Lý thuyết giá Arbitrage (APT) là gì?
Lý thuyết định giá Arbitrage (APT) là mô hình định giá tài sản đa yếu tố dựa trên ý tưởng rằng lợi nhuận của tài sản có thể được dự đoán bằng cách sử dụng mối quan hệ tuyến tính giữa lợi nhuận kỳ vọng của tài sản và một số biến số kinh tế vĩ mô có rủi ro hệ thống. Nó là một công cụ hữu ích để phân tích danh mục đầu tư từ góc độ đầu tư giá trị, để xác định chứng khoán có thể tạm thời bị đánh giá sai.
Lý thuyết giá chênh lệch
Công thức cho mô hình lý thuyết định giá Arbitrage là
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác E (R) i = E (R) z + (E (I) E (R) z) × n trong đó: E (R) i = Lợi nhuận kỳ vọng trên tài sảnRz = Không rủi ro tỷ lệ hoàn vốnβn = Độ nhạy của giá tài sản đối với nhà kinh tế vĩ mô nEi = Phí bảo hiểm rủi ro liên quan đến yếu tố i
Các hệ số beta trong mô hình APT được ước tính bằng cách sử dụng hồi quy tuyến tính. Nói chung, lợi nhuận chứng khoán lịch sử được hồi quy dựa trên yếu tố để ước tính beta của nó.
Lý thuyết giá Arbitrage hoạt động như thế nào
Lý thuyết định giá chênh lệch giá được phát triển bởi nhà kinh tế Stephen Ross vào năm 1976, như là một thay thế cho mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Không giống như CAPM, giả định thị trường hoạt động hoàn hảo, APT giả định thị trường đôi khi đánh giá sai chứng khoán, trước khi thị trường điều chỉnh và chứng khoán quay trở lại giá trị hợp lý. Sử dụng APT, trọng tài viên hy vọng tận dụng mọi sai lệch so với giá trị thị trường hợp lý.
Tuy nhiên, đây không phải là một hoạt động không rủi ro theo nghĩa cổ điển, bởi vì các nhà đầu tư cho rằng mô hình này là chính xác và thực hiện giao dịch định hướng, thay vì khóa lợi nhuận phi rủi ro.
Mô hình toán học cho APT
Mặc dù APT linh hoạt hơn so với CAPM, nhưng nó phức tạp hơn. CAPM chỉ tính đến một yếu tố rủi ro thị trường trong khi công thức APT có nhiều yếu tố. Và phải mất một lượng nghiên cứu đáng kể để xác định mức độ nhạy cảm của bảo mật đối với các rủi ro kinh tế vĩ mô khác nhau.
Các yếu tố cũng như có bao nhiêu trong số chúng được sử dụng là lựa chọn chủ quan, có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ có kết quả khác nhau tùy thuộc vào lựa chọn của họ. Tuy nhiên, bốn hoặc năm yếu tố thường sẽ giải thích phần lớn lợi nhuận của bảo mật. (Để biết thêm về sự khác biệt giữa CAPM và APT, về cách khác nhau về lý thuyết định giá của CAPM và chênh lệch giá.)
Các yếu tố APT là rủi ro hệ thống không thể giảm bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. Các yếu tố kinh tế vĩ mô đã được chứng minh là đáng tin cậy nhất như các yếu tố dự báo giá bao gồm những thay đổi bất ngờ về lạm phát, tổng sản phẩm quốc dân (GNP), chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp và thay đổi trong đường cong lợi suất. Các yếu tố thường được sử dụng khác là tổng sản phẩm quốc nội (GDP), giá cả hàng hóa, chỉ số thị trường và tỷ giá hối đoái.
Chìa khóa chính
- Lý thuyết định giá Arbitrage (APT) là mô hình định giá tài sản đa yếu tố dựa trên ý tưởng rằng lợi nhuận của một tài sản có thể được dự đoán bằng cách sử dụng mối quan hệ tuyến tính giữa lợi nhuận kỳ vọng của tài sản và một số biến số kinh tế vĩ mô có rủi ro hệ thống. Giả sử thị trường hoàn toàn hiệu quả, APT giả định thị trường đôi khi đánh giá sai chứng khoán, trước khi thị trường điều chỉnh và chứng khoán quay trở lại giá trị hợp lý. Sử dụng APT, trọng tài viên hy vọng tận dụng bất kỳ sai lệch nào so với giá trị thị trường hợp lý.
Ví dụ về cách sử dụng lý thuyết định giá Arbitrage
Ví dụ: bốn yếu tố sau đã được xác định là giải thích lợi nhuận của cổ phiếu và mức độ nhạy cảm của nó đối với từng yếu tố và phí bảo hiểm rủi ro liên quan đến từng yếu tố đã được tính toán:
- Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP): ß = 0, 6, RP = 4% Tỷ lệ lạm phát: ß = 0, 8, RP = 2% Giá vàng: ß = -0, 7, RP = 5% Tiêu chuẩn và tỷ lệ hoàn vốn 500 của người nghèo: ß = 1, 3, RP = 9% Tỷ lệ không có rủi ro là 3%
Sử dụng công thức APT, lợi nhuận kỳ vọng được tính như sau:
- Lợi nhuận kỳ vọng = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%
