Đầu tư quốc tế có thực sự mang lại sự đa dạng hóa cho một nhà đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ? Chắc chắn có đủ thông tin có sẵn cho công chúng đầu tư để đề xuất nó, và các nhà đầu tư tổ chức đã ở trên hơn 20 năm. Tiền đề để đầu tư vào tài sản quốc tế thường được thúc đẩy bởi những lợi ích mà việc đa dạng hóa mang lại cho một nhà đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ. Nhìn vào mối tương quan dài hạn giữa tài sản không phải của Mỹ và tài sản của Hoa Kỳ, rõ ràng lý thuyết được áp dụng, vì việc thêm tài sản có tương quan thấp vào bất kỳ danh mục đầu tư nào cũng có thể làm giảm rủi ro tổng thể. Mặc dù điều này dường như thường được chấp nhận trong lý thuyết đầu tư, nhưng một đánh giá sâu hơn cung cấp một số bằng chứng thuyết phục rằng điều này không phải lúc nào cũng đúng - đặc biệt là trong ngắn hạn và trong thời kỳ dao động mạnh mẽ trên thị trường toàn cầu.
Thị trường quốc tế
Nhìn vào các thị trường ngoài Mỹ, có hai loại khác nhau cho cả cổ phiếu và trái phiếu: thị trường phát triển và mới nổi. Các thị trường mới nổi sau đó được chia nhỏ thành các loại phụ. Mặc dù có một số biến thể trong cách quyết định các phân loại này, một nguồn tốt cho nguồn gốc của chúng đã được xác định bởi Financial Times và Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn (FTSE).
Các nước phát triển, kể từ phân loại FTSE tháng 9 năm 2008 là: Úc, Áo, Bỉ, Canada, Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Hồng Kông, Ireland, Israel, Ý, Nhật Bản, Luxembourg, Hà Lan, New Zealand, Na Uy, Bồ Đào Nha, Singapore, Hàn Quốc, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Thụy Sĩ, Vương quốc Anh và Hoa Kỳ.
Các thị trường phát triển thường được coi là lớn hơn và thành lập hơn, và được coi là đầu tư ít rủi ro hơn. Các quốc gia còn lại được chia thành các thị trường mới nổi sau đó được phân loại thành các thị trường mới nổi tiên tiến, thứ cấp và biên giới với các mức độ khác nhau, tổng sản phẩm quốc nội (GDP), thanh khoản và dân số. Chúng bao gồm các quốc gia như Brazil, Việt Nam và Ấn Độ. Những thị trường này được coi là ít thanh khoản, kém phát triển và rủi ro hơn trong tự nhiên. Giống như thị trường chứng khoán, có một số thị trường trái phiếu ở một số nhưng không phải tất cả các quốc gia này. Họ bị chi phối bởi các vấn đề liên quan đến chính phủ vì trái phiếu doanh nghiệp được phát hành ít thường xuyên hơn bên ngoài Hoa Kỳ
Lợi ích của đầu tư quốc tế
Có hai lợi ích chính của việc thêm các loại tài sản quốc tế vào danh mục đầu tư dựa trên US US: tiềm năng tăng tổng lợi nhuận và tiềm năng đa dạng hóa tổng danh mục đầu tư. Tiềm năng tăng tổng lợi nhuận là hiển nhiên vì chứng khoán Mỹ hoạt động kém hơn thị trường quốc tế trong hầu hết các thời kỳ.
Hình 1: Lợi nhuận khu vực là theo chu kỳ: Hiệu suất chứng khoán của Mỹ so với quốc tế.
Hình 1 cho thấy chứng khoán quốc tế đã vượt trội so với chứng khoán Mỹ trong các khoảng thời gian khác nhau như thế nào. Trong khi xu hướng này đã đảo ngược hoặc thay đổi hướng trong quá trình biến động của thị trường, sự khác biệt dài hạn là rõ ràng.
Điều này đưa chúng ta đến khái niệm đa dạng hóa thứ hai: thêm các tài sản có tương quan thấp để giảm rủi ro tổng thể.
Hình 2: Tương quan ba năm của lợi nhuận hàng tháng: chứng khoán Mỹ và quốc tế.
