Tiếp xúc với mạng là gì?
Tiếp xúc ròng là sự khác biệt giữa các vị trí dài của một quỹ phòng hộ và các vị trí ngắn của nó. Được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm, con số này là thước đo mức độ mà sổ sách giao dịch của quỹ tiếp xúc với biến động của thị trường.
Chìa khóa chính
- Phơi nhiễm ròng là sự khác biệt giữa các vị trí ngắn và vị trí dài của một quỹ phòng hộ, được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm. Mức độ tiếp xúc ròng thấp hơn làm giảm nguy cơ danh mục đầu tư của quỹ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường. Lý tưởng nhất nên được xem xét cùng với tổng doanh thu của quỹ Phơi bày.
Khái niệm cơ bản về tiếp xúc với mạng
Tiếp xúc ròng phản ánh sự khác biệt giữa hai loại vị trí được giữ trong danh mục đầu tư của quỹ phòng hộ. Ví dụ, nếu 60% quỹ dài và 40% ngắn, thì tổng mức tiếp xúc của quỹ là 100% (60% + 40%) và tỷ lệ tiếp xúc ròng là 20% (60% - 40%), giả sử quỹ không sử dụng đòn bẩy (nhiều hơn ở bên dưới). Tổng tiếp xúc đề cập đến mức tuyệt đối của các khoản đầu tư của quỹ, hoặc tổng của các vị trí dài và vị trí ngắn.
Một quỹ có thời gian thực dài nếu số phần trăm đầu tư vào các vị trí dài vượt quá tỷ lệ phần trăm đầu tư vào các vị trí ngắn và có vị trí ngắn ròng nếu các vị trí ngắn vượt quá các vị trí dài. Nếu tỷ lệ phần trăm đầu tư vào các vị trí dài bằng với số tiền đầu tư vào các vị trí ngắn, thì tỷ lệ tiếp xúc ròng bằng không.
Một nhà quản lý quỹ phòng hộ sẽ điều chỉnh mức độ tiếp xúc ròng sau triển vọng đầu tư của họ Tăng, giảm hoặc trung tính. Là mạng dài phản ánh một chiến lược tăng giá; đang ngắn, một giảm giá. Tiếp xúc ròng 0% là một chiến lược trung lập thị trường.
Tiếp xúc tổng thể và tiếp xúc với mạng
Để nói rằng một quỹ có tỷ lệ hiển thị dài 20%, như trong ví dụ của chúng tôi ở trên, có thể đề cập đến bất kỳ sự kết hợp nào giữa các vị trí dài và ngắn, như một ví dụ, hãy xem xét:
- 30% dài và 10% ngắn bằng 20% dài 60% dài và 40% ngắn bằng 20% dài80% dài và 60% ngắn bằng 20% dài
Phơi nhiễm ròng thấp không nhất thiết chỉ ra mức độ rủi ro thấp vì quỹ có thể có một đòn bẩy đáng kể. Vì lý do này, phơi sáng thô (phơi sáng dài + phơi sáng ngắn) cũng nên được xem xét.
Tiếp xúc tổng thể cho thấy tỷ lệ phần trăm tài sản của quỹ đã được triển khai và liệu đòn bẩy (vốn vay) có được sử dụng hay không. Nếu tổng tiếp xúc vượt quá 100%, điều đó có nghĩa là quỹ đang sử dụng đòn bẩy tài chính hoặc vay tiền để khuếch đại lợi nhuận.
Hai biện pháp này cùng nhau cung cấp một dấu hiệu tốt hơn về mức độ tiếp xúc tổng thể của quỹ. Một quỹ có tỷ lệ tiếp xúc ròng dài 20% và tổng tiếp xúc 100% được đầu tư đầy đủ. Một quỹ như vậy sẽ có mức độ rủi ro thấp hơn so với một quỹ có tỷ lệ phơi nhiễm ròng dài 20% và mức phơi nhiễm gộp là 180%, nghĩa là, tiếp xúc lâu dài 100% tiếp xúc ngắn hơn 80%, vì sau đó có mức độ đòn bẩy đáng kể.
Tiếp xúc và rủi ro ròng
Mặc dù mức độ tiếp xúc ròng thấp hơn sẽ làm giảm nguy cơ danh mục đầu tư của quỹ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường, rủi ro này cũng phụ thuộc vào các ngành và thị trường cấu thành các vị trí dài và ngắn của quỹ. Lý tưởng nhất là các vị trí dài của quỹ nên đánh giá cao trong khi các vị trí ngắn của nó sẽ giảm giá trị, do đó cho phép các vị trí dài và ngắn được đóng ở mức lợi nhuận. Ngay cả khi cả hai vị trí dài và ngắn di chuyển lên hoặc xuống cùng nhau trong trường hợp tăng hoặc giảm thị trường tương ứng, thì quỹ vẫn có thể kiếm được lợi nhuận trên danh mục đầu tư tổng thể của mình, tùy thuộc vào mức độ tiếp xúc ròng của nó.
Ví dụ, một quỹ ngắn hạn làm tốt hơn trong một thị trường giảm vì các vị trí ngắn của nó vượt quá các khoản dài, do đó, dự kiến lợi nhuận của các vị trí ngắn trong một sự suy giảm thị trường rộng sẽ vượt quá các khoản lỗ trên các vị trí dài. Tuy nhiên, nếu các vị trí dài giảm giá trị trong khi các vị trí ngắn tăng giá trị, quỹ có thể thấy mình bị lỗ, cường độ của nó sẽ lại phụ thuộc vào mức độ tiếp xúc ròng.
Ưu
-
Đo lường chuyên môn, hiệu suất quản lý quỹ
-
Chỉ ra lỗ hổng của quỹ đối với sự biến động
Nhược điểm
-
Nên được xem xét cùng với tiếp xúc tổng
-
Có thể không phản ánh ngành hoặc rủi ro cụ thể khác
Ví dụ thực tế về tiếp xúc với mạng
Nhìn vào mức độ tiếp xúc ròng của quỹ thay đổi theo tháng hoặc năm và tác động của nó đến lợi nhuận cho thấy sự cam kết và chuyên môn của các nhà quản lý về mặt ngắn hạn và khả năng tiếp xúc với sự dao động của thị trường.
Năm 2018, với những động thái thị trường chứng khoán đầy biến động, là một năm khó khăn cho các quỹ phòng hộ. Quỹ trung bình mất 7% trong giai đoạn này. Tuy nhiên, nhiều người đã ngăn chặn thiệt hại bằng cách giảm mức phơi nhiễm ròng từ 80% trong tháng 1 xuống khoảng 60% vào tháng 11, theo khảo sát của Goldman Sachs.
Phơi nhiễm gộp cũng giảm, phản ánh việc giảm sử dụng đòn bẩy để tăng lợi nhuận. Một quỹ, Suvretta Capital Management, đã giữ mức tiếp xúc ròng ở mức 50%, nhưng đã cắt giảm mức tiếp xúc gộp từ 160% xuống còn 60% vào tháng 10, cho thấy họ không muốn có nhiều nợ trên sổ sách của mình vì sợ rằng thị trường giảm do nợ nấm.
