve Romick cảnh báo rằng mức nợ có chủ quyền và doanh nghiệp tăng lên mức cao mới có thể gây ra bất ổn lớn trên thị trường chứng khoán. Romick có lý do tốt để lo lắng. Là người đứng đầu quỹ FPA Crescent trị giá 17 tỷ USD (FPACX), ông được đầu tư 70% vào cổ phiếu. Để bảo vệ chống lại cuộc khủng hoảng chứng khoán, Romick đang mua cổ phần với thời hạn đầu tư năm đến bảy năm, mà ông cho rằng sẽ vượt trội hơn, bao gồm American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) và Comcast Corp (CMCSA), mỗi cuộc phỏng vấn kéo dài, ông đã trao cho Barron's.
4 cổ phiếu để điều hướng cơn bão
(Hiệu suất chứng khoán YTD)
· Tập đoàn quốc tế Mỹ: 11, 8%
· Tập đoàn tài chính Jefferies: 17, 9%
· Điều lệ truyền thông Inc: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
Quỹ FPA Crescent của Romick nắm giữ cổ phiếu, tiền mặt và trái phiếu. Trong ba, năm, 10 và 15 năm qua, quỹ phân bổ tài sản vừa phải đã đánh bại mức trung bình của nhóm đồng đẳng, bao gồm các quỹ nắm giữ 50% đến 70% tài sản trong cổ phiếu và phần còn lại là thu nhập cố định và tiền mặt. FPA Crescent đã mua cổ phần trong đợt hạ giá năm 2018, nhưng vẫn duy trì một phần tư tài sản bằng tiền mặt.
Biến động trong nợ công ty và có chủ quyền
Romick lập luận rằng trong khi nhiều người tập trung vào khoản nợ cao mà người tiêu dùng và ngân hàng phải đối mặt, thì cả hai thực sự đang ở trạng thái tốt hơn trước, theo Barron. Trong khi đó, nợ công ty và nợ có chủ quyền khiến anh ta thức đêm. Romick cho biết, mức nợ có chủ quyền cao đến mức họ từng có liên quan đến tổng sản phẩm quốc nội trên toàn cầu, theo ông Romick, trích dẫn Kho bạc Hoa Kỳ có đòn bẩy cao, cũng như chính quyền địa phương và chính quyền trên khắp Hoa Kỳ. t tiếp tục mãi mãi Tại một số thời điểm, sẽ có một cái giá phải trả dưới hình thức tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc suy thoái. Người mua nợ có chủ quyền có thể đòi hỏi một năng suất cao hơn. Mặc định của công ty có thể dẫn đến chi phí vay cao hơn. Nền kinh tế yếu có thể khiến dòng tiền thấp hơn, ông nói.
Nợ doanh nghiệp Hoa Kỳ vượt quá 9 tỷ đô la
Romick chỉ ra rằng nợ doanh nghiệp của Mỹ đang ở mức cao nhất trong lịch sử, ở mức hơn 9 nghìn tỷ đô la, với tỷ lệ đòn bẩy cao nhất bên ngoài suy thoái và một số giao ước yếu nhất mà chúng ta từng thấy.
Trong khi các rủi ro của các khoản vay có đòn bẩy cao, năng suất cao hơn được hiểu rõ hơn, Romick nói rằng có sự thiếu hiểu biết rộng rãi đối với trái phiếu cấp đầu tư. Thị trường trái phiếu lãi suất cao và các khoản vay có đòn bẩy đã tăng từ 1, 3 nghìn tỷ đô la trong năm 2008 lên 2, 4 nghìn tỷ đô la hiện nay, gần gấp đôi. Trong khi đó, thị trường cấp đầu tư đã tăng từ 2, 5 nghìn tỷ đô la lên 6, 4 nghìn tỷ đô la so với cùng kỳ. Do tỷ lệ thấp hơn, các công ty zombie của Viking đã sống sót lâu hơn bình thường.
AIG
Romick đã mua AIG ngay sau cuộc suy thoái kinh tế vừa qua. Nhà đầu tư này rất lạc quan về Giám đốc điều hành mới của AIG, Brian Duperreault và COO Peter Zaffino, cả hai cựu chiến binh ngành bảo hiểm. Ông hy vọng ban lãnh đạo mới sẽ đưa công ty tiến lên phía trước trong sáng kiến của mình để cải thiện tài sản và bảo lãnh thương vong. Cổ phiếu của AIG đã có một sự trở lại vào năm 2019 và Romick xem định giá của nó là hấp dẫn.
Nhà máy
Romick cũng thích đại lý môi giới và ngân hàng thương mại Jefferies, mà ông gọi là một doanh nghiệp chất lượng với các nhà điều hành chủ sở hữu tốt. Ông lưu ý rằng trong khi Jefferies mua lại 13% cổ phần của mình vào năm ngoái, cổ phiếu của nó đã giảm 35%. Do đó, các cổ phiếu được giao dịch ở mức dưới 80% giá trị sổ sách của nó và Giảm khoảng 30% đến 35% cho đánh giá giá trị tài sản ròng thấp 20 đô la của chúng tôi, ông nói.
Nhìn về phía trước
Quan điểm tỉnh táo của Romick về các thị trường phản ánh sự thận trọng mới của các nhà đầu tư khi xảy ra sự sụt giảm trong quý IV. Câu hỏi lớn vẫn là liệu Romick hay bất kỳ nhà đầu tư nào có thể chọn thành công các cổ phiếu sẽ phát triển trong bối cảnh hạ cấp thị trường tiếp theo - và do đó tránh bị kéo xuống bởi nó.