Hình 2 biểu thị mối tương quan dài hạn của tài sản ngoài Mỹ với tài sản của Hoa Kỳ. Trong khi bằng chứng là rõ ràng, hầu hết những người thực hành khái niệm đa dạng hóa với tài sản quốc tế có lẽ không nhận thức được những thay đổi gần đây trong mối tương quan. Xây dựng danh mục đầu tư bằng cách kết hợp các tài sản quốc tế và Hoa Kỳ trong lịch sử tạo ra các mô hình hoàn trả giống như rủi ro thấp hơn như được xác định bởi độ lệch chuẩn. Trong lịch sử, việc thêm ít nhất 10% tài sản ngoài Hoa Kỳ vào danh mục đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ có thể làm giảm độ lệch chuẩn của tổng danh mục đầu tư 0, 7-1, 1% trong khoảng thời gian năm năm. Thoạt nhìn, điều này có thể không được coi là đáng kể, nhưng khi được xem trong khoảng thời gian dài, có bằng chứng thuyết phục cho thấy cam kết lâu dài đối với các tài sản không thuộc Hoa Kỳ.
Mặt trái của đầu tư quốc tế
Hầu hết độc giả có thể muốn dừng lại ở đây hoặc che mắt và ở lại với chiến lược mà họ đã có. Nghe có vẻ tốt, có ý nghĩa và đã làm việc trong quá khứ, vậy tại sao đọc tiếp? Câu trả lời nằm ở phía bên phải của Hình 2 và những thay đổi trong tương quan theo thời gian. Yesim Tokat, Tiến sĩ, một nhà phân tích của nhóm Tư vấn & Nghiên cứu Đầu tư của Vanguard, đã viết một bài báo có tựa đề "Đầu tư công bằng quốc tế từ quan điểm châu Âu: Kỳ vọng dài hạn và khởi hành ngắn hạn" (tháng 10 năm 2004). Nghiên cứu của ông đặt câu hỏi về lợi ích nhận thức của đa dạng hóa với đầu tư quốc tế.
Nhắm mục tiêu trong khoảng thời gian ngắn và xu hướng gần đây tạo ra một lý lẽ hợp lý để loại trừ các tài sản này trừ khi chúng có thêm lợi nhuận cao hơn mà không tăng rủi ro đáng kể. Nghiên cứu này có thể dễ dàng được chọn ra bằng cách chỉ trích trọng tâm ngắn hạn của các khung thời gian.
Điều thực sự hấp dẫn về nghiên cứu này là trong các thị trường gấu, đầu tư quốc tế đã tạo ra lợi nhuận cao hơn và đã thất bại trong việc giảm biến động. Trong các thị trường tăng trưởng, đầu tư quốc tế đã tăng sự đa dạng hóa thay vì dẫn đến lợi nhuận cao hơn như trong Hình 3.
Hình 3: Hiệu suất hàng năm của cổ phiếu quốc tế tại các thị trường gấu và bò châu Âu. Lưu ý: Tất cả lợi nhuận được tính bằng euro tổng hợp
Điều này liên quan trực tiếp đến sự gia tăng tương quan của các loại tài sản nhưng không nhất thiết phải cho chúng tôi biết lý do tại sao. Các lý thuyết rất đa dạng và hầu hết tham khảo toàn cầu hóa và hội nhập của thị trường quốc tế.
Phần kết luận
Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đã xác định chiến lược đầu tư cho cả các tổ chức và cá nhân kể từ khi nó được trình bày lần đầu tiên. Xây dựng danh mục tài sản không có trụ sở tại Hoa Kỳ, đặc biệt là tại các thị trường chứng khoán phát triển, vừa tăng tổng lợi nhuận và giảm biến động. Tuy nhiên, đã có một xu hướng tăng tương quan giữa thị trường Hoa Kỳ và không phải Hoa Kỳ. Sự gia tăng tương quan này đã gọi khái niệm đa dạng hóa thành câu hỏi. Nghiên cứu tập trung vào khoảng thời gian ngắn và thị trường bò và gấu đã gây ra một vết nứt trong bộ giáp. Có thể lập luận rằng khoảng thời gian ngắn chỉ tồn tại cho đến bây giờ và các xu hướng lịch sử sẽ chiếm ưu thế. Điều quan trọng cần lưu ý là sự gia tăng các mối tương quan, có thể là do toàn cầu hóa và hội nhập như là một xu hướng dài hạn. Nếu nó tiếp tục, lịch sử có thể phải viết lại.
