Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) không thể giải thích bong bóng kinh tế bởi vì, nói đúng ra, EMH sẽ cho rằng bong bóng kinh tế không thực sự tồn tại. Giả thuyết phụ thuộc vào các giả định về thông tin và giá cả về cơ bản là mâu thuẫn với việc đánh giá sai khiến bong bóng kinh tế.
Bong bóng kinh tế xảy ra khi giá tài sản tăng vượt xa giá trị kinh tế thực sự của họ và sau đó giảm nhanh chóng. EMH tuyên bố rằng giá tài sản phản ánh giá trị kinh tế thực sự bởi vì thông tin được chia sẻ giữa những người tham gia thị trường và nhanh chóng được đưa vào giá cổ phiếu. Theo EMH, không có yếu tố nào khác làm thay đổi giá cả, chẳng hạn như sự bất hợp lý hoặc xu hướng hành vi. Về bản chất, sau đó, giá thị trường là sự phản ánh chính xác của giá trị và bong bóng chỉ đơn giản là một thay đổi đáng chú ý trong những kỳ vọng cơ bản về lợi nhuận của một tài sản.
Ví dụ, một trong những người tiên phong của EMH, nhà kinh tế học Eugene Fama, lập luận rằng cuộc khủng hoảng tài chính, trong đó thị trường tín dụng đóng băng và giá tài sản giảm nhanh chóng, là kết quả của sự suy thoái kinh tế thay vì vỡ bong bóng tín dụng. Sự thay đổi giá tài sản phản ánh thông tin cập nhật về triển vọng kinh tế.
Fama đã nói rằng để một bong bóng tồn tại, nó sẽ phải được dự đoán trước, điều đó có nghĩa là một số người tham gia thị trường sẽ phải nhìn thấy sự sai lầm trước thời hạn. Ông lập luận rằng không có cách nhất quán để dự đoán bong bóng. Bởi vì bong bóng chỉ có thể được xác định trong nhận thức muộn, chúng không thể được nói là phản ánh bất cứ điều gì ngoài những thay đổi nhanh chóng trong kỳ vọng dựa trên thông tin thị trường mới.
Liệu bong bóng có thể dự đoán được hay không là chủ đề tranh luận. Tài chính hành vi, một lĩnh vực cố gắng xác định và kiểm tra việc ra quyết định tài chính, đã phát hiện ra một số sai lệch trong việc ra quyết định đầu tư, cả ở cấp độ cá nhân và thị trường. Không quan tâm đến một số loại thông tin nhất định, xu hướng xác nhận và hành vi chăn gia súc là một vài ví dụ có thể liên quan đến bong bóng kinh tế. Những sai lệch này đã được chứng minh là tồn tại, nhưng việc xác định tỷ lệ và mức độ sai lệch cụ thể tại một thời điểm cụ thể không đơn giản như vậy.
Tất nhiên, cần lưu ý rằng EMH không yêu cầu tất cả những người tham gia thị trường luôn luôn đúng. Tuy nhiên, một trong những nguyên lý cốt lõi của lý thuyết xoay quanh ý tưởng về hiệu quả thị trường. Do những người tham gia thị trường chia sẻ cùng một thông tin, giá đồng thuận sẽ phản ánh chính xác giá trị hợp lý của một tài sản vì những người giao dịch sai với những người đúng. Mặt khác, tài chính hành vi cho rằng sự đồng thuận có thể sai.
Định nghĩa của bong bóng là giá đúng khác về cơ bản so với giá thị trường, nghĩa là giá đồng thuận là sai. Cho dù có thể dự đoán được hay không, một số người đã lập luận rằng cuộc khủng hoảng tài chính đã giáng một đòn nghiêm trọng vào EMH vì độ sâu và mức độ của những sai lầm xảy ra trước đó. Tuy nhiên, Fama có thể sẽ không đồng ý.
