Thay vì một nguyên nhân cho sự tự mãn, sự biến động thấp kỷ lục được đăng ký trong thị trường chứng khoán trong những năm gần đây sẽ gây ra mối lo ngại lớn, theo Francesco Filia, CEO của Fasanara Capital, trong một email gửi tới CNBC. "Tôi tin rằng sự biến động thấp là kết quả của nhiều năm tiêm thanh khoản khổng lồ của các ngân hàng trung ương lớn và tác động phản xạ của họ đối với hành vi của các nhà đầu tư và tâm lý mua vào, hy vọng các ngân hàng trung ương sẽ giữ lưng họ", ông nói với CNBC. "Biến động thấp dẫn đến sự sụp đổ của chính nó, vì nó dẫn đến sự tự mãn, chấp nhận rủi ro, đòn bẩy dư thừa và mối tương quan rộng lớn giữa các hạng mục đầu tư: theo lời của Hyman Minsky, sự ổn định đang gây bất ổn", Filia nói thêm. (Để biết thêm, xem thêm: Độ biến động thấp: Bình tĩnh trước cơn bão .)
VIX Uptick
Nếu biến động dự kiến thấp thực sự là một điều xấu, theo Filia, có lẽ các nhà đầu tư nên hoan nghênh sự tăng giá gần đây trong Chỉ số biến động CBOE (VIX). Từ mức thấp gần đây là 9, 15 vào ngày 3 tháng 1, nó đã tăng vọt lên giá trị đóng cửa là 17, 31 vào ngày 2 tháng 2, mức đọc cao nhất kể từ khi đạt 16, 04 vào ngày 10 tháng 8, trên mỗi dữ liệu từ MarketWatch. Hầu hết sự gia tăng biến động gần đây này đã đi kèm với sự sụt giảm 3, 9% của Chỉ số S & P 500 (SPX) từ mức đóng kỷ lục vào ngày 26 tháng 1 đến hết ngày 2 tháng 2.
Giảm mạnh
Trong khi đó, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones (DJIA) giảm mạnh 665, 75 điểm vào ngày 2 tháng 2, chỉ có mức giảm thứ chín từ 600 điểm trở lên trong lịch sử của nó, theo một báo cáo khác của CNBC. Tuy nhiên, điều này chỉ đại diện cho một pullback 2, 5%. Sự sụt giảm đầu tiên có cường độ tuyệt đối tương tự, 617, 77 điểm vào ngày 14 tháng 4 năm 2000, đã mang lại một cú đánh 5, 66% cho chỉ số Dow, trên mỗi CNBC. Sự khác biệt là giá trị của chỉ số Dow hôm nay gần gấp 2, 5 lần so với trước đây.
Lợi nhuận lớn, định giá cao
Tuy nhiên, cả chỉ số Dow và S & P 500 vẫn có lợi nhuận khổng lồ từ thị trường gấu của họ ở mức thấp trong giao dịch giữa trưa ngày 6 tháng 3 năm 2009, lần lượt là 294% và 314%. Một mối lo ngại kéo dài là giá cổ phiếu tăng vọt một phần là kết quả của việc định giá cao theo tiêu chuẩn lịch sử. Tỷ lệ P / E chuyển tiếp trên S & P 500 đã tăng từ khoảng 10 năm 2011 lên 18, 6 kể từ ngày 25 tháng 1, theo Yardeni Research Inc.
Tin tốt, tin xấu
Những lo ngại về lạm phát, đang đẩy lãi suất lên cao, cũng có thể là một yếu tố trong đợt bán tháo ngày 2 tháng 2, Barron's gợi ý. Cụ thể hơn, theo MarketWatch, nền kinh tế Mỹ đã thêm 200.000 việc làm mới trong tháng 1, vượt quá dự báo của các nhà kinh tế là 10.000. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất trong 17 năm, 4, 1% và tiền lương mỗi giờ tăng 2, 9% so với năm trước, mức tăng lớn nhất kể từ khi cuộc Đại suy thoái kết thúc vào tháng 6 năm 2009, MarketWatch cho biết thêm. Vì vậy, trong khi những con số này cho thấy một nền kinh tế vẫn còn mạnh mẽ và người tiêu dùng với sức mạnh chi tiêu ngày càng tăng, thì những tác động lạm phát có thể là mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư, ít nhất là cho đến nay.
