Thỏa thuận khóa là gì?
Thỏa thuận khóa là một điều khoản hợp đồng ngăn người trong công ty bán cổ phần của họ trong một khoảng thời gian xác định. Chúng thường được sử dụng như một phần của quy trình chào bán công khai ban đầu (IPO).
Mặc dù các thỏa thuận khóa không bắt buộc theo luật liên bang, các nhà bảo lãnh thường sẽ yêu cầu giám đốc điều hành, nhà đầu tư mạo hiểm (VC) và những người trong công ty khác ký thỏa thuận khóa để tránh áp lực bán quá mức trong vài tháng đầu giao dịch sau IPO.
Chìa khóa chính
- Thỏa thuận khóa tạm thời ngăn người trong công ty bán cổ phần sau IPO. Nó được sử dụng để bảo vệ nhà đầu tư trước áp lực bán quá mức của người trong cuộc. Giá bán thường giảm sau khi hết hạn thỏa thuận khóa. Tùy thuộc vào các nguyên tắc cơ bản của công ty, điều này có thể tạo cơ hội cho các nhà đầu tư mới mua vào với giá thấp hơn.
Làm thế nào để thỏa thuận khóa
Thời hạn khóa thường kéo dài 180 ngày, nhưng đôi khi có thể ngắn đến 90 ngày hoặc dài nhất là một năm. Đôi khi, tất cả những người trong cuộc sẽ bị "khóa" trong cùng một khoảng thời gian. Trong các trường hợp khác, thỏa thuận sẽ có cấu trúc khóa so le trong đó các lớp người trong cuộc khác nhau bị khóa trong các khoảng thời gian khác nhau. Mặc dù luật liên bang không yêu cầu các công ty sử dụng thời hạn khóa, tuy nhiên họ có thể được yêu cầu theo luật bầu trời xanh của các tiểu bang.
Các chi tiết về thỏa thuận khóa của một công ty luôn được tiết lộ trong các tài liệu cáo bạch cho công ty được đề cập. Chúng có thể được bảo mật bằng cách liên hệ với bộ phận quan hệ nhà đầu tư của công ty hoặc bằng cách sử dụng cơ sở dữ liệu thu thập, phân tích và truy xuất dữ liệu điện tử (EDGAR) của Ủy ban chứng khoán và trao đổi (SEC).
Mục đích của một thỏa thuận khóa là để ngăn chặn những người trong công ty bán cổ phần của họ cho các nhà đầu tư mới trong những tuần và tháng sau khi IPO. Một số người trong số này có thể là các nhà đầu tư sớm như các công ty VC, đã mua vào công ty khi nó có giá trị thấp hơn đáng kể so với giá trị IPO của nó. Do đó, họ có thể có động lực mạnh mẽ để bán cổ phần của mình và nhận được lợi nhuận từ khoản đầu tư ban đầu của họ.
Tương tự, giám đốc điều hành công ty và một số nhân viên nhất định có thể đã được cung cấp tùy chọn cổ phiếu như một phần của thỏa thuận tuyển dụng của họ. Như trong trường hợp của các VC, những nhân viên này có thể bị cám dỗ thực hiện các lựa chọn của họ và bán cổ phần của họ, vì giá IPO của công ty gần như chắc chắn sẽ vượt xa giá thực hiện của các lựa chọn của họ.
Từ góc độ quy định, các thỏa thuận khóa có ý nghĩa để giúp bảo vệ các nhà đầu tư. Kịch bản mà thỏa thuận khóa có nghĩa là tránh là một nhóm người trong cuộc lấy một công ty được định giá công khai, sau đó bán nó cho các nhà đầu tư trong khi bỏ trốn với số tiền thu được. Đây là lý do tại sao một số luật trên bầu trời xanh vẫn có khóa là một yêu cầu pháp lý, vì đây là vấn đề thực sự trong một số giai đoạn thị trường tại Hoa Kỳ.
Ngay cả khi có thỏa thuận khóa, các nhà đầu tư không phải là người trong công ty vẫn có thể bị ảnh hưởng khi thỏa thuận khóa đó đã hết hạn. Khi khóa hết hạn, người trong công ty được phép bán cổ phiếu của họ. Nếu nhiều người trong cuộc và các nhà đầu tư mạo hiểm đang tìm cách thoát ra, điều này có thể dẫn đến việc giá cổ phiếu giảm mạnh do nguồn cung cổ phiếu tăng mạnh.
Tất nhiên, một nhà đầu tư có thể xem xét hai cách này tùy thuộc vào nhận thức của họ về chất lượng của công ty cơ sở. Sự sụt giảm sau khóa, nếu nó thực sự xảy ra, có thể là một cơ hội để mua cổ phiếu ở một mức giá tạm thời. Mặt khác, nó có thể là dấu hiệu đầu tiên cho thấy IPO được định giá quá cao, báo hiệu sự bắt đầu của một sự suy giảm dài hạn.
Ví dụ thực tế về một thỏa thuận khóa
Các nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc hết hạn hợp đồng khóa thường được theo sau bởi một khoảng thời gian lợi nhuận bất thường. Thật không may cho các nhà đầu tư, những lợi nhuận bất thường này thường theo hướng tiêu cực.
Thật thú vị, một số trong những nghiên cứu này cho thấy các thỏa thuận khóa so le thực sự có thể tác động tiêu cực đến một cổ phiếu tiêu cực hơn so với những thỏa thuận có một ngày hết hạn. Điều này là đáng ngạc nhiên, vì các thỏa thuận khóa so le thường được xem là một giải pháp cho việc nhúng sau khóa.