Giá trị dự tính
VIX cung cấp dự báo về sự biến động trong S & P 500 trong 30 ngày tới, xuất phát từ một phân tích tinh vi về giao dịch quyền chọn và giá cả. Mặc dù VIX không được thiết kế để dự đoán giá cổ phiếu, các chuyển động trong S & P 500 và VIX có xu hướng tương quan ngược chiều. Đó là, theo hầu hết các nghiên cứu, khi VIX tăng, cổ phiếu có xu hướng giảm và ngược lại. Đó là lý do tại sao VIX thường được gọi là "chỉ số sợ hãi".
Mặt khác, phân tích của BMO Global Asset Management, một bộ phận của Ngân hàng Montreal, cho thấy mức VIX cao nhất (giá trị từ 25 trở lên) tương ứng với lợi nhuận hàng năm cao nhất trên S & P 500, gần gấp ba lần so với lợi nhuận khi VIX ở mức thấp nhất (giá trị từ 15 trở xuống). Lợi nhuận thấp nhất từ cổ phiếu, họ nhận thấy, là khi VIX nằm trong khoảng từ 15 đến 25. Phân tích BMO dựa trên dữ liệu từ năm 1990 đến năm 2016. Kết luận của họ, cung cấp tiêu đề của báo cáo này: "Điều gì làm VIX dự đoán? Có lẽ không nhiều."
Dòng chảy nhân quả
Một câu hỏi hợp lệ liên quan đến dòng chảy của quan hệ nhân quả. Liệu sự gia tăng của biến động dự kiến được đo lường bởi VIX có gây ra sự vội vàng để bán ngày hôm nay, hay nó là cách khác? Báo cáo của BMO nói rằng "VIX thực sự chỉ là sự phản ánh của sự biến động được quan sát gần đây trên thị trường." Họ nói thêm, "Các nhà đầu tư cho rằng sự biến động của thị trường chứng khoán vào ngày mai sẽ trông tương tự như sự biến động của thị trường chứng khoán ngày nay."
Daniel Lacalle, nhà kinh tế trưởng và giám đốc đầu tư tại Tressis Gestion SGIIC SA, một công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Tây Ban Nha, đưa ra quan điểm ngược lại. "Ngay cả sự thay đổi nhẹ nhất về biến động như đã thấy trong tuần này cũng có thể gây ra những động thái đột ngột trên thị trường", ông nói với CNBC, như được trích dẫn trong câu chuyện đầu tiên được đề cập ở trên. Có thể câu trả lời là các động thái trong VIX và trên thị trường hiện nay có thể tạo ra xu hướng tự củng cố.
Trong buổi hòa nhạc với Filia, BMO thừa nhận rằng thời gian dài biến động thấp có thể dẫn đến "quản lý rủi ro lỏng lẻo và dư thừa trên thị trường." Một "giai đoạn yên tĩnh" đối với VIX từ năm 2004 đến giữa năm 2007, họ nói thêm, chứng kiến sự tích tụ của bong bóng nhà đất và các ngân hàng, hộ gia đình và tập đoàn bị lạm dụng quá mức dẫn đến khủng hoảng tài chính, thị trường gấu và nhiều năm biến động cao.
Lo lắng nhiều hơn
Chỉ số Lo âu của Investopedia đang đăng ký sự lo lắng cao trong số các độc giả của chúng tôi. Một mức độ lo lắng cực độ về thị trường đang vượt xa sự lo lắng thấp về các vấn đề kinh tế và tài chính khác. Nếu điều đó là không đủ, sự phổ biến ngày càng tăng và sự nổi bật của các chiến lược giao dịch trên máy vi tính bắt chước và ăn mòn lẫn nhau làm tăng thêm một mối lo ngại khác. Như vào năm 1987, hoặc trong Cuộc đổ vỡ Flash năm 2010, cái gọi là giao dịch thuật toán hoặc giao dịch chương trình có thể khiến thị trường chứng khoán khiêm tốn trở thành quả cầu tuyết nhanh chóng rơi vào tình trạng bán tháo và sụp đổ thực sự. (Để biết thêm, xem thêm: Algo Trading có thể gây ra một vụ tai nạn lớn hơn năm 1987 không? )
